（來(lái)源：LADYMAX）
作者 |?Drizzie
困擾最富有歐洲家族的不是如何創(chuàng)造財(cái)富，而是如何守住財(cái)富。?
據(jù)彭博社最新報(bào)道，愛(ài)馬仕家族辦公室Krefeld在成立三年后，又悄然啟動(dòng)新的投資分支，為收購(gòu)奢侈品巨頭愛(ài)馬仕以外的更多資產(chǎn)鋪路，顯露出更大的野心，引發(fā)行業(yè)的廣泛關(guān)注。?
上周，愛(ài)馬仕繼承人Nicolas Puech 150億美元財(cái)富蒸發(fā)引發(fā)關(guān)注，這并非偶然，而是他長(zhǎng)期遠(yuǎn)離家族、過(guò)度依賴?yán)碡?cái)經(jīng)理的代價(jià)，使得財(cái)富被信任的人悄悄帶走。
實(shí)際上，自從在2010年成功抵御LVMH老板Bernard Arnault的惡意收購(gòu)后，愛(ài)馬仕家族成員于2011年迅速成立H51控股結(jié)構(gòu)，限制家族成員出售股份，確保控制權(quán)永遠(yuǎn)掌握在家族內(nèi)部，但Nicolas Puech沒(méi)有加入。?
鮮為人知的是，愛(ài)馬仕各支系后代逐步整合獨(dú)立家族辦公室與投資載體，并于2022年成立了統(tǒng)一家族辦公室Krefeld。
Krefeld名稱取自愛(ài)馬仕創(chuàng)始人Thierry Hermès出生的德國(guó)小鎮(zhèn)，由家族后代Matthieu Dumas出任董事長(zhǎng)，該機(jī)構(gòu)在大約2024年才開(kāi)始正式運(yùn)行，秉持愛(ài)馬仕家族一貫低調(diào)神秘的作風(fēng)。
迄今為止，Krefeld公開(kāi)的投資項(xiàng)目屈指可數(shù)，包括法國(guó)保險(xiǎn)公司Albingia，還與KKR共同入股Anjac Health & Beauty，但還未涉及時(shí)尚領(lǐng)域的投資。?
最新文件顯示，Krefeld已設(shè)立一家名為Breithorn Holding的獨(dú)立公司，用于統(tǒng)籌基金及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，現(xiàn)年49歲的家族辦公室負(fù)責(zé)人Charles-Henri Chaliac將兼任新公司的首席執(zhí)行官，同時(shí)Krefeld已將其最大授權(quán)資本提高至10億歐元。?
擴(kuò)張的動(dòng)力首先源于日益膨脹的家族財(cái)富規(guī)模，根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，掌控愛(ài)馬仕財(cái)富的逾100名家族繼承人合計(jì)凈資產(chǎn)達(dá)1860億美元，成為歐洲最富有的家族之一。?
自2019年以來(lái)，愛(ài)馬仕業(yè)績(jī)連續(xù)突破歷史紀(jì)錄，去年達(dá)到152億歐元，家族持有上市愛(ài)馬仕約67%的股份，在過(guò)去四個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)年中，累積獲得51億歐元的股息，為Krefeld的投資擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)大彈藥。?
Krefeld的擴(kuò)張也成為繼續(xù)強(qiáng)化家族紐帶的另一種方式。
Krefeld家族辦公室規(guī)定股東須為émile Maurice Hermès直系后裔，集中管理財(cái)富，最大程度防止類似Nicolas Puech的財(cái)富蒸發(fā)。
Krefeld的擴(kuò)張是家族對(duì)家族控股結(jié)構(gòu)式自我保護(hù)的延續(xù)，而主動(dòng)擴(kuò)大影響力也是當(dāng)下必要的防守手段。?
近年來(lái)，越來(lái)越多法國(guó)超高凈值家族運(yùn)營(yíng)的家族辦公室和私募基金走向公眾視野，且在奢侈品行業(yè)尤其活躍，包括歐萊雅繼承人Fran?oise Bettencourt Meyers的Tethys、Chanel實(shí)控人Wertheimer家族的Mousse Partners，以及Bernard Arnault的Agache等。?
據(jù)微信公眾號(hào)LADYMAX此前報(bào)道，Chanel的家族辦公室今年也實(shí)現(xiàn)了權(quán)力交接，事關(guān)背后家族900億美元財(cái)富的傳承。?
Chanel所有者的38歲侄子Arthur Heilbronn于今年早些時(shí)候出任Chanel家族辦公室Mousse Partners關(guān)鍵控股公司董事，接替去年11月去世的長(zhǎng)期高管Michael Rena。?
這一人事變動(dòng)被視為Chanel家族的變相繼承計(jì)劃，雖然Arthur Heilbronn并未直接參與Chanel運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，但隨著其在Mousse的話語(yǔ)權(quán)提升，意味著這支奢侈品帝國(guó)的財(cái)富管理與戰(zhàn)略決策，正在逐步交由新一代掌控。?
他的父親Charles Heilbronn是Chanel所有者Alain Wertheimer和Gérard Wertheimer同母異父的兄弟。
三人的母親Eliane Heilbronn被視為家族女族長(zhǎng)，她的第一任丈夫Pierre Wertheimer是最初幫助Gabrielle Chanel創(chuàng)立品牌的商業(yè)伙伴，育有Alain Wertheimer和Gérard Wertheimer，她與第二任丈夫Didier Heilbronn生下了Charles Heilbronn，他在1991年創(chuàng)立了Mousse，為Wertheimer家族管理財(cái)富。?
根據(jù)彭博億萬(wàn)富豪指數(shù)，Alain Wertheimer和Gerard Wertheimer兩兄弟如今各自持有Chanel一半股權(quán)，身家各約450億美元，盡管后疫情時(shí)期奢侈品行業(yè)經(jīng)歷下滑，他們的財(cái)富依然保持穩(wěn)定，遠(yuǎn)超多數(shù)奢侈品同行。?
相較于愛(ài)馬仕尚顯年輕的家族辦公室，Mousse Partners經(jīng)過(guò)34年的發(fā)展，已經(jīng)成為全球最隱秘、體量最大的家族辦公室之一。?
作為Chanel最終控股平臺(tái)Mousse Investments的投資部門，該機(jī)構(gòu)由三十余名專業(yè)人士組成，在紐約、北京和香港設(shè)有辦公室，投資涵蓋股權(quán)、地產(chǎn)、信貸和二級(jí)市場(chǎng)，涉及心理健康、生物科技、食品、法國(guó)出版及影視行業(yè)等領(lǐng)域。?
家族主業(yè)所在的時(shí)尚領(lǐng)域在其投資組合中似乎長(zhǎng)期被避開(kāi)，不過(guò)在2023年，Mousse與歐萊雅家辦罕見(jiàn)同時(shí)參與了奢侈品牌The Row的投資，Arthur Heilbronn也成為The Row董事成員。?
在Chanel家族辦公室之外，家族成員的其他投資事業(yè)也開(kāi)始獲得關(guān)注，為Chanel及背后家族的未來(lái)帶來(lái)想象力。?
與Arthur Heilbronn同為家族第四代繼承人的David Wertheimer，在2023年創(chuàng)立1686 Partners，總部位于盧森堡，募集逾1.1億美元。?
與家族辦公室相比，1686 Partners對(duì)時(shí)尚領(lǐng)域顯示出明顯的偏好，最初的三筆投資分別為歐洲滑雪服品牌Fusalp、二手奢侈腕表平臺(tái)1916 Company，以及為零售商提供庫(kù)存管理與需求預(yù)測(cè)人工智能解決方案的創(chuàng)新科技公司Syrup。?
從投資組合來(lái)看，David Wertheimer的策略更加先鋒，偏向于時(shí)尚生活方式，支持可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)和具有顛覆性與全球視野的生活方式公司，關(guān)注新的細(xì)分市場(chǎng)，更像是在隱形戰(zhàn)場(chǎng)之外醞釀一個(gè)“小LVMH”。
其最新投資組合包括紐約藝術(shù)團(tuán)體MSCHF，法國(guó)高性能運(yùn)動(dòng)服飾品牌SATISFY，主打包容性美妝理念的品牌EADEM，高端眼鏡制造商AHLEM，韓國(guó)唱片公司THEBLACKLABEL，以及意大利高端餐飲品牌Triple Sea Food。?
曾在紅杉資本上海辦公室專注于消費(fèi)、時(shí)尚和體育領(lǐng)域，參與過(guò)We1done、Ami等多筆時(shí)尚領(lǐng)域投資的David An于今年1月加入1686 Partners擔(dān)任投資主管，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。?
引入熟悉中國(guó)市場(chǎng)且具備大型VC背景的高管，顯示出1686 Partners意在突破傳統(tǒng)歐洲家族基金的運(yùn)作模式，推進(jìn)全球化擴(kuò)張與亞洲市場(chǎng)深度布局，與此同時(shí)，1686 Partners也更注重主動(dòng)公關(guān)，在2025年上線新官網(wǎng)和社交媒體賬號(hào)，獲得了更多的媒體關(guān)注。?
與家族辦公室不同，1686 Partners的吸收的資金不一定來(lái)自家族財(cái)富， 因此不同于傳統(tǒng)家族辦公室守成的角色，偏向于更為主動(dòng)的資產(chǎn)管理模式，不僅貼合當(dāng)前消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，也契合奢侈品牌年輕化、功能化、情緒價(jià)值導(dǎo)向的戰(zhàn)略方向。?
相較之下，由Arthur Heilbronn現(xiàn)任掌舵的Mousse Partners由于承載著家族三代積累的龐大財(cái)富規(guī)模，整體風(fēng)格更為穩(wěn)健，延續(xù)了傳統(tǒng)家族辦公室的長(zhǎng)期主義與低波動(dòng)偏好。?
對(duì)于Chanel背后整個(gè)家族的財(cái)富而言，穩(wěn)健和成長(zhǎng)這兩種投資風(fēng)格和結(jié)構(gòu)設(shè)置，使家族財(cái)富在市場(chǎng)周期中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)，也大幅降低其對(duì)Chanel主業(yè)現(xiàn)金流的單一依賴度，令品牌得以在保持獨(dú)立性的前提下，維持長(zhǎng)線的品牌投入與文化建設(shè)。?
Chanel與愛(ài)馬仕控制家族最大的不同，就是與業(yè)務(wù)保持距離。
Wertheimer兄弟多年保持在幕后，由職業(yè)經(jīng)理人操盤品牌運(yùn)營(yíng)，少數(shù)有媒體報(bào)道兩兄弟的關(guān)系，二人分別常駐日內(nèi)瓦和巴黎，而兩名第四代繼承人也專注投資領(lǐng)域，看似沒(méi)有參與實(shí)際運(yùn)營(yíng)的計(jì)劃，家族對(duì)于代際傳承等事宜也一律不做回應(yīng)。?
愛(ài)馬仕則始終強(qiáng)調(diào)家族當(dāng)家，第六代繼承人Axel Dumas在2014年成為CEO，延續(xù)了家族領(lǐng)導(dǎo)地位，他為愛(ài)馬仕開(kāi)啟了最關(guān)鍵的十年成長(zhǎng)期，也將公司年收入從上任前的52億歐元帶到152億歐元。?
正當(dāng)年的Axel Dumas雖然將在不短的時(shí)間內(nèi)掌舵愛(ài)馬仕，但愛(ài)馬仕的繼承問(wèn)題無(wú)疑將在不遠(yuǎn)的未來(lái)浮出水面，而家族第七代繼承人至今被嚴(yán)格保護(hù)，未被公開(kāi)曝光，尚不清楚其接班路徑是從家族企業(yè)內(nèi)部開(kāi)始實(shí)踐，還是像Chanel所有者家族一樣進(jìn)入投資領(lǐng)域。?
Axel Dumas也曾在財(cái)報(bào)會(huì)議上坦言，他不想像家族中的前輩那樣，一直干到去世，“最大的風(fēng)險(xiǎn)是沉迷于自己創(chuàng)造的東西，而無(wú)法接受改變，在某個(gè)時(shí)刻，你需要新鮮的視角。”?
繼承之戰(zhàn)正打得火熱的LVMH，雖然與愛(ài)馬仕一樣主張讓子女進(jìn)入一線管理崗位，但是其多品牌集團(tuán)架構(gòu)，以及家族成員與職業(yè)經(jīng)理人配合的模式，與愛(ài)馬仕高度集中的家族管理體系形成鮮明對(duì)比。?
同時(shí)，通過(guò)LVMH設(shè)立的L Catterton私募基金，以及Arnault家族的Agache投資工具，家族傳承實(shí)現(xiàn)了品牌主業(yè)和多元投資的兩條腿走路。?
愛(ài)馬仕長(zhǎng)期堅(jiān)持單一品牌戰(zhàn)略和純粹的家族運(yùn)營(yíng)模式，這種高度專注的結(jié)構(gòu)確保了品牌的經(jīng)營(yíng)品質(zhì)與文化一致性。
然而隨著家族財(cái)富規(guī)模迅速擴(kuò)大，單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的集中風(fēng)險(xiǎn)正變得愈發(fā)不匹配，對(duì)于家族而言，構(gòu)建更加多元和制度化的財(cái)富管理體系已成為必然選擇。?
更重要的是，在過(guò)去十年的奢侈品行業(yè)爆發(fā)后，愛(ài)馬仕和Chanel均處于高位周期，越是體量大，越需為未來(lái)做準(zhǔn)備，這也解釋了兩個(gè)奢侈品家族辦公室集體進(jìn)入擴(kuò)張期的原因。?
奢侈品的未來(lái)，將由更年輕、更懂資本游戲的一代重新書(shū)寫(xiě)規(guī)則。