◎記者 朱妍 王彭 黃坤
1月12日晚間，截至記者發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金最高觸及4610.68美元/盎司，日內(nèi)上漲超2%，創(chuàng)歷史新高；倫敦現(xiàn)貨白銀漲幅進一步擴大，日內(nèi)漲超7%，突破85美元/盎司關(guān)口，刷新歷史紀錄。
在金銀走強帶動下，境內(nèi)黃金ETF價格集體上漲，國投白銀LOF漲逾7%。同時，境內(nèi)最大的黃金ETF規(guī)模已逼近千億元，白銀基金也因市場熱情高漲而連續(xù)提示溢價風險。而在金價高位運行的背景下，商業(yè)銀行加大了對黃金相關(guān)業(yè)務(wù)的風險管理力度，多家銀行推出掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性存款。
站在當前時點，多家內(nèi)外資機構(gòu)認為，在降息周期、去美元化趨勢及工業(yè)需求支撐下，金銀中長期表現(xiàn)仍值得期待。
多只金銀ETF規(guī)模飆升
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日16時，國際黃金、白銀期貨的價格盤中分別觸及4612.7美元/盎司、84.69美元/盎司的歷史高點，當日漲幅分別達到2%、5%。受此帶動，黃金ETF集體上漲，國投白銀LOF的漲幅高達7.11%。
與此同時，相關(guān)ETF迎來資金持續(xù)涌入。在2026年前7個交易日內(nèi)，黃金類ETF凈申購份額超過4億份，華安黃金易ETF規(guī)模達到972.9億元，逐漸逼近1000億元大關(guān)；白銀基金“國投白銀LOF”2026年以來連續(xù)6日提示風險，皆是由于市場熱情助推下的場內(nèi)高溢價。
對于此輪金銀價格的上漲，格上基金研究員畢夢姌表示，核心驅(qū)動因素有三方面：一是地緣政治因素推動避險資金涌入；二是美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，美元指數(shù)走低，以美元計價的貴金屬吸引力有所提升；三是央行購金及光伏、新能源汽車、AI基礎(chǔ)設(shè)施等工業(yè)需求的激增，分別推動金、銀價格上行。
部分海外機構(gòu)近期還調(diào)高了對于貴金屬的價格預(yù)判。比如瑞銀財富管理，表示繼續(xù)看好黃金，并將2026年3月、6月和9月的目標價由每盎司4500美元上調(diào)至5000美元，預(yù)計2026年底將小幅回落至4800美元/盎司。若全球不確定性進一步上升，金價有望沖高至5400美元。
銀行“上新”掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性存款
在金價高位運行的背景下，銀行加大了對黃金相關(guān)業(yè)務(wù)的風險管理力度，步步收緊積存金業(yè)務(wù)準入門檻。多家銀行將平衡型投資者作為積存金業(yè)務(wù)入門標準，達不到門檻的低風險投資者無法辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。
例如，工商銀行公告稱，自1月12日起，將個人積存金業(yè)務(wù)風險準入等級上調(diào)至C3（平衡型）及以上。據(jù)了解，C3平衡型等級的投資者通常被定義為“能接受一定程度的資產(chǎn)價值波動，甚至面臨一定的投資損失”，與相關(guān)黃金產(chǎn)品的風險特征更匹配。
與此同時，多家銀行推出掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。
例如，招商銀行1月以來發(fā)行多只掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，期限覆蓋7天至181天，根據(jù)黃金價格突破波動區(qū)間的情況，提供不同預(yù)期到期年化收益率。江蘇銀行1月7日推出兩款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。上海農(nóng)商行1月8日也推出多款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款。
外資銀行也積極布局。例如，星展銀行1月1日推出12個月期限的看漲黃金結(jié)構(gòu)性存款，年化收益分為1.5%和4%兩檔，最低認購金額為1萬美元。
據(jù)悉，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，核心特點是本金安全性與收益聯(lián)動性的結(jié)合。產(chǎn)品通常提供本金保障或最低收益保證，收益則由保底收益和與金價表現(xiàn)掛鉤的浮動收益兩部分組成，最終收益取決于黃金價格是否觸發(fā)預(yù)設(shè)條件，存在僅獲最低收益的可能。
“與直接投資實物黃金、黃金ETF或黃金期貨相比，掛鉤黃金類結(jié)構(gòu)性存款的核心優(yōu)勢在于提供了本金安全墊?！碧K商銀行特約研究員薛洪言稱，此類產(chǎn)品適合風險偏好適中、將本金安全置于首位、擁有匹配產(chǎn)品期限的閑置資金，并希望以較低風險參與黃金市場的投資者。
機構(gòu)看好金銀長期表現(xiàn)
展望后市，機構(gòu)對金銀長期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。
“無論是從中期降息周期對應(yīng)的交易型資金，還是從去美元化趨勢下的長期配置資金來看，黃金和黃金股2026年后續(xù)空間可期?！庇磊A中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF基金經(jīng)理劉庭宇說。
施羅德投資亞洲多元資產(chǎn)投資團隊表示，2025年黃金價格的顯著上漲，標志著這一大宗商品投資邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。在這一輪強勁的上漲過程中，現(xiàn)貨黃金價格屢創(chuàng)新高，反映出市場從依賴短期周期性經(jīng)濟指標，轉(zhuǎn)向以戰(zhàn)略性對沖長期結(jié)構(gòu)性風險為核心的新范式。
“有跡象表明，黃金的角色已從戰(zhàn)術(shù)性的通脹對沖演變?yōu)閼?zhàn)略性的長期對沖，以增強投資組合的韌性。從多元資產(chǎn)投資組合的角度來看，我們?nèi)匀徽J為，在全球不確定性增加、投資者對美國國債和美元長期角色的疑慮加劇的背景下，黃金仍是有效的分散化工具?！痹撏顿Y團隊稱。
FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉旸表示，展望中長期，通脹持續(xù)在3%或以上有助于美國通過貨幣貶值化債，但這同時強化了美元弱勢格局。其他主要貨幣如日元、歐元和英鎊同樣面臨貶值壓力，促使央行轉(zhuǎn)向黃金儲備，進一步支撐黃金需求。與此同時，白銀還受益于太陽能、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域的工業(yè)需求回暖，會使其在通脹環(huán)境中表現(xiàn)出更強的價格上漲彈性。