美國電價觸頂，最大電網PJM近期電網容量拍賣觸及333.4美元價格上限，若無管制真實成本恐高出60%，高盛警告電費面臨翻倍風險。特朗普強力施壓微軟等科技巨頭全額承擔基建成本以平抑民生電價。反觀中國，美銀認為，在風光裝機高增與火電需求疲軟的驅動下，1月代理購電價格同比下降10%，今年長協(xié)電價全線走低。
全球電力市場正經歷劇烈分化。
在美國，人工智能（AI）與數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式增長將電網推向極限，容量價格觸及監(jiān)管上限，迫使監(jiān)管層介入干預成本分擔；而在中國，隨著可再生能源裝機的快速擴張，電價正進入顯著的下行通道，工業(yè)與商業(yè)用電成本面臨重估。
近期市場數(shù)據(jù)顯示，美國最大的電網運營商PJM的最新拍賣價格已觸及歷史高位，若無價格管制，數(shù)據(jù)中心需求本將令電價再漲60%。對此，美國當選總統(tǒng)特朗普已明確施壓，要求科技巨頭為激增的電力需求“自行買單”。這一政治博弈直接加劇了市場對公用事業(yè)板塊及科技公司運營成本的擔憂。
與此同時，大洋彼岸的中國市場則呈現(xiàn)出截然不同的圖景。據(jù)美銀美林（BofA Global Research）最新發(fā)布的研報顯示，中國電力價格的下降趨勢正在加劇。2026年1月的代理購電價格同比大幅下跌10%，廣東、江蘇等核心經濟大省的年度電力合約價格均出現(xiàn)明顯回落。
美國：AI逼爆電網，特朗普施壓科技巨頭
美國電力市場的供需矛盾已達到臨界點。
華爾街見聞寫道，美國最大的電網運營商PJM Interconnection在針對2027/2028年的基礎剩余拍賣中，發(fā)電容量價格攀升至333.40美元/兆瓦日（MW-day），不僅打破紀錄，更直接觸及了聯(lián)邦能源管理委員會（FERC）批準的價格上限。
更為驚人的是被管制的“影子價格”。拍賣報告細節(jié)顯示，若移除價格上限，模擬的市場清算價格將高達529.80美元/兆瓦日。這意味著，在完全不受管制的市場環(huán)境下，數(shù)據(jù)中心帶來的巨大需求本將推動電價在當前“封頂價”的基礎上再上漲近60%。
高盛警告稱，若未來拍賣取消價格封頂，美國電費賬單恐將翻倍，市場或面臨在“AI發(fā)展”與“基礎用電可靠性”之間進行二選一的極限考驗。
面對失控的電價預期，政治壓力隨之而來。
特朗普在社交媒體Truth Social上明確表示，盡管數(shù)據(jù)中心對AI繁榮至關重要，但建設這些設施的大型科技公司必須“自行買單”，而非將成本轉嫁給普通消費者。
他透露，政府已與微軟展開對話，微軟將做出“重大改變”。微軟副董事長Brad Smith預計將就AI基礎設施成本分擔問題發(fā)表聲明。這一政策轉向意味著，科技巨頭在享受AI紅利的同時，將不得不承擔巨額的電力基建成本。
美國能源信息署(EIA)去年11月的數(shù)據(jù)顯示，美國家庭的電費支出已達到歷史最高水平，逼近創(chuàng)紀錄的每千瓦時20美分。隨著燃料成本上升和需求增長，預計2026年電力成本將進一步攀升，運輸和商業(yè)用戶也面臨類似趨勢。
中國：電價跌勢明顯，年度合同全線下行
與美國電價的“高燒不退”形成鮮明對比，美銀美林發(fā)布的《中國電力：第七期電力脈搏》研報指出，中國電價正面臨下行壓力。
數(shù)據(jù)顯示，2026年1月的代理購電價格（Agent purchase power tariff）同比下跌了10%，即每千瓦時下降了4分人民幣。
美銀美林指出，在廣東，年度合約價格已跌至底價（floor price）水平；江蘇的合約價格同比下降了7分人民幣；福建和江西下降了3-4分人民幣，湖北和遼寧等省份的降幅甚至超過了4-5分人民幣。
早期的市場檢查表明，在不考慮容量電價和潛在回扣的情況下，2026年的年度電價在全國范圍內可能同比下降3-4分人民幣。這一趨勢確認了中國電力市場正從結構性緊缺轉向寬松，買方市場特征日益明顯。
供給寬松：風光裝機高增，火電出力下滑
造成中國電價下行的核心原因在于供給端的快速擴張和需求端的相對疲軟。美銀美林研報分析稱，由于暖冬導致供暖需求推遲，預計12月火電出力將令人失望。此前11月的數(shù)據(jù)顯示，中國電力企業(yè)聯(lián)合會（CEC）統(tǒng)計的周度火電產量同比下降了9%。
與此同時，可再生能源的供給持續(xù)增長。盡管12月降雨量同比減少44%可能拖累水電利用小時數(shù)，但長江電力（Yangtze Power）的水流量在2025年四季度同比增長55%，推動其產量同比增長20%。在風電方面，2025年國內風電招標量達到167GW，雖然同比下降13%但仍處于高位，且陸上風機投標價格在2025年四季度同比回升20%，預示著未來裝機動能依然強勁。
光伏產業(yè)鏈則面臨更激烈的價格競爭。研報指出，光伏組件制造商的毛利率已跌至歷史新低（-11分人民幣/瓦），且1月預排產數(shù)據(jù)顯示，硅片、電池片和組件的產量均出現(xiàn)環(huán)比下滑。這種全行業(yè)的“內卷”與產能釋放，進一步壓低了新能源電力的上網價格，從而帶動整體電價中樞下移。
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