1月15日，央行新年里首次在國新辦召開發(fā)布會，給市場送上了多個貨幣政策的“大禮包”：下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點、擴(kuò)大多個結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具范圍和規(guī)模；降低商用房首付比例等。
“這是一次定向?qū)捤傻男盘??！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，政策旨在通過降低政策性資金成本來刺激特定領(lǐng)域融資，不過，傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)需要時間。
市場對此早有預(yù)期。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議已對今年貨幣政策進(jìn)行定調(diào)，在降息降準(zhǔn)等工具的使用上，今年明確用了“靈活高效運(yùn)用”。彼時，市場便已預(yù)期今年的貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性貨幣政策調(diào)節(jié)為主?！⌒戮﹫笥浾?姜樊
看點1
定向降息0.25個百分點 精準(zhǔn)高效支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
在此次發(fā)布會上，央行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾給出的8項政策中，有6項政策與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有關(guān)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息、擴(kuò)容齊上陣。
央行下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，這意味著在此次降息后，支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新與技術(shù)改造再貸款、碳減排支持工具等多數(shù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具一年期利率將從1.50%降至1.25%。
在央行貨幣政策體系中，央行可以通過調(diào)節(jié)公開市場7天逆回購利率來引導(dǎo)整體市場利率的下降。但結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具則往往具有針對性，如此次擴(kuò)容的支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新與技術(shù)改造再貸款、碳減排支持工具，都屬于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。
上海金融與發(fā)展實驗室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼表示，這不僅可以降低特定領(lǐng)域融資成本，同時也可以更加精準(zhǔn)地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
相較于全面降息，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息能將信貸資源更精準(zhǔn)地導(dǎo)入政策鼓勵的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域，提高資金使用效率，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)，將直接降低銀行從央行獲取再貸款資金的成本，激勵銀行以更低的利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等重點領(lǐng)域發(fā)放貸款，降低實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。
“央行調(diào)整結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，不直接等同于貸款和存款利率下調(diào)，但會產(chǎn)生引導(dǎo)作用?！痹鴦傔M(jìn)一步指出，再貸款利率下調(diào)會降低商業(yè)銀行從央行獲取資金的成本，理論上銀行有動力降低對企業(yè)和個人的貸款利率，尤其是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等再貸款支持領(lǐng)域。同時，存款利率主要由銀行根據(jù)市場情況和自律機(jī)制確定。再貸款利率下調(diào)可能為存款利率下調(diào)打開空間，但不會自動聯(lián)動。
看點2
5項結(jié)構(gòu)性貨幣政策擴(kuò)容 傳遞穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期信號
此次央行擴(kuò)大了5項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的規(guī)?；驍U(kuò)容適用范圍。其中，科技創(chuàng)新、民營企業(yè)、綠色發(fā)展、消費等成了今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策支持的“重頭戲”。
根據(jù)央行公告，央行今年將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度，并單設(shè)民營企業(yè)再貸款；增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度并擴(kuò)大支持范圍，將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)等納入支持領(lǐng)域；合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營企業(yè)債券風(fēng)險分擔(dān)工具；拓展碳減排支持工具的支持領(lǐng)域；拓展服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域。
董希淼認(rèn)為，此次央行進(jìn)一步在規(guī)模以及在適用范圍上擴(kuò)容，釋放出了明確的政策信號，體現(xiàn)了國家對特定產(chǎn)業(yè)的金融支持決心。這有助于提振經(jīng)營主體信心，穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期，吸引更多社會資本進(jìn)入相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。
在上述政策中，有三項政策提及了民營經(jīng)濟(jì)。央行貨幣政策司司長謝光啟在會上表示，當(dāng)前民營大型企業(yè)融資能力相對較強(qiáng)，民營小微企業(yè)支持政策較多，但民營中型企業(yè)的融資可得性相對較弱。為此，央行設(shè)立了相關(guān)政策加大對民營中小微企業(yè)的金融支持力度。
對于提振消費，謝光啟則表示，央行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，為提振消費、擴(kuò)大內(nèi)需創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮好貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)功能，不斷提升金融支持消費的適配性、有效性。
看點3
全面降息降準(zhǔn)仍有空間 央行未來將綜合施策
定向貨幣政策已經(jīng)出爐，全面降息降準(zhǔn)是否仍有空間？對此，鄒瀾在會上給出了肯定的答案。
鄒瀾指出，從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來看，在外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；在內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價。這次央行下調(diào)了各項再貸款利率，將有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造了一定空間。未來，央行將繼續(xù)綜合施策，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行。
“這意味著今年政策性降息的人民幣匯率約束、銀行凈息差收窄壓力都在緩解?！睎|方金誠宏觀首席分析師王青預(yù)計，在先行下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點后，年內(nèi)央行有可能下調(diào)政策利率20—30個基點。
看點4
商業(yè)用房購房貸款首付比例降至30%
鄒瀾介紹，央行會同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例下調(diào)至30%，支持推動商辦房地產(chǎn)市場去庫存。
通常來講，商業(yè)用房主要分為兩類，即商鋪、寫字樓。根據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)，商業(yè)用房在當(dāng)前房企庫存中的占比約為20%—30%。而此前商業(yè)用房的首付比例普遍在50%左右。
“降低商業(yè)用房首付比例，可以降低商業(yè)用房購房首付成本，有利于房地產(chǎn)市場進(jìn)一步去庫存?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)表示，降低商用房購房首付比例，與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，這也滿足了零售消費和商務(wù)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，符合市場預(yù)期。
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，這有利于房企進(jìn)一步去庫存和資金回籠。此次央行針對商業(yè)用房的政策，與此前財政部換房退稅、北京等地房地產(chǎn)松綁政策，都體現(xiàn)了監(jiān)管層今年對房地產(chǎn)市場持續(xù)發(fā)力的意圖，均將促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。
看點5
鼓勵金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險服務(wù)水平
在此次會議上，鄒瀾重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的基本立場?！巴獠啃蝿菀廊粡?fù)雜嚴(yán)峻，主要經(jīng)濟(jì)體利率調(diào)整幅度和節(jié)奏還有不確定性，地緣政治沖擊可能持續(xù)存在，對匯率走勢會有一定的擾動，人民幣匯率預(yù)計將繼續(xù)雙向浮動、保持彈性?！编u瀾指出，央行持續(xù)完善人民幣跨境使用政策安排，支持金融機(jī)構(gòu)豐富完善匯率避險產(chǎn)品，提升外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對匯率波動的能力，增強(qiáng)外匯市場韌性。
鄒瀾還指出，將鼓勵金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險服務(wù)水平。豐富匯率避險產(chǎn)品，為企業(yè)提供成本合理、靈活有效的匯率風(fēng)險管理工具。
國家外匯管理局新聞發(fā)言人、副局長李斌表示，國家外匯管理局下一步將持續(xù)加強(qiáng)匯率風(fēng)險中性理念宣傳，讓有避險需求的企業(yè)“更想”套保。外匯管理部門等還將持續(xù)發(fā)布典型案例，為企業(yè)識別匯率風(fēng)險敞口、制定套期保值策略等提供有益參考，讓企業(yè)“更會”套保。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立健全服務(wù)企業(yè)匯率避險長效機(jī)制，優(yōu)化匯率風(fēng)險服務(wù)管理方式，讓企業(yè)“更能”套保。