專題：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾遭刑事調(diào)查！回應(yīng)：因沒滿足特朗普喜好
華爾街見聞
美國司法部對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾啟動(dòng)刑事調(diào)查，引發(fā)市場對(duì)央行獨(dú)立性的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，導(dǎo)致“股債匯三殺”及黃金飆漲。短期內(nèi)市場反應(yīng)為典型的避險(xiǎn)交易（美元跌、黃金漲），中期或?qū)⑾到y(tǒng)性重估美國資產(chǎn)的“制度穩(wěn)定性溢價(jià)”。長期焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向2026年5月的美聯(lián)儲(chǔ)人事節(jié)點(diǎn)與制度演變，繼任者人選及國會(huì)確認(rèn)節(jié)奏將成為影響市場定價(jià)的關(guān)鍵宏觀變量。投資者正密切關(guān)注調(diào)查是否升級(jí)、資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)變化及人事安排這三項(xiàng)硬信號(hào)。
美國司法部對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾展開刑事調(diào)查，這一事件標(biāo)志著白宮與美聯(lián)儲(chǔ)沖突升級(jí)至前所未有的高度，消息公布后美國股債匯三殺。
路透報(bào)道，美國司法部已就美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修項(xiàng)目向美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出大陪審團(tuán)傳票，并對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾展開刑事調(diào)查。鮑威爾隨后發(fā)表聲明稱，該行動(dòng)并非圍繞其國會(huì)證詞或翻修工程本身，而是源于美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持基于自身判斷制定利率政策。
調(diào)查仍處于早期階段，是否會(huì)進(jìn)入正式起訴程序尚不明朗。但在市場看來，關(guān)鍵并不在于法律結(jié)果本身，而在于央行獨(dú)立性首次以司法調(diào)查的形式，被直接拉入政治博弈。這類變化并不需要真正“落錘”，僅僅進(jìn)入不確定狀態(tài)，就足以影響定價(jià)。
市場反應(yīng)直接印證了這一邏輯，美元走弱，美股與美債承壓，黃金則明顯走強(qiáng)。這一資產(chǎn)價(jià)格組合，并非基于對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如增長或通脹）的重新評(píng)估，而是市場對(duì)制度與治理風(fēng)險(xiǎn)即時(shí)上升的典型反應(yīng)。
短期：風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，“外匯 / 貴金屬先動(dòng)”
在短期層面，市場反應(yīng)高度集中，表現(xiàn)為美元走弱、股指承壓與黃金價(jià)格上行的典型避險(xiǎn)組合。
推動(dòng)這一變化的核心動(dòng)力，并非來自通脹或就業(yè)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而是由治理風(fēng)險(xiǎn)本身帶來的不確定性沖擊。盛寶銀行策略師恰魯·查納納指出，此類事件會(huì)向市場注入新的波動(dòng)源，其影響通常最先且最明顯地體現(xiàn)在外匯和貴金屬市場，隨后才可能逐步傳導(dǎo)至利率定價(jià)。
利率與宏觀策略端的分析也指向類似結(jié)論。宏觀策略師普拉尚特·紐納哈表示，市場更可能將此事件視為“美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損敘事的最新章節(jié)”，短期內(nèi)對(duì)美元構(gòu)成壓力，并可能抑制利率上行空間，而貴金屬則相對(duì)受益。不過，他也認(rèn)為初期的市場沖擊仍以情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整為主。
綜合來看，在這一初始階段，市場交易行為更多是在不確定性上升的環(huán)境中降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，進(jìn)行防御性調(diào)整，而非基于新的宏觀敘事來建立方向性倉位。
中期：重新評(píng)估“美國資產(chǎn)的制度折價(jià)”
如果圍繞司法調(diào)查與政治博弈的進(jìn)展持續(xù)，市場將不可避免地進(jìn)入更深層反應(yīng)：對(duì)美國資產(chǎn)的制度穩(wěn)定性進(jìn)行系統(tǒng)性重估。
這首先將沖擊美元的避險(xiǎn)根基。美元的全球地位不僅依賴經(jīng)濟(jì)實(shí)力，更依托于其制度框架的可預(yù)測性。若法律手段成為干預(yù)央行的潛在渠道，美元作為“終極避風(fēng)港”的信用將受到侵蝕，疊加可能上升的通脹擔(dān)憂，將對(duì)匯率構(gòu)成結(jié)構(gòu)性壓力。
同時(shí)，利率市場的定價(jià)邏輯也將演變。對(duì)央行獨(dú)立性的質(zhì)疑會(huì)直接轉(zhuǎn)化為更高的長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。投資者將要求額外補(bǔ)償，以應(yīng)對(duì)未來政策可能被非經(jīng)濟(jì)因素扭曲的不確定性。其結(jié)果可能是，即便短期利率因?qū)捤深A(yù)期下行，長端利率卻因這種溢價(jià)而更為堅(jiān)挺，導(dǎo)致收益率曲線呈現(xiàn)“應(yīng)激性陡峭”。
對(duì)股市而言，影響則更為隱蔽且持久。市場的第一反應(yīng)通常是波動(dòng)率上升和避險(xiǎn)資產(chǎn)受捧，而非估值立即重置。但隨著時(shí)間的推移，市場整體的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將面臨系統(tǒng)性上調(diào)，尤其是對(duì)依賴于遙遠(yuǎn)未來現(xiàn)金流的成長型資產(chǎn)，其估值將承受更持續(xù)的壓制。這并非源于對(duì)盈利的短期擔(dān)憂，而是對(duì)資本成本中“制度不確定性”因子的重新定價(jià)。
長期：關(guān)鍵不在“鮑威爾個(gè)人”，而在“繼任者與制度邊界”
從更長的時(shí)間維度看，市場正將關(guān)注點(diǎn)從“調(diào)查”這一孤立事件，轉(zhuǎn)向由此觸發(fā)的制度安排與人事路徑的演變。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯的最新觀點(diǎn)具有一定代表性。他認(rèn)為，盡管司法調(diào)查加劇了市場對(duì)央行獨(dú)立性的擔(dān)憂，但他預(yù)計(jì)鮑威爾在其剩余主席任期內(nèi)（至2026年5月）仍將堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)依賴的決策模式。
然而，市場的推演并未止步于此。一個(gè)更復(fù)雜的關(guān)鍵變量正在被納入定價(jià)框架：鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)理事的任期理論上可持續(xù)至2028年1月。因此，一個(gè)核心懸念正在形成--他是否會(huì)在主席任期結(jié)束后選擇留任理事？此舉又將如何影響后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的人事改組節(jié)奏與權(quán)力平衡？
市場的博弈重心正在發(fā)生微妙的遷移。未來的關(guān)鍵交易變量，可能將部分從傳統(tǒng)的“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與利率路徑”，延伸至人事安排與法律程序交織的“制度時(shí)間表”。這一時(shí)間表的清晰度與演變，將直接影響市場對(duì)貨幣政策獨(dú)立性與連續(xù)性的長期定價(jià)。
投資者接下來該盯哪些“硬信號(hào)”
相較于政策表態(tài)，市場正聚焦于后續(xù)可驗(yàn)證的進(jìn)展，以判斷此次司法調(diào)查事件的真實(shí)影響范圍與持續(xù)性。核心觀察點(diǎn)圍繞三個(gè)維度：
首先是程序?qū)用娴淖兓?。市場正密切關(guān)注調(diào)查是否從當(dāng)前的“大陪審團(tuán)傳票與刑事起訴威脅”，升級(jí)為正式指控或更具強(qiáng)制性的法律措施。目前，Polymarket平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，市場對(duì)鮑威爾在6月30日前被聯(lián)邦起訴的概率定價(jià)僅為18%，表明投資者對(duì)法律程序升級(jí)仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。
其次是跨資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)是否出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。短期避險(xiǎn)反應(yīng)（美元跌、黃金漲、收益率曲線陡峭）是否會(huì)演變?yōu)楦志玫目缳Y產(chǎn)定價(jià)關(guān)系，將是衡量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)性的關(guān)鍵。市場需觀察美元、黃金與長端利率之間的相關(guān)性是否發(fā)生根本性變化。
最后是5月的人事路徑。隨著鮑威爾的主席任期將于2026年5月結(jié)束，市場已將“人事節(jié)點(diǎn)”作為關(guān)鍵定價(jià)錨點(diǎn)。特朗普已表示將很快公布繼任人選，目前哈塞特為熱門人選，而鮑威爾作為理事的任期可持續(xù)至2028年。
市場正將繼任者人選的明確性、其政策立場，以及國會(huì)確認(rèn)程序的節(jié)奏，作為影響“央行獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間”的核心宏觀變量進(jìn)行交易，其重要性已逼近通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款
市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。