來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
根據(jù)芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（CME FedWatch Tool）的數(shù)據(jù)，30天聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本周再次降息的概率達(dá)90%。但華爾街早已消化這一預(yù)期——標(biāo)普500指數(shù)接近歷史高點(diǎn)。事實(shí)上，交易員已不再關(guān)注降息決策本身（他們視其為既定事實(shí)），盡管聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部對(duì)是否真該降息存在巨大分歧。
相反，他們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的會(huì)議結(jié)束后的官方聲明，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)答問(wèn)時(shí)的措辭與語(yǔ)氣變化。
杰富瑞分析師托馬斯·西蒙斯（Thomas Simons）與邁克爾·巴科拉斯（Michael Bacolas）將重點(diǎn)關(guān)注鮑威爾是否會(huì)說(shuō)出一個(gè)關(guān)鍵短語(yǔ)：“處于良好狀態(tài)（In a good place）”。若他提及該表述，可能意味著其不傾向于明年1月進(jìn)一步降息；若未使用，則可能為本月后更多降息留有空間。
“美聯(lián)儲(chǔ)本周溝通的核心，在于鮑威爾會(huì)將政策描述為‘處于良好狀態(tài)’（正如2025年初美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)時(shí)那樣），還是重復(fù)‘適度限制性’或‘略高于中性水平’的表述。若為后者，2026年初進(jìn)一步降息的大門將持續(xù)敞開(kāi)，”他們?cè)凇敦?cái)富》雜志看到的一份客戶報(bào)告中表示，“我們預(yù)計(jì)他不會(huì)稱政策利率‘處于良好狀態(tài)’，但這仍是需重點(diǎn)關(guān)注的短語(yǔ)。”
當(dāng)然，鮑威爾向來(lái)以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向。無(wú)論他屆時(shí)的表態(tài)如何，明年1月的決策仍將基于此后至彼時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)新信息。
且這并非鮑威爾一人的決定。他領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）幾乎陷入勢(shì)均力敵的分裂狀態(tài)：約半數(shù)成員擔(dān)憂，新一輪寬松政策可能催生股市泡沫；另一半則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)瀕臨衰退邊緣，失業(yè)率攀升，亟需寬松貨幣政策規(guī)避衰退風(fēng)險(xiǎn)。
麥格理集團(tuán)的戴維·多伊爾（David Doyle）與奇納拉·阿齊佐娃（Chinara Azizova）指出，在上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，F(xiàn)OMC“表面之下存在巨大分歧”?！?9名參會(huì)者中有8人認(rèn)為政策利率應(yīng)處于3.5%至3.75%區(qū)間（低于當(dāng)前3.75%的水平），這種分歧在12月的更新中可能仍會(huì)顯現(xiàn)。”
“考慮到可能出現(xiàn)反對(duì)票，前瞻性政策預(yù)期中的分歧擴(kuò)大或?qū)⒈惶峒?。美?lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)失業(yè)率上升與通脹高企導(dǎo)致雙重使命陷入矛盾時(shí)，這種分歧是正常的，”他們表示。
麥格理提供的圖表顯示，美國(guó)失業(yè)率正呈上升趨勢(shì)：
高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·梅里克爾（David Mericle）也在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的反對(duì)信號(hào)?！奥暶髦泻芸赡艹霈F(xiàn)兩張鷹派反對(duì)票，我們預(yù)計(jì)5名參會(huì)者會(huì)表達(dá)溫和反對(duì)立場(chǎng)，”他告知客戶，“但不確定這些是否會(huì)為市場(chǎng)提供有意義的新信息?！?/p>
這些反對(duì)意見(jiàn)將取決于美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的看法——該市場(chǎng)似乎正日益疲軟。
“預(yù)計(jì)FOMC不會(huì)通過(guò)釋放明年1月暫停降息的強(qiáng)烈傾向來(lái)過(guò)度束縛自身，因?yàn)槿舯藭r(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在持續(xù)疲軟，降息可能是合適的。事實(shí)上，由于目前已滯后兩份就業(yè)報(bào)告，參會(huì)者對(duì)下次會(huì)議的合適政策將比往常更不確定，”梅里克爾表示。
高盛估計(jì)，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)已低于裁員“盈虧平衡水平”：
受美國(guó)政府停擺影響，這些缺失的就業(yè)報(bào)告將使美聯(lián)儲(chǔ)比往常更依賴傳聞性或不完整的私人就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)定期發(fā)布的企業(yè)反饋摘要《褐皮書》顯示，雇主新增就業(yè)崗位的意愿正不斷下降。
“上周的《褐皮書》顯示，勞動(dòng)力需求疲軟主要體現(xiàn)為招聘減少而非裁員——這種脆弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡，將使美聯(lián)儲(chǔ)保持風(fēng)險(xiǎn)管理思維，”牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示。
達(dá)拉斯地區(qū)華美銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯（Bill Adams）稱，私人雇主數(shù)據(jù)同樣不容樂(lè)觀。他向《財(cái)富》雜志表示，ADP、Revelio Labs及挑戰(zhàn)者咨詢公司（Challenger， Gray， & Christmas）三家編制私人就業(yè)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)，均發(fā)現(xiàn)近幾個(gè)月就業(yè)人數(shù)下降?！疤魬?zhàn)者咨詢公司報(bào)告稱，11月雇主宣布計(jì)劃裁員7.1萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)24%，并將重組、市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)狀況及人工智能列為裁員主要原因，”他指出。
若勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)惡化，那么鮑威爾提及利率“處于良好狀態(tài)”的可能性將降低，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年實(shí)施后續(xù)降息的概率則會(huì)上升。