界面新聞記者 | 曾令俊

　　北部灣財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“北部灣財(cái)險(xiǎn)”）一筆大額股權(quán)即將被拍賣。

　　12月15日，界面新聞記者從阿里司法拍賣平臺獲悉，北部灣財(cái)險(xiǎn)9000萬股股權(quán)（對應(yīng)公司總股本的6%）將于12月26日被拆分為兩筆公開拍賣，合計(jì)起拍價(jià)1.25億元。

　　此次被拍賣的股權(quán)由北部灣財(cái)險(xiǎn)第五大股東廣西平鋁集團(tuán)有限公司持有，且全部處于質(zhì)押狀態(tài)。據(jù)了解，股權(quán)拍賣的直接原因是廣西平鋁集團(tuán)涉及一樁合同糾紛案，需向債權(quán)人清償3.55億元債務(wù)，所持股權(quán)因此被法院列為執(zhí)行標(biāo)的。若本次拍賣順利成交，廣西平鋁集團(tuán)將徹底退出北部灣財(cái)險(xiǎn)股東行列。

　　當(dāng)前，北部灣財(cái)險(xiǎn)股權(quán)質(zhì)押比例偏高。償付能力報(bào)告顯示，截至2025年三季度末，公司并列第一大股東廣東鴻發(fā)投資集團(tuán)所持20%股權(quán)、第四大股東廣西長江天成投資集團(tuán)所持10%股權(quán)，均處于質(zhì)押狀態(tài)，加上本次拍賣的6%股權(quán)，三家股東合計(jì)質(zhì)押比例達(dá)36%，接近四成。

　　“當(dāng)股權(quán)質(zhì)押比例較高時(shí)，外部投資者會因公司股權(quán)穩(wěn)定性不足、治理風(fēng)險(xiǎn)高而持觀望態(tài)度，導(dǎo)致定向增發(fā)、配股等資本補(bǔ)充手段難以落地?！蹦橙谭倾y分析師對界面新聞記者說，再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介渠道在合作時(shí)，會重點(diǎn)評估財(cái)險(xiǎn)公司的股權(quán)穩(wěn)定性和財(cái)務(wù)健康度。高股權(quán)質(zhì)押比例會被視為潛在風(fēng)險(xiǎn)信號，再保險(xiǎn)公司可能提高分保費(fèi)率、縮小分保額度，中介渠道可能收緊合作條件，這會直接推高公司的經(jīng)營成本。

　　本次股權(quán)拍賣并非北部灣財(cái)險(xiǎn)首次面臨股權(quán)易主嘗試。界面新聞記者梳理公開信息，北部灣財(cái)險(xiǎn)近三年已有三筆重要股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓記錄，且普遍遭遇市場冷遇。

　　最早在2022年12月，武鋼集團(tuán)有限公司首次掛牌轉(zhuǎn)讓所持北部灣財(cái)險(xiǎn)3000萬股股權(quán)，占總股本的2%，掛牌底價(jià)約0.48億元。因未征集到意向受讓方，2023年6月武鋼集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓底價(jià)下調(diào)至0.43億元（相當(dāng)于九折），但第二次掛牌仍以無人問津告終。

　　2024年8月，北部灣財(cái)險(xiǎn)第四大股東長江天成所持1.46億股股權(quán)（占總股本9.73%）登上拍賣臺，起拍價(jià)2.03億元。該筆股權(quán)同樣歷經(jīng)兩次流拍，最終由廣西國經(jīng)資產(chǎn)管理有限公司競得，不過截至目前，此次股東變更仍未取得監(jiān)管部門的股東準(zhǔn)入資格批準(zhǔn)。

　　一位參與過險(xiǎn)企股權(quán)競拍的機(jī)構(gòu)人士對界面新聞記者說：“我們更傾向于有明確差異化優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)，區(qū)域性中小險(xiǎn)企估值體系不清晰，盈利前景不確定，貿(mào)然接盤風(fēng)險(xiǎn)太高。”

　　蘇商銀行特約研究員武澤偉對界面新聞記者指出，中小險(xiǎn)企股權(quán)交易之所以遇冷，主要源于行業(yè)競爭加劇與盈利前景承壓。在利率下行及監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，保險(xiǎn)業(yè)利潤空間收窄，中小公司普遍面臨投資收益率下滑與負(fù)債成本剛性的雙重?cái)D壓。此外，部分公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，股東關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)或歷史遺留問題使得潛在買方持謹(jǐn)慎態(tài)度。市場資金更傾向于頭部險(xiǎn)企或新興金融業(yè)態(tài)，導(dǎo)致中小險(xiǎn)企股權(quán)流動性不足，估值持續(xù)低迷，呈現(xiàn)有價(jià)無市的局面。

　　作為2013年成立的廣西本土險(xiǎn)企，北部灣財(cái)險(xiǎn)注冊資本15億元，由廣西金融投資集團(tuán)作為主發(fā)起人聯(lián)合13家企業(yè)發(fā)起設(shè)立。從近年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)績呈現(xiàn)“波動中扭虧”的態(tài)勢。

　　保費(fèi)收入方面，北部灣財(cái)險(xiǎn)2020年至2024年整體整體呈波動態(tài)勢，2025年前三季度保費(fèi)收入30.52億元，同比增長4.86%。其中車險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入14.89億元，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入6.60億元，非車險(xiǎn)（不含農(nóng)險(xiǎn)）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入9.03億元。

　　凈利潤表現(xiàn)則更為起伏，2020年創(chuàng)下1.06億元的盈利高點(diǎn)后，2021年轉(zhuǎn)為虧損1.59億元，2022年繼續(xù)虧損0.99億元，直至2023年扭虧為盈實(shí)現(xiàn)凈利潤0.45億元，2024年增至0.61億元，2025年前三季度凈利潤0.62億元，同比大增76.71%。

　　償付能力方面，截至2025年三季度末，公司核心償付能力充足率173.57%、綜合償付能力充足率281.75%，均滿足監(jiān)管要求。

　　但需關(guān)注的是，北部灣財(cái)險(xiǎn)于2020年發(fā)行的2.5億元資本補(bǔ)充債將于2025年12月進(jìn)入贖回窗口，根據(jù)監(jiān)管規(guī)則測試，若行使該筆資本補(bǔ)充債贖回權(quán)，償付能力充足率可能下降33.85個(gè)百分點(diǎn)。不過，北部灣財(cái)險(xiǎn)也在推動通過增加公司資本金等多種方式增加實(shí)際資本。

　　在空缺一年后，今年9月，北部灣財(cái)險(xiǎn)迎來新任董事長。去年10月，掌舵3年的原董事長秦敏因工作調(diào)動離職，將近一年后，林峰接棒。

　　簡歷顯示，林峰生于1974年，曾任中國銀行廣西區(qū)欽州分行副行長、行長，賀州分行副行長、行長，中國銀行廣西區(qū)分行交易銀行部總經(jīng)理，廣西金融投資集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，北部灣金融租賃有限公司董事長等職務(wù)。

　　作為北部灣財(cái)險(xiǎn)新任掌舵者，林峰不僅要面臨股權(quán)質(zhì)押和變更的問題，更需要面臨合規(guī)方面的壓力。2025年三季度，公司各級機(jī)構(gòu)收到4筆行政處罰，合計(jì)罰款187萬元，違規(guī)行為涵蓋虛列費(fèi)用、虛構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)套取費(fèi)用等多種類型。