貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink）表示，美國(guó)國(guó)家債務(wù)問題可能很快引起市場(chǎng)關(guān)注。
隨著美國(guó)債務(wù)飆升至超過38萬億美元，芬克認(rèn)為，市場(chǎng)低估了財(cái)政政策而非貨幣政策成為重大問題的時(shí)刻。
芬克表示：“過去一年，尤其是我看到很多關(guān)于美國(guó)國(guó)家債務(wù)的頭條，絕大多數(shù)情況下這些頭條都沒能引起足夠關(guān)注?！?/p>
然而，這些災(zāi)難性的頭條新聞依然被人工智能、強(qiáng)勁的季度報(bào)告和選舉年的政治話題所掩蓋。
“然而，自從去年十月債務(wù)突破38萬億美元后，討論開始變得更加不安?！?/p>
芬克解釋了為什么債務(wù)問題已經(jīng)接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
美國(guó)國(guó)家債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性
可以把美國(guó)想象成一座房子，背負(fù)著巨額按揭貸款。只要你的利息支出“可管理”，你就可以繼續(xù)用信任來推遲債務(wù)。
隨著時(shí)間的推移，債務(wù)余額上升，即使是最小的利率變化，也可能導(dǎo)致大幅度的額外利息支出。
更糟糕的是，這些“額外費(fèi)用”基本上是用來支付過去的債務(wù)。
為例說明： 美國(guó)公共債務(wù)的利息支出已經(jīng)急劇上升。
據(jù)報(bào)道，2026財(cái)年第一季度（2025年10月到12月），利息支出增加了15%，達(dá)到3550億美元，平均利率為3.32%（這是自2009年以來的最高水平）。
這無異于一顆定時(shí)炸彈，帶來了許多問題。
利息成本悄然上升。不斷增加的債務(wù)推動(dòng)利息成本上升，實(shí)質(zhì)上擠壓了其他支出，迫使政府作出艱難的財(cái)政選擇。
市場(chǎng)快速反應(yīng)，信心變化時(shí)，借款成本將迅速調(diào)整。
然而，AI樂觀情緒、財(cái)報(bào)季節(jié)和美聯(lián)儲(chǔ)辯論不斷將注意力轉(zhuǎn)移到其他地方。
此外，更大的財(cái)政赤字影響了多個(gè)市場(chǎng)。
更高的借貸成本推高利率，這壓低了股票估值，成長(zhǎng)型股票受到更大影響。
抵押貸款利率通常會(huì)跟隨國(guó)債收益率，這進(jìn)一步影響住房負(fù)擔(dān)能力（已經(jīng)很低）和需求。在債券市場(chǎng)，國(guó)債的增加發(fā)行導(dǎo)致收益率上升，價(jià)格下跌，利率波動(dòng)加劇。
芬克：美國(guó)國(guó)家債務(wù)比市場(chǎng)認(rèn)為的更為重要
芬克在節(jié)目中表示，市場(chǎng)一直在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)，而幾乎沒有討論財(cái)政紀(jì)律（隨著國(guó)家債務(wù)的上升）。
美國(guó)債務(wù)背后的硬數(shù)據(jù)：
美國(guó)總債務(wù)：截至2026年1月14日為38.4萬億美元；
變化（2025年9月3日到2026年1月14日）：大約增加了9960億美元。
芬克表示，這些令人不安的數(shù)據(jù)在去年已經(jīng)上升，今年這種趨勢(shì)不太可能改變。
然而，最主要的問題是信心。
他認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球的基準(zhǔn)，如果國(guó)際投資者開始質(zhì)疑美國(guó)的財(cái)政軌跡，這可能導(dǎo)致外國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量大幅下降（這時(shí)，真正的壓力才開始）。
在這種嚴(yán)峻的情況下，通脹可能仍然保持相對(duì)可控，但利率很可能會(huì)上升，因?yàn)槌嘧趾芨撸谫Y成本更昂貴。
然而，芬克也指出，可能存在一個(gè)抵消因素。
“但我相信我們實(shí)際上正在開始一個(gè)新的增長(zhǎng)議程。我們可能會(huì)在第四季度增長(zhǎng)5%。如果我們能夠在接下來的10到15年里保持3%的增長(zhǎng)，盡管我們的赤字看起來很大，我們的債務(wù)與GDP比率實(shí)際上會(huì)縮小?！?/p>
芬克對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂觀
盡管面臨挑戰(zhàn)，芬克仍然堅(jiān)信美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并認(rèn)為當(dāng)前形勢(shì)大體上是積極的。他認(rèn)為，牛市故事依然成立，但其持續(xù)性變得更加重要。
尤其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，芬克認(rèn)為，今天的投資看起來比一年前要好得多。
這其中很大一部分原因是地緣政治局勢(shì)的逐步清晰，盡管政治和全球“噪音”會(huì)拖累某些特定行業(yè)，但整體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已有所改善。
增長(zhǎng)是這一展望的核心。
芬克認(rèn)為，美國(guó)正進(jìn)入一個(gè)全新的增長(zhǎng)階段，甚至建議經(jīng)濟(jì)可能在第四季度達(dá)到近5%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
更重要的是，他表示，保持3%的健康增長(zhǎng)率10到15年，將顯著改善債務(wù)與GDP的比率，盡管赤字仍然高企。