“A拆A”有望再添一例。中國(guó)中車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)中車(chē)”）11月28日公告稱，擬分拆所屬子公司中車(chē)戚墅堰機(jī)車(chē)車(chē)輛工藝研究所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中車(chē)戚所”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。分拆完成后，中國(guó)中車(chē)仍將保持對(duì)中車(chē)戚所的控制權(quán)。
事實(shí)上，今年多家A股公司更新了分拆上市進(jìn)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，按公告日計(jì)，年內(nèi)累計(jì)已有30家A股公司更新分拆上市進(jìn)展。從分拆上市進(jìn)度來(lái)看，其中8家為董事會(huì)預(yù)案階段、6家股東大會(huì)通過(guò)、7家完成，9家終止。
分拆上市是企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升估值水平、實(shí)現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵舉措。南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，分拆上市對(duì)母公司來(lái)說(shuō)，能夠聚焦主業(yè)，提升集團(tuán)治理效能。同時(shí)，分拆為子公司開(kāi)辟獨(dú)立融資通道，可直接通過(guò)IPO、再融資或引入戰(zhàn)略投資者募集資金，用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張或并購(gòu)整合，將顯著提升資本運(yùn)作效率與響應(yīng)速度。
科技型企業(yè)分拆趨勢(shì)明顯
從行業(yè)分布來(lái)看，年內(nèi)A股公司分拆子公司高度集中于高端裝備制造、新材料、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
政策始終支持科技型企業(yè)上市融資。2025年5月份，科技部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委聯(lián)合制定的《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》提出，集中力量支持重大科技攻關(guān)，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資。
無(wú)論是大而強(qiáng)的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，都離不開(kāi)資本市場(chǎng)的有力支持。今年以來(lái)，一些A股科技企業(yè)的分拆案例頗具示范意義。
在通信領(lǐng)域，10月22日晚間，中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)聯(lián)通”）披露了關(guān)于擬分拆所屬子公司聯(lián)通智網(wǎng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智網(wǎng)科技”）在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的提示性公告。公告顯示，此次分拆上市將有助于推動(dòng)智網(wǎng)科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展、提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和打造競(jìng)爭(zhēng)力。
在高端制造領(lǐng)域，工控巨頭深圳市匯川技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯川技術(shù)”）分拆子公司蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合動(dòng)力”）的案例也頗為典型。聯(lián)合動(dòng)力作為匯川技術(shù)旗下專注于電驅(qū)和電源系統(tǒng)的主體，今年9月份已在創(chuàng)業(yè)板成功上市，分拆上市后不僅實(shí)現(xiàn)了子公司價(jià)值的獨(dú)立估值，更獲得了拓展市場(chǎng)的資金支持。
分拆目的地愈發(fā)多元
從板塊偏好來(lái)看，年內(nèi)分拆子公司的上市板塊包括主板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、科創(chuàng)板，均有涉及。從分拆的目的地來(lái)看，A股、H股均有，“A拆A”“A拆H”趨勢(shì)顯著。
除了“A拆A”密集推進(jìn)外，“A拆H”的案例逐漸增加、進(jìn)度加快。諾力智能裝備股份有限公司等多家公司旗下子公司已在港交所公布申報(bào)材料，山東南山鋁業(yè)股份有限公司的子公司今年3月份在港股成功上市。
以浙江大華技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大華股份”）為例，分拆子公司浙江華睿科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華?？萍肌保└案凵鲜杏卸嘀乜剂?。工業(yè)互聯(lián)、機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域研發(fā)投入巨大，單獨(dú)上市后可緩解母公司輸血壓力。同時(shí)，分拆后華睿科技可建立更市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住技術(shù)人才。目前，華?？萍家言O(shè)立員工持股計(jì)劃，多家國(guó)資背景基金入股，大華股份可繼續(xù)聚焦安防與智慧物聯(lián)主業(yè)，華睿科技則專注于工業(yè)數(shù)字化賽道。
大華股份表示，分拆上市是基于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與雙方戰(zhàn)略規(guī)劃的審慎決策。通過(guò)獨(dú)立上市，華?？萍紝@得專屬資本市場(chǎng)平臺(tái)，進(jìn)一步充實(shí)資本實(shí)力、拓寬融資渠道，提升技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)拓展能力；同時(shí)可建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，把握智能制造產(chǎn)業(yè)崛起機(jī)遇。
匯生國(guó)際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，與往年的分拆上市趨勢(shì)相比，2025年A股分拆上市已從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，更強(qiáng)調(diào)子公司的技術(shù)壁壘、盈利能力和獨(dú)立成長(zhǎng)性，市場(chǎng)對(duì)“偽分拆”“套利式分拆”的容忍度持續(xù)降低。（本報(bào)記者 毛藝融）