證券時(shí)報(bào)記者 張娟娟

　　1月9日，港交所公布2025年四季度末陸股通的持股情況。從2025年全年看，北向資金買賣總額大幅增長(zhǎng)，ETF成交額突破8000億元，期末持股市值突破2.5萬(wàn)億元，持股偏好向硬科技及有色金屬板塊傾斜，重倉(cāng)股迎來(lái)大洗牌。

　　亮點(diǎn)一：持股市值創(chuàng)出歷史次高

　　陸股通是境外資金布局內(nèi)地資產(chǎn)的重要渠道，雖然北向資金持股按季度進(jìn)行公布，但其市場(chǎng)關(guān)注度始終居高不下，更成為龍虎榜“常客”。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年末，北向資金持有A股數(shù)量合計(jì)近1080億股，持股數(shù)連續(xù)4年超過(guò)1000億股。按年末收盤價(jià)計(jì)算，北向資金期末持股市值再度突破2.5萬(wàn)億元，達(dá)到2.59萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史次高（僅次于2021年），較上一年末增長(zhǎng)近20%。若納入ETF的持倉(cāng)，北向資金對(duì)A股的持倉(cāng)規(guī)模將更高。

　　從各個(gè)季度數(shù)據(jù)看，北向資金自2025年一季度起持股市值連續(xù)4個(gè)季度增加，但持股數(shù)量有所下降，這與北向資金調(diào)倉(cāng)、持股公司股價(jià)變動(dòng)有一定關(guān)系。

　　亮點(diǎn)二：買賣總額首次突破50萬(wàn)億元

　　2025年以來(lái)，中國(guó)在科技領(lǐng)域持續(xù)取得突破，大模型、人形機(jī)器人、量子計(jì)算、可控核聚變等前沿科技領(lǐng)域均取得新的進(jìn)展，全球投資者清晰看到中國(guó)資產(chǎn)在硬核科技賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力，北向資金成交活躍度實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年北向資金買賣總額首次突破50萬(wàn)億元，達(dá)到50.33萬(wàn)億元，較上一年增加超四成。與A股市場(chǎng)全年買賣總額對(duì)比，2025年北向資金成交額貢獻(xiàn)度接近6%，僅次于2024年，且連續(xù)6年突破5%。

　　歷史上（截至2025年末）北向資金買賣額超3000億元的交易日共有33個(gè)，其中27個(gè)交易日集中出現(xiàn)在2025年，顯示出北向資金交易活躍度大幅提升。

　　北向資金年度買賣總額創(chuàng)出新高，釋放外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期信心。截至最新，北向資金歷史的累計(jì)買賣總額已突破200萬(wàn)億元，作為市場(chǎng)“聰明錢”，其持續(xù)為A股提供穩(wěn)定流動(dòng)性支撐，助力市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步成熟。

　　亮點(diǎn)三：ETF買賣額創(chuàng)歷史新高

　　“ETF互聯(lián)互通”（下稱“ETF通”）自2022年7月啟動(dòng)以來(lái)，進(jìn)一步促進(jìn)了跨境資本流動(dòng)，為境外資金提供低成本、高效率的A股指數(shù)化配置工具，是跨境資本配置內(nèi)地市場(chǎng)的重要橋梁。

　　隨著標(biāo)的范圍的持續(xù)擴(kuò)容，ETF通的交易活躍度逐年攀升，北向資金借道ETF入場(chǎng)意愿顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年北向資金ETF買賣總額超過(guò)8100億元，相比2024年的4600多億元，大幅提升76%，買賣金額占北向資金買賣總額的比例達(dá)到1.62%，買賣金額及占比均創(chuàng)出歷史新高。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)表示，北向資金借道ETF投資A股的意愿提升，意味著外資投資A股的工具理性上升到了新階段。ETF不僅是便捷工具，更代表其策略從“微觀擇股”轉(zhuǎn)向“宏觀配置”。通過(guò)ETF，外資能以更低成本、更高效率完成對(duì)A股整體或特定賽道的貝塔布局，這是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期規(guī)避個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)、把握結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)的理性選擇。成交額上升反映了中國(guó)資本市場(chǎng)工具日益豐富，并與國(guó)際主流配置方式接軌。

　　亮點(diǎn)四：龍虎榜買賣額首次突破萬(wàn)億元

　　在成交活躍度顯著提升的同時(shí)，北向資金還頻頻現(xiàn)身龍虎榜席位。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年北向資金龍虎榜席位買賣總額首次突破萬(wàn)億元，達(dá)到1.27萬(wàn)億元，較上一年增幅超過(guò)135%，占龍虎榜總買賣額比例達(dá)到22.94%，占比亦創(chuàng)下歷史新高，充分凸顯外資對(duì)A股市場(chǎng)的配置意愿持續(xù)升溫。

　　亮點(diǎn)五：科技及資源股持倉(cāng)市值大增

　　從行業(yè)來(lái)看，截至2025年12月31日，相較于過(guò)往偏好大金融及大消費(fèi)，2025年以來(lái)，硬科技及有色金屬行業(yè)成為北向資金的“新寵”。

　　具體來(lái)看，有14個(gè)行業(yè)獲北向資金持股市值超過(guò)500億元，其中10個(gè)行業(yè)持股市值超過(guò)1000億元，千億持股市值行業(yè)數(shù)量超過(guò)2023年及2024年的水平。

　　電力設(shè)備行業(yè)獲北向資金持股市值居首，超過(guò)4496億元，電子行業(yè)獲持股市值超過(guò)3870億元，有色金屬行業(yè)獲持股市值超過(guò)1855億元。持股市值較低的有綜合、美容護(hù)理、紡織服飾等行業(yè)。

　　與2024年末相比，電子、電力設(shè)備及有色金屬行業(yè)持股市值均增加超過(guò)1000億元，前2個(gè)行業(yè)增加額均超過(guò)1600億元。有色金屬行業(yè)2024年末獲北向資金持股市值不足700億元，2025年末持股市值增長(zhǎng)超過(guò)172%，增幅位居申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)首位。

　　值得一提的是，北向資金持股市值的增加與行業(yè)表現(xiàn)有密切關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2025年北向資金持股市值增加的17個(gè)行業(yè)，其指數(shù)2025年平均漲幅接近35%，電子、電力設(shè)備及有色金屬行業(yè)指數(shù)2025年漲幅均超過(guò)40%，其中有色金屬行業(yè)指數(shù)漲幅接近95%。

　　持股市值下降的14個(gè)行業(yè)，其指數(shù)2025年平均漲幅不足6%，表現(xiàn)相對(duì)一般的美容護(hù)理、煤炭、食品飲料等行業(yè)，北向資金持股市值下降幅度均超過(guò)30%。

　　對(duì)于行業(yè)的持股變遷，田利輝對(duì)記者表示，北向資金持股行業(yè)從傳統(tǒng)板塊轉(zhuǎn)向硬科技及有色金屬這一變遷是全局性再定價(jià)。減持消費(fèi)金融并非看空中國(guó)，而是對(duì)舊增長(zhǎng)模式的修正；增持硬科技與資源品，則是對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”與全球通脹周期的雙重回應(yīng)。硬科技對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有色金屬則兼具短期避險(xiǎn)屬性與長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型邏輯。這意味著，外資正將中國(guó)資產(chǎn)置于全球產(chǎn)業(yè)變革與宏觀敘事中重估，從“增長(zhǎng)紅利”轉(zhuǎn)向“技術(shù)紅利+戰(zhàn)略資源紅利”。這兩大變化是同一枚硬幣的兩面，工具升級(jí)服務(wù)于認(rèn)知迭代。外資正以更穩(wěn)健的工具，更果斷地押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變遷。

　　亮點(diǎn)六：加倉(cāng)商業(yè)航天等熱門主線

　　以持股比例變動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2025年十大熱門主線中“>腦機(jī)接口、AI應(yīng)用），其中有八大主線超過(guò)半數(shù)陸股通成份股獲加倉(cāng)。

　　商業(yè)航天54只陸股通成份股中，有超40只個(gè)股在2025年獲北向資金加倉(cāng)，數(shù)量占比超過(guò)80%，占比位居十大主線首位，其中通宇通訊、航天發(fā)展、航天環(huán)宇等個(gè)股加倉(cāng)幅度居前，均超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　貴金屬、存儲(chǔ)芯片、可控核聚變主線獲北向資金加倉(cāng)的陸股通成份股數(shù)量占比均超過(guò)75%。與此同時(shí)，AI應(yīng)用、腦機(jī)接口主線獲北向資金加倉(cāng)的陸股通成份股數(shù)量占比較低，均低于50%。

　　對(duì)于北向資金大面積加倉(cāng)商業(yè)航天板塊，或與商業(yè)航天的市場(chǎng)表現(xiàn)及積極的政策刺激有密切關(guān)系。2025年以來(lái)（截至2026年1月9日），Wind商業(yè)航天主題指數(shù)累計(jì)漲幅超過(guò)120%?！笆逦濉币?guī)劃建議中明確提出“加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展”，商業(yè)航天是推動(dòng)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)的重要力量，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2026年將是我國(guó)商業(yè)航天“大年”。

　　亮點(diǎn)七：持股集中度降至近五年最低

　　以持股市值來(lái)看，2021年至2025年（歷年年末數(shù)據(jù)），北向資金持股集中度保持下降趨勢(shì)，2025年持股集中度降至近5年最低水平，一方面意味著其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)趨向分散，另一方面反映北向資金進(jìn)行風(fēng)格切換的試探。

　　按北向資金持股市值排序，截至2025年12月31日，前20名公司獲北向資金持股市值合計(jì)超過(guò)9300億元，占北向資金持股總市值比例首次低于36%，較2021年末下降2個(gè)百分點(diǎn)以上。前50名的公司獲北向資金持股市值為1.29萬(wàn)億元，占北向資金持股總市值比例為49.92%，較2021年末下降超5個(gè)百分點(diǎn)。

　　與2021年至2024年相比，2025年北向資金持股市值前10名發(fā)生明顯改變，寧德時(shí)代連續(xù)2年登頂榜首，2025年末持股市值超過(guò)2500億元，持股市值較2021年末翻倍。

　　位居第2及第3名的分別是美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)，其中貴州茅臺(tái)持股市值呈下降趨勢(shì)，2025年末持股市值跌破千億元。此外，紫金礦業(yè)、北方華創(chuàng)、中際旭創(chuàng)及立訊精密首次進(jìn)入北向資金持股市值前10陣營(yíng)；長(zhǎng)江電力、邁瑞醫(yī)療、國(guó)電南瑞等個(gè)股持股市值退出前10陣營(yíng)。

　　亮點(diǎn)八：18股連續(xù)五個(gè)季度獲加倉(cāng)

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，按照持股比例計(jì)算，18只個(gè)股連續(xù)5個(gè)季度獲北向資金加倉(cāng)，主要分布于機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車等行業(yè)，包括寧德時(shí)代、西子潔能、思特威-W等。

　　從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)看，思特威-W、星網(wǎng)銳捷、亞太股份獲機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn)增幅居前，另外中泰股份、完美世界預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)有望扭虧。巨人網(wǎng)絡(luò)、振華股份、東睦股份等獲機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年、2026年凈利潤(rùn)增幅有望持續(xù)超過(guò)25%。

　　與此同時(shí)，26只個(gè)股連續(xù)5個(gè)季度遭北向資金減倉(cāng)，主要分布于醫(yī)藥生物、銀行、交通運(yùn)輸、美容護(hù)理等行業(yè)，珀萊雅、啟明星辰、國(guó)瓷材料2025年末持股比例較5個(gè)季度前（2024年三季度末）降幅均超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

　　相比連續(xù)5個(gè)季度減倉(cāng)股，上述連續(xù)5個(gè)季度加倉(cāng)股市場(chǎng)表現(xiàn)、業(yè)績(jī)預(yù)期更為亮眼，2025年以來(lái)連續(xù)5個(gè)季度減倉(cāng)股股價(jià)平均漲幅不足11%，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn)增幅均值不足5%；連續(xù)5個(gè)季度加倉(cāng)股同期股價(jià)平均漲幅超過(guò)65%，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn)增幅均值超過(guò)100%。