來源：藍(lán)鯨新聞

　　12月5日，香港交易所顯示，潮州三環(huán) （集團(tuán)） 股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “潮州三環(huán)”）在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

　　潮州三環(huán)成立于1970年，2014年已在深交所上市，是一家專注于先進(jìn)材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的綜合性高新技術(shù)企業(yè)，深耕行業(yè)超55年，確立了 “材料+結(jié)構(gòu)+功能” 的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

　　公司主營業(yè)務(wù)覆蓋電子及陶瓷材料、電子組件、通信器件、設(shè)備組件四大核心產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品包括氧化鋁陶瓷基板、氮化鋁陶瓷基板、多層陶瓷片式電容器（MLCC）、陶瓷插芯及套筒、壓電式微點(diǎn)膠系統(tǒng)等，廣泛應(yīng)用于通信、AI及數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子、汽車電子、半導(dǎo)體制造及封裝、新能源等多個(gè)核心應(yīng)用領(lǐng)域，同時(shí)還延伸至陶瓷外觀件和生物陶瓷等細(xì)分領(lǐng)域。

　　在行業(yè)地位方面，按2024年的收入計(jì)，公司氧化鋁陶瓷基板全球市占率超50%，SOFC隔膜片全球市場(chǎng)份額排名第一，陶瓷插芯及套筒占據(jù)70%以上的全球市場(chǎng)份額，晶振封裝領(lǐng)域的陶瓷封裝基座全球市占率約40%。

　　業(yè)績(jī)方面，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2024年度、2025年前三季度）公司經(jīng)營業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 50.89 億元、56.82 億元、72.66 億元、64.21 億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約為 15.06 億元、15.83 億元、21.90 億元、19.58 億元，其中 2025 年前三季度營收同比增長(zhǎng) 20.96%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 22.16%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。

　　關(guān)于本次港股 IPO 的募集資金用途，公司擬將資金主要用于國外新建擴(kuò)建項(xiàng)目及自動(dòng)化建設(shè)，包括泰國及德國的相關(guān)項(xiàng)目，以提升產(chǎn)能、提高效率及加強(qiáng)供應(yīng)韌性；同時(shí)投入技術(shù)迭代和材料創(chuàng)新，夯實(shí) “材料 — 工藝” 一體化技術(shù)壁壘，支持全球化業(yè)務(wù)拓展及關(guān)鍵環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代；此外還將用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途，涵蓋日常運(yùn)營及一般企業(yè)支出等。

　　在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，潮州三環(huán)也存在一些不容忽視的經(jīng)營問題。首先是應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額分別約為 11.98 億元、16.27 億元、18.72 億元、20.36 億元，公司提示若客戶信用狀況惡化或未能及時(shí)結(jié)算付款，可能對(duì)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

　　其次，公司存在客戶與供應(yīng)商重疊的情況，客戶A于2023年及2024年為五大客戶之一同時(shí)亦是供應(yīng)商，客戶B于2022年為五大客戶之一且同年擔(dān)任供應(yīng)商，盡管公司稱相關(guān)交易按正常商業(yè)條款公平獨(dú)立進(jìn)行，但仍需進(jìn)一步說明交易的合規(guī)性及公允性。

　　再者，公司面臨國際貿(mào)易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期向美國客戶的銷售收入占比分別為8.1%、8.6%、5.7%及5.4%，可能受到國際貿(mào)易政策、出口管制及地緣政治等因素影響。

　　此外，媒體報(bào)道指出，公司此前通過A股IPO和定增已累計(jì)募資超70億元，且手握大額現(xiàn)金儲(chǔ)備并連續(xù)高額分紅，此次赴港融資的必要性引發(fā)關(guān)注，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)存在欠繳員工社保及公積金的情況，雖公司稱數(shù)額很小，但仍需作出合理解釋；另有疑問提出，公司四大板塊均未滿產(chǎn)卻擬募資海外擴(kuò)產(chǎn)，其戰(zhàn)略邏輯也需要進(jìn)一步明確。