2026年開年以來，保險板塊全線大幅上漲。截至1月13日，A股保險板塊已上漲超10%，H股保險板塊上漲近7%。
分個股來看，A股保險企業(yè)中，新華保險(601336.SH)領(lǐng)漲，年初至今漲超19%。中國人壽(601628.SH)、中國人保(601319.SH)年初至今漲超11%。H股保險企業(yè)中，中國人壽(601628.SH)同樣處于領(lǐng)漲態(tài)勢，年初至今漲超20%。中國太平(00966.HK)、陽光保險(06963.HK)等表現(xiàn)不俗，跟隨其后。
負債端業(yè)績超預(yù)期，直接驅(qū)動板塊上漲
市場分析顯示，保險板塊此輪上漲直接源于2026年年初各家企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)超預(yù)期。據(jù)媒體數(shù)據(jù)，部分頭部險企僅2026年元旦三天累計新單規(guī)模同比增幅超70%，展露出較強勢能。
比如，平安人壽以87億元的累計規(guī)模位居榜首，同比增幅高達178%；中國人壽緊隨其后，累計規(guī)模達71.1億元，同比增長79%。陽光保險、大家保險、中郵人壽等險企也實現(xiàn)靚眼新單規(guī)模，增速顯著。
根據(jù)國家金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)，2025年1—11月人身險原保費同比正增長9.1%，且11月單月降幅已較10月收窄2.2個百分點，負債端呈復(fù)蘇趨勢。
依據(jù)保險業(yè)的營銷節(jié)奏，每年歲末年初都是各家企業(yè)推出新產(chǎn)品的關(guān)鍵節(jié)點，也為全年業(yè)務(wù)走向定下基調(diào)。2025年末，顯然是“分紅險”走向“C位”的重要節(jié)點——平安人壽推出平安御享金越(2026)終身壽險(分紅型)和平安御享金越年金保險(分紅型)、中國人壽壽險公司推出鑫鴻福養(yǎng)老年金險(分紅險)、陽光保險推出紫荊壹號終身壽險(分紅型)等。
從成績來看，分紅險扛起了業(yè)務(wù)營銷大旗，取得了靚眼表現(xiàn)，不僅是上述提到的頭部險企新單規(guī)模高增長，近日一份囊括了近40家銀保渠道主力公司的公開數(shù)據(jù)顯示，元旦3天，累計新單規(guī)模已突破711億元。
分紅險產(chǎn)品的吸引力與當前供需兩側(cè)變化相關(guān)。供給端，居民存款利率持續(xù)下行，且去年11月六大國有銀行集體下架五年期大額存單，僅剩的三年期產(chǎn)品利率普遍降至1.5%至1.75%，且額度緊張；而目前傳統(tǒng)儲蓄險預(yù)定利率2.0%、分紅險預(yù)定利率1.75%+浮動收益，具有相對收益優(yōu)勢。需求一側(cè)，居民長期儲蓄需求仍較強，需要匹配兼顧穩(wěn)健與收益的金融產(chǎn)品。因此，華西證券研報顯示，在存款低利率+大額存單稀缺的背景下，保險產(chǎn)品有望憑借相對優(yōu)勢吸引存款流入。
資產(chǎn)端同步向好，進一步提供估值支撐
除負債端表現(xiàn)亮眼外，2026年開年以來，資產(chǎn)端延續(xù)的良好勢頭也為保險板塊估值提升提供了重要動力。一方面，權(quán)益市場自年初以來呈現(xiàn)繼續(xù)上漲態(tài)勢，市場活躍度與投資者信心同步增強。上證指數(shù)于2026年1月12日實現(xiàn)17連陽，創(chuàng)下自1990年上市以來最長連續(xù)上漲紀錄；上證指數(shù)突破4150點，單日成交額達3.5萬億元，刷新歷史高點。隨著近年來上市險企投資資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)健增長以及股票倉位維持在較高水平，權(quán)益市場上行進一步提振了險企投資收益表現(xiàn)，進而推動盈利釋放。
另一方面，債券市場收益率逐步企穩(wěn)，中長期利率維持在合理區(qū)間，緩解了此前市場對利率下行帶來的再投資與利差損壓力的擔憂。穩(wěn)定的利率環(huán)境有助于保險公司固收類資產(chǎn)獲得可持續(xù)的收益，進一步夯實資產(chǎn)負債匹配基礎(chǔ)。
資產(chǎn)端與負債端的同步向好，形成了顯著的“雙輪驅(qū)動”效應(yīng)。在負債端新單高增、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，資產(chǎn)端投資收益的預(yù)期改善，共同推動了保險股估值修復(fù)。后續(xù)隨著經(jīng)濟預(yù)期逐步修復(fù)以及資本市場穩(wěn)中向好，保險股貝塔行情有望持續(xù)演繹。
保險板塊估值有望持續(xù)提升
從開年業(yè)績的高增到資負兩側(cè)持續(xù)演進，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計2026年上市險企新單保費將實現(xiàn)雙位數(shù)增長，并帶來整體盈利提升。同時，分紅險占比持續(xù)提升有助于進一步優(yōu)化險企負債成本，緩解利差損風險，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展夯實安全墊。
從板塊行情演繹來看，券商普遍持積極樂觀態(tài)度，認為估值有望持續(xù)提升。
國金證券研報表示，長期來看，負債端進入量價齊升的向上周期，在量的方面受益于存款搬家及養(yǎng)老儲蓄需求旺盛，以及頭部公司市占率提升；價的方面，存量成本開始下降、新增保單有利差益。在資產(chǎn)端股市、利率處于穩(wěn)定或向好的情況下，負債端增長帶來大保險公司擴表是本輪保險行情強化的重要支撐。繼續(xù)積極推薦該板塊。
同時，保險板塊估值當前仍處于偏低水平，也為價值投資者帶來交易層面的安全基石與較好的投資契機。
例如東吳證券分析師表示，保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，負債端和投資端都將顯著改善。2026年1月9日保險板塊估值0.68-0.91倍2026EP/EV，處于歷史低位，維持行業(yè)“增持”評級。