界面新聞記者 | 王妤涵

　　1月13日晚間，華夏幸福先后發(fā)布兩份重磅公告。一份業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2025年度凈利潤虧損160-240億元；另一份風(fēng)險提示則披露，預(yù)計2025年末凈資產(chǎn)為負值，公司股票可能被實施退市風(fēng)險警示。

　　而就在五天前，華夏幸福公告其控股股東及實際控制人被平安資管與平安人壽提起仲裁，涉案金額約64億元。

　　業(yè)績巨虧引發(fā)的退市風(fēng)險，加上進展不順的預(yù)重整進程，讓華夏幸福正陷入一場關(guān)乎存亡的生死博弈中。

　　百億虧損

　　根據(jù)華夏幸福發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司2025年預(yù)計全年歸屬股東的凈利潤虧損160億元至240億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為170億元至250億元。

　　這一巨額虧損的背后，是公司當(dāng)前面臨的多重困境。華夏幸福表示，房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)減少導(dǎo)致收入大幅下降，是造成虧損的主因之一。

　　同時，公司的債務(wù)重組推進緩慢，確認的債務(wù)重組收益大幅減少，加之對部分資產(chǎn)計提了大額減值損失，共同加劇了虧損。

　　尤為嚴峻的是公司的債務(wù)狀況。債務(wù)存量金額仍然龐大，隨著房地產(chǎn)存量項目竣備、交付和結(jié)轉(zhuǎn)，利息費用資本化率同比降低，財務(wù)費用始終處于高位，持續(xù)侵蝕利潤。

　　根據(jù)初步測算，華夏幸福預(yù)計2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)將為-100億元至-150億元。這一數(shù)字觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票可能在年報披露后開始停牌，隨后被實施退市風(fēng)險警示。

　　若最終經(jīng)審計的凈資產(chǎn)確認為負值，華夏幸福股票簡稱前將被冠以“*ST”字樣。這也意味著，華夏幸福已站在了退市邊緣。

　　資本市場對此反應(yīng)強烈。1月14日，華夏幸福股價以跌停價收盤，報1.96元，創(chuàng)下近年新低，市值大幅縮水，反映出市場對其前景的極度擔(dān)憂。

　　華夏幸福以產(chǎn)業(yè)新城開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，深耕環(huán)京區(qū)域多年，曾憑此模式高速發(fā)展。然而，自2020年以來，房地產(chǎn)行業(yè)進入深度調(diào)整期，市場需求大幅萎縮，公司的項目銷售遭遇重創(chuàng)。

　　2021年，華夏幸福首次宣告?zhèn)鶆?wù)逾期，違約金額52.55億元。在此之后，業(yè)績雖曾在2022年經(jīng)調(diào)整后有過短暫復(fù)蘇，但近兩年來一直處于虧損狀態(tài)。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，華夏幸福實現(xiàn)營業(yè)收入僅為38.82億元，同比下滑72%，僅相當(dāng)于2019年同期營收的6%，歸母凈利潤為-98.29億元，扣非凈利潤為-101.78億元。

　　64億仲裁

　　2026年1月8日，華夏幸福公告披露，公司控股股東華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司及實際控制人王文學(xué)被平安資管及平安人壽提起仲裁申請，涉案金額約64億元。

　　這筆巨額索賠源于多年前的業(yè)績承諾。2018年平安首次投資華夏幸福時，雙方簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議，約定華夏幸福2018-2020年的凈利潤目標(biāo)。由于華夏幸福實際業(yè)績遠未達標(biāo)，觸發(fā)了補償條款，平安因此追索業(yè)績補償款及逾期付款違約金。

　　仲裁的時機選擇頗具深意，當(dāng)下正值華夏幸福預(yù)重整的關(guān)鍵時期，平安此舉無異于向控股股東施加強大壓力，可能直接影響公司預(yù)重整進程。

　　業(yè)內(nèi)人士對界面新聞指出，仲裁可能導(dǎo)致控股股東及實際控制人的資產(chǎn)面臨查封、凍結(jié)甚至被強制執(zhí)行劃轉(zhuǎn)的風(fēng)險。這不僅影響控股股東的償債能力，也可能間接波及上市公司的資產(chǎn)完整性。

　　雖然，此次約64億的仲裁申請，并非上市公司華夏幸福本身。華夏幸福也在公告中強調(diào)，仲裁對象是控股股東及實際控制人，與上市公司在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機構(gòu)、財務(wù)等方面保持獨立，“對公司本期及期后損益無直接影響”。

　　但市場普遍認為，這種法律上的切割難以完全消除實際影響?？毓晒蓶|若陷入嚴重的財務(wù)困境，必然會影響其對上市公司的支持能力，甚至可能引發(fā)控制權(quán)變更，為公司的未來增添更多變數(shù)。

　　關(guān)鍵時刻

　　值得關(guān)注的是，當(dāng)前華夏幸福正處于預(yù)重整的關(guān)鍵階段。

　　去年11月，因債權(quán)人申請，河北省廊坊中院決定受理對華夏幸福的預(yù)重整申請，正式啟動了公司的司法拯救程序。

　　預(yù)重整與正式重整不同，它是在法院正式受理重整申請前的協(xié)商階段，目的是在企業(yè)進入正式破產(chǎn)程序前，通過協(xié)商達成債務(wù)重組方案。

　　據(jù)公司披露，華夏幸福的債務(wù)重組工作已取得一定進展。截至2025年10月31日，公司金融債務(wù)總額2192億元，已簽約重組約1927億元，完成率約87.9%。

　　但這些進展未能從根本上改善公司的財務(wù)狀況。債務(wù)重組雖減輕了部分償債壓力，但公司經(jīng)營基本面持續(xù)惡化，房地產(chǎn)銷售和結(jié)轉(zhuǎn)收入大幅下滑，導(dǎo)致現(xiàn)金流持續(xù)緊張。

　　預(yù)重整面臨的最大挑戰(zhàn)之一是協(xié)調(diào)各方利益。而股東間的嚴重分歧，特別是平安與控股股東之間的對抗，使這種協(xié)調(diào)變得更為困難。

　　華夏幸福在13日發(fā)布的風(fēng)險提示中也坦承道：“公司目前尚未收到法院關(guān)于受理公司重整申請的文件，該申請能否被法院受理，公司后續(xù)是否進入重整程序存在重大不確定性?！?/p>

　　伴隨年報披露日的臨近，華夏幸福的生死棋局也進入關(guān)鍵落子階段，能否在最后關(guān)頭整合資源、達成共識，渡過難關(guān)，仍然是一個未知數(shù)。