界面新聞記者 | 劉婷
北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）以9：3的投票結(jié)果通過降息25個基點的決議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%，但與此同時強烈暗示后續(xù)或暫停降息。
這是美聯(lián)儲今年以來的第三次降息。分析人士表示，此次降息符合預(yù)期，仍是在就業(yè)市場出現(xiàn)明顯放緩跡象的背景下進行的一種前置、風(fēng)險管理式的政策調(diào)整。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾也在會后的新聞發(fā)布會上表示，短期內(nèi)，美國通脹風(fēng)險偏上行，就業(yè)市場偏下行，形勢仍然充滿挑戰(zhàn)。
不過，從利率路徑點陣圖、鮑威爾會后發(fā)言以及經(jīng)濟預(yù)測報告來看，分析人士認為，短期內(nèi)美聯(lián)儲很可能按下降息暫停鍵。
從利率路徑點陣圖來看，預(yù)測中值顯示明年僅有1次降息，雖與9月時的預(yù)測持平，但預(yù)測范圍異常分散。參與預(yù)測的19人中，有7人預(yù)測利率不變或加息，4人預(yù)測降息1次，4人預(yù)測降息2次，另有4人預(yù)測降息3-6次。
凱投宏觀北美地區(qū)副首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬·布朗對界面新聞表示，從點陣圖來看，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧可能比FOMC投票結(jié)果顯示的更大，參與點陣圖預(yù)測的19人中，有6人傾向于在本次（12月）會議上維持利率不變?？紤]到這種分歧，布朗認為，在明年5月鮑威爾卸任主席前，美聯(lián)儲將按兵不動。
東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪也對界面新聞表示：“我們判斷，在12月降息后，美聯(lián)儲可能在2026年1-5月，即新主席上任前，暫停行動，進入政策觀望期。暫停的原因在于，委員會需要時間評估前期降息的效果以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是通脹的走勢?！?/p>
在本次利率決議投票中，芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比和堪薩斯城聯(lián)儲主席杰弗里·施密德主張維持利率不變，而美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭則認為應(yīng)降息50個基點。米蘭自9月?lián)蚊缆?lián)儲理事以來已連續(xù)3次要求降息50個基點，施密德在10月會議上也主張維持利率不變，此次他又多了一位“盟友”。
此外，分析人士指出，鮑威爾在會后記者會上多次提及“進一步調(diào)整的程度和時機”，并提及明年一季度商品通脹仍會繼續(xù)上沖，這意味著下次降息不會馬上來臨。
鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，自今年9月以來，美聯(lián)儲已累計下調(diào)政策利率75個基點，若從去年9月算起，累計降息幅度則達到175個基點。目前，聯(lián)邦基金利率已處于中性利率的大致預(yù)估區(qū)間內(nèi)，美聯(lián)儲完全有條件靜觀經(jīng)濟走勢的變化，來決定是否進一步調(diào)整利率、調(diào)整的幅度及時機。
“正如我之前所提到的，我們目前處于一個有利位置，可以靜觀經(jīng)濟走勢的變化?！滨U威爾說。
白雪表示，本次會議中還有兩點值得注意：一是會議聲明在討論后續(xù)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的調(diào)整時，新增了“考慮進一步調(diào)整的幅度和時機”的措辭，這表明未來降息的門檻已顯著提高；二是盡管進行了連續(xù)降息，在本次經(jīng)濟預(yù)測中，美聯(lián)儲仍預(yù)計通脹率到2028年才能回到2%的目標之下。
“這表明，美聯(lián)儲依然會在中長期將控制通脹作為長期而艱巨的核心任務(wù)，這也意味著只要通脹數(shù)據(jù)未出現(xiàn)決定性回落，緩慢的降息節(jié)奏將成為基線情景，任何關(guān)于加速降息的預(yù)期都可能落空?！卑籽┱f。
美聯(lián)儲在當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟預(yù)測報告中，將2026年經(jīng)濟增長預(yù)期從9月的1.8%大幅上調(diào)至2.3%，理由是消費韌性、AI相關(guān)的強勁投資、以及今年四季度政府停擺對當(dāng)季GDP的沖擊從而形成的低基數(shù)效應(yīng)。與此同時，美聯(lián)儲將2026年個人消費支出（PCE）物價指數(shù)漲幅預(yù)期從9月的2.6%下調(diào)至2.4%，預(yù)計2027年P(guān)CE物價漲幅為2.1%，2028年為2.0%。
東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲對界面新聞表示，預(yù)計2026年美聯(lián)儲或“先鷹后鴿”。海外消息顯示，鴿派代表凱文·哈塞特很可能是下一任美聯(lián)儲主席，在其上任前，美聯(lián)儲可能暫停降息。但隨著一些短期擾動因素結(jié)束、以及哈塞特的上任，美聯(lián)儲可能于6月重啟降息，并在11月中期選舉前或出現(xiàn)至少3次的連續(xù)降息。
北京時間周四10：30左右，芝加哥商品交易所FedWatch數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在明年1月的議息會議上維持利率不變的概率為77.9%，較上日上升了8.1個百分點。
在本次議息會議上，美聯(lián)儲還宣布將啟動一項短期國債購買計劃，以調(diào)節(jié)市場流動性水平。據(jù)美聯(lián)儲透露，這項操作將于12月12日開始，首輪購買約400億美元的短期國庫券，購債規(guī)模將在未來數(shù)月保持較高水平，之后大幅縮減。
此舉標志著美聯(lián)儲時隔三年再次重啟資產(chǎn)購買，與此前的量化緊縮（QT）政策形成鮮明對比。不過，美聯(lián)儲強調(diào)，此次購債并非貨幣政策的常規(guī)工具，也不等同于量化寬松（QE），其目標僅在于通過增強銀行獲取準備金的渠道來緩解回購市場壓力。
自2022年起，美聯(lián)儲通過允許持有的國債和抵押貸款支持證券到期不續(xù)購的方式實施QT，使資產(chǎn)負債表規(guī)模從2022年的9萬億美元縮減至目前的約6.6萬億美元。然而，近兩個月來，貨幣市場流動性緊張跡象加劇，例如國庫券發(fā)行增加吸走了短期市場現(xiàn)金，銀行體系資金減少推動回購利率上升。10月，部分金融機構(gòu)大規(guī)模動用美聯(lián)儲常設(shè)回購便利工具，關(guān)鍵貨幣市場利率攀升，預(yù)示著對聯(lián)邦基金利率的潛在失控風(fēng)險，這促使美聯(lián)儲在12月1日終止QT，并推進此次購債行動。