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2025年“高歌猛進(jìn)”的貴金屬，或在2026年上半年面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

12月9日，全球貴金屬行業(yè)龍頭賀利氏發(fā)布報(bào)告稱，金、銀及鉑族金屬價(jià)格在連續(xù)沖高后，或于2026年上半年步入回調(diào)階段。一旦盤整完成，將出現(xiàn)更明確的機(jī)會(huì)。

賀利氏貴金屬全球交易負(fù)責(zé)人亨里克·馬克思（Henrik Marx）分析稱，貴金屬市場(chǎng)可能受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治不確定性以及汽車行業(yè)持續(xù)變革的影響。較低的實(shí)際利率和持續(xù)的通脹可能支撐投資需求，而價(jià)格高企和衰退風(fēng)險(xiǎn)可能抑制工業(yè)需求。

賀利氏分析稱，進(jìn)入2026年，全球經(jīng)濟(jì)與地緣政治方面的挑戰(zhàn)并存。美國(guó)和歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，持久的通脹和財(cái)政失衡可能影響其貨幣政策，預(yù)計(jì)這些國(guó)家和地區(qū)的央行將維持較低的實(shí)際利率。這種環(huán)境有利于貴金屬的投資需求，但會(huì)壓制其工業(yè)需求。

賀利氏預(yù)計(jì)，盤整后黃金行情有望再次啟動(dòng)，或漲至3750美元/盎司至5000美元/盎司的區(qū)間內(nèi)。盡管高企的價(jià)格抑制了首飾需求，但持續(xù)的央行購(gòu)金行為和較低的實(shí)際利率可能為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。通脹壓力和主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政政策可能令實(shí)際利率保持負(fù)值，這通常對(duì)金價(jià)有利。

由于其價(jià)格同時(shí)受到投資和工業(yè)需求的影響，白銀的波動(dòng)性可能更高。一方面，光伏行業(yè)未來(lái)可能減少對(duì)白銀的使用；另一方面，白銀ETF和散戶的投資需求或繼續(xù)支撐銀價(jià)。賀利氏認(rèn)為，白銀仍將是一種波動(dòng)性較高的投資工具，2026年的價(jià)格或在43美元/盎司至62美元/盎司的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

對(duì)于鉑金市場(chǎng)而言，預(yù)計(jì)2026年鉑金市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，但供需缺口可能縮窄。由于鉑金相對(duì)黃金更便宜，鉑金首飾成為彩金首飾的有力替代品，尤其是在中國(guó)市場(chǎng)。2026年鉑金價(jià)格預(yù)計(jì)在1300美元/盎司至1800美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。