本報(bào)記者 劉琪

日前，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在接受媒體采訪時(shí)明確表示，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。今年降準(zhǔn)降息還有一定的空間。

就在不久前國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾具體分析了支撐降準(zhǔn)降息空間的因素。

從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來(lái)看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來(lái)看匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來(lái)銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個(gè)季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長(zhǎng)期存款到期重定價(jià)，近期中國(guó)人民銀行下調(diào)了各項(xiàng)再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

值得注意的是，結(jié)構(gòu)性“降息”已率先落地。根據(jù)中國(guó)人民銀行公告，自2026年1月19日起，下調(diào)各類再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一操作將直接降低銀行從中國(guó)人民銀行獲取再貸款資金的成本，激勵(lì)銀行以更低的利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新及綠色轉(zhuǎn)型等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放貸款，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

與此同時(shí)，市場(chǎng)也普遍關(guān)注降準(zhǔn)降息的時(shí)間窗口將何時(shí)打開(kāi)。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，再貸款利率調(diào)降后，總量降息空間也相應(yīng)打開(kāi)。隨著一季度定存大量到期，銀行息差壓力緩釋，預(yù)計(jì)政策利率調(diào)降時(shí)點(diǎn)在二季度。

“降準(zhǔn)有望在一季度落地，全面降息仍需等待。”銀河證券研報(bào)分析，財(cái)政政策前置發(fā)力，貨幣政策積極配合財(cái)政協(xié)同發(fā)力，50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)有望落地。全面降息仍需等待時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)全年會(huì)有1次至2次降息，總計(jì)調(diào)降政策利率10個(gè)基點(diǎn)至20個(gè)基點(diǎn)，從而引導(dǎo)LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下行，進(jìn)而傳導(dǎo)至貸款、存款利率進(jìn)一步下行。

1月23日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展了9000億元MLF操作，對(duì)沖到期的2000億元MLF后實(shí)現(xiàn)凈投放7000億元。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，降準(zhǔn)是政策信號(hào)比較強(qiáng)烈的措施，不但釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，還將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定預(yù)期。近期市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)有一定預(yù)期，本月MLF（中期借貸便利）實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模凈投放后，春節(jié)之前降準(zhǔn)的可能性在降低。