專題：聚焦美股2025年第四季度財報

　　核心要點：摩根士丹利 2025 年四季度業(yè)績穩(wěn)健、全年表現(xiàn)強勁，公司決定維持既定財務目標不變。

　　高管表態(tài)：“20% 的回報率已然相當可觀，我們不會刻意拔高既定的挑戰(zhàn)性目標。”—— 首席執(zhí)行官泰德?皮克未來展望：四季度期間，這家投行巨頭進一步向 “全公司客戶資產(chǎn)規(guī)模突破 10 萬億美元” 的目標靠攏。

　　摩根士丹利公布四季度財報，業(yè)績超出市場預期，主要得益于并購相關客戶交易活動回暖，推動投行業(yè)務收入大幅增長。

　　這家華爾街巨頭于本周四披露，四季度凈利潤達 44 億美元，同比增長 18%。

　　攤薄后每股收益為 2.68 美元，高于標普資本智商調查的分析師給出的 2.45 美元預期。

　　公司整體凈營收同比增長 10%，達到 179 億美元。同期投行業(yè)務收入攀升 44%，抵消了交易業(yè)務及 “其他” 業(yè)務收入的下滑。資產(chǎn)管理業(yè)務收入以及傭金和手續(xù)費收入同比增長 12%。

　　2025 全年，摩根士丹利總營收達 706 億美元，同比增幅為 14%。

　　泰德?皮克于 1 月 1 日完成了擔任摩根士丹利首席執(zhí)行官的第二個年頭，他在一份新聞稿中表示，公司 “在 2025 年交出了亮眼的業(yè)績答卷”，這一成績印證了 “公司多年來的投入已轉化為整個綜合化集團的增長動力與發(fā)展勢頭”。

　　自 2024 年初提出打造 “綜合化集團” 的戰(zhàn)略以來，皮克在首席執(zhí)行官任內(nèi)始終將其作為工作重點。本周四，摩根士丹利重申了皮克升任首席執(zhí)行官后制定的各項財務目標，其中包括全公司客戶資產(chǎn)規(guī)模不低于 10 萬億美元、效率比率控制在 70% 的核心目標。

　　在早盤的分析師電話會議上，有分析師提出疑問：鑒于公司業(yè)績表現(xiàn)強勁，為何不上調既定目標？皮克為公司的決策進行了辯護，他表示管理層已就此展開 “充分討論”，但最終決定暫時維持目標不變。

　　皮克稱：“行業(yè)內(nèi)的常見做法是，一旦達成某個目標，就順勢將目標門檻進一步提高。但在我們公司，嚴謹與謙遜是一貫的行事準則，我們更傾向于在完整的商業(yè)周期內(nèi)，實現(xiàn)盈利的持續(xù)復利增長。”

　　他承認，部分設定已有兩年之久的目標已于去年達成。2025 全年及四季度，摩根士丹利的效率比率均為 68%，優(yōu)于 70% 的既定目標。

　　2025 全年有形普通股回報率為 21.6%，四季度（10 月 1 日至 12 月 31 日）這一指標升至 21.8%，均超過公司設定的 20% 的盈利目標值。

　　此外，四季度期間摩根士丹利的客戶資產(chǎn)規(guī)模也進一步向 10 萬億美元的目標逼近。公司透露，截至 12 月底，客戶資產(chǎn)規(guī)模已達 9.3 萬億美元，這一成績的取得部分得益于新增凈客戶資產(chǎn)超 3500 億美元。

　　2020 年時，公司客戶資產(chǎn)規(guī)模僅為 4.8 萬億美元。

　　在回應另一個關于維持目標不變的問題時，皮克重申了自己的立場。

　　他表示：“基于審慎的長期戰(zhàn)略考量，我們不會因為過去幾年業(yè)績表現(xiàn)亮眼就貿(mào)然上調目標。如果我們能持續(xù)提升客戶錢包份額、穩(wěn)固市場地位，20% 的回報率已然相當可觀，我們沒必要刻意去拔高那些富有挑戰(zhàn)性的目標?！?/p>

　　四季度，摩根士丹利的非利息支出達 121 億美元，同比增長 8%。其中薪酬福利支出為 71 億美元，同比增幅達 12%。

　　營銷開支、場地成本、經(jīng)紀傭金及專業(yè)服務費等非薪酬類成本同比增長 3%，略超 50 億美元。

　　公司同時披露，四季度回購了價值 15 億美元的流通普通股。