原標(biāo)題：年內(nèi)最后一期LPR維持不變 明年仍存下行空間

12月22日，今年最后一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限LPR均維持前值不變，截至目前LPR已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月“原地踏步”。

對(duì)于本月LPR保持不變，市場(chǎng)已有一定預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價(jià)錨”。近期7天期逆回購利率一直保持穩(wěn)定，使得LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未變。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.42%，盡管與二季度持平，但較去年四季度末下降了10個(gè)基點(diǎn)。因此，銀行缺乏壓降LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，11月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個(gè)基點(diǎn)。

“當(dāng)前無論是企業(yè)新發(fā)放貸款還是個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均處于歷史低位。在這種情況下，引導(dǎo)LPR下降并非當(dāng)務(wù)之急?！倍ｍ嫡f。

今年以來，LPR僅調(diào)整過一次。5月份，中國人民銀行下調(diào)7天期逆回購操作利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，1年期LPR和5年期以上LPR也隨之在當(dāng)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，分別報(bào)3.0%、3.5%。

王青認(rèn)為，6月份以來LPR維持不變的主要原因，是受年初以來出口持續(xù)超預(yù)期、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等支撐，今年宏觀經(jīng)濟(jì)頂住外部環(huán)境劇烈波動(dòng)壓力，增長韌性凸顯。由此，年底前逆周期調(diào)節(jié)加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。

對(duì)于2026年貨幣政策，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

“著眼于穩(wěn)定2026年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，貨幣政策有望結(jié)束觀察期，進(jìn)入發(fā)力階段?！蓖跚囝A(yù)計(jì)，2026年一季度中國人民銀行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，不排除春節(jié)前落地的可能，這將帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR跟進(jìn)下調(diào)。

董希淼認(rèn)為，如果2026年存款利率和政策利率進(jìn)一步下降，LPR有望穩(wěn)中有降，并更加注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。總的來看，2026年實(shí)施降準(zhǔn)降息的空間仍然存在，但降準(zhǔn)概率大于降息。