貴金屬市場開年強勢上揚。

　　1月12日，現(xiàn)貨黃金首次站上4600美元大關(guān)，盤中最高觸及4600.79美元/盎司（截至北京時間17時，下同），今年以來累計漲幅高達6%。白銀表現(xiàn)更為亮眼，當日同步刷新高位，盤中最高觸及84.596美元/盎司，今年以來漲幅超18%，在大類資產(chǎn)中，漲幅“遙遙領(lǐng)先”。

　　多路資金涌入黃金ETF

　　東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞、東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪在接受記者采訪時表示，1月12日，黃金、白銀價格雙雙創(chuàng)新高，或源于美國司法部向就美國聯(lián)邦儲備委員會華盛頓總部翻修相關(guān)事宜，對美聯(lián)儲主席鮑威爾啟動刑事調(diào)查。市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂再起，美元指數(shù)、美股期指隨之走弱，進而導致國際黃金、白銀價格再創(chuàng)新高。

　　黃金的賺錢效應(yīng)，也吸引到資金的圍獵。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，最近一周國泰黃金ETF、黃金ETF易方達份額增長均超萬份，分別是1.39萬份、1.37萬份。博時黃金ETF的份額增長也逼近萬份，達到9880份。跟蹤黃金的14只ETF，自1月5日以來，每個交易日都有資金涌入。

　　國投白銀LOF的場外限購，讓場內(nèi)一直維持著高溢價。盡管基金公司反復發(fā)布風險提示，還一度停牌調(diào)控，但是仍然難以改變溢價率持續(xù)升高。

　　國投瑞銀基金也提醒，高溢價背后藏著兩重風險：一是估值可能回歸，二是基金凈值可能下跌。一旦市場情緒降溫或套利資金大量入場，二級市場價格或?qū)⒀杆傧蚧鸱蓊~凈值回歸。這意味著，即使基金凈值本身并未下跌，投資者在高溢價時買入的份額仍可能因“溢價收窄”甚至轉(zhuǎn)為“折價”而產(chǎn)生虧損——溢價越高，回撤風險越大。

　　尚藝基金總經(jīng)理王崢在接受記者采訪時表示，當前貴金屬上漲的資金驅(qū)動呈現(xiàn)“長期配置資金堅定入場、短期投機資金略有分歧”的特征。央行已連續(xù)14個月增持黃金，新興市場央行優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略需求未改，即便全球央行1月前7日凈購金量同比下降，但仍維持62噸的凈增持規(guī)模，構(gòu)成金價長期支撐底盤。市場資金方面，開年以來黃金ETF持續(xù)迎來資金凈流入，反映普通投資者避險配置需求升溫。不過短期投機資金存在分歧，1月6日當周COMEX黃金投機者凈多頭頭寸減少，全球最大黃金ETF SPDR在1月9日也出現(xiàn)一定的減持，顯示部分短期獲利資金選擇兌現(xiàn)，但這并未改變資金整體流入趨勢，且金銀比價回落后，套利資金的介入進一步補充了買盤力量。此外，部分長期資金如養(yǎng)老金、主權(quán)基金也在重新評估黃金的對沖價值，逐步提升配置比例，放大了價格彈性。

　　排排網(wǎng)財富研究員隋東表示，黃金、白銀價格創(chuàng)新高主要受三方面資金推動：一是以中國央行為代表的全球央行持續(xù)購金，為價格提供底部支撐；二是機構(gòu)投資資金，如黃金ETF大幅流入和對沖基金增持非商業(yè)凈多頭，直接推升短期行情；三是產(chǎn)業(yè)與零售資金，包括光伏企業(yè)囤積白銀以及散戶、高凈值人群積極配置實物金銀，共同助力價格上行。

　　瞿瑞判斷當前貴金屬上漲主要受以下幾個因素影響：首先，當前全球地緣風險居高不下推升市場避險情緒，支撐貴金屬價格上行。其次，美國財政風險仍將對金價構(gòu)成主要支撐。當前美國債務(wù)風險持續(xù)上升，市場對美國財政可持續(xù)性的質(zhì)疑加深，疊加美債收益率波動加大，美元資產(chǎn)吸引力邊際下降，推動資金向黃金等避險屬性突出的資產(chǎn)遷移，構(gòu)成金價上行的主要支撐。再者，全球央行黃金配置意愿仍較強也成為影響金價的核心因素。各國央行基于戰(zhàn)略安全與資產(chǎn)配置需求，仍在強化黃金儲備布局。此外，市場對美聯(lián)儲貨幣寬松預(yù)期仍在，進而對金價形成支撐。

　　多家銀行提示黃金投資風險

　　近期金價持續(xù)走高，黃金交易風險陡增。從2026年1月開始，中國銀行、工商銀行兩家國有大行接連發(fā)布相關(guān)黃金交易提示或規(guī)則調(diào)整，提醒投資者注意風險。

　　中國銀行深圳分行發(fā)布警惕黃金預(yù)定價陷阱提示稱，近日，一些非法交易平臺以“黃金投資”“黃金預(yù)定價”為名，通過熟人圈、社交平臺吸引公眾參與。

　　據(jù)悉，這類平臺往往宣稱“低門檻、高收益、快回報”，例如“1萬塊撬動一公斤黃金”，實為賭博詐騙。用戶存入資金后即進入虛假系統(tǒng)，與平臺對賭，并未實際投資黃金。該行指出，這行為涉嫌違法犯罪，參與者亦可能擔責；該類平臺則涉嫌“開設(shè)賭場罪”；用金企業(yè)參與非法黃金期貨，也屬于違法行為。

　　工商銀行則進一步提高了黃金投資的門檻。該行通知，1月8日起，如意金積存業(yè)務(wù)最低投資額由1000元上調(diào)至1100元，但按克數(shù)積存的積存起點仍為1克。調(diào)整前已設(shè)置成功的定期積存計劃將繼續(xù)執(zhí)行。

　　除此之外，工行還調(diào)整了個人客戶購買積存金的風險評級要求。自2026年1月12日起，個人客戶辦理積存金業(yè)務(wù)的開戶、主動積存或新增定投計劃的，需通過工商銀行營業(yè)網(wǎng)點、網(wǎng)上銀行或中國工商銀行APP等渠道，按該行統(tǒng)一的風險測評問卷進行風險承受能力評估、取得C3-平衡型及以上的評估結(jié)果（已有前述評估結(jié)果且在有效期內(nèi)的無需重測）并簽訂積存金風險揭示書。

　　而在此之前，個人客戶只需通過該行風險測評并取得C1-保守型及以上的評估結(jié)果，同時簽訂個人積存金風險揭示書，就可以辦理個人積存金相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　王崢告訴記者，目前機構(gòu)普遍看好貴金屬中長期的上行空間，不過高點的突破節(jié)奏與高度，仍需關(guān)注三大變量：一方面，是美聯(lián)儲降息的力度與節(jié)奏，若經(jīng)濟疲軟信號進一步驗證，寬松預(yù)期升溫將加速高點到來；另一方面，是地緣沖突的演變，新的風險事件爆發(fā)可能帶來脈沖式上漲；另外，還需關(guān)注全球央行購金的持續(xù)性，若新興市場央行增持規(guī)模超預(yù)期，將進一步打開價格上行天花板。需要警惕的是，若美國核心通脹黏性超預(yù)期或地緣局勢階段性緩和，可能延緩高點突破的時間，但不會改變中長期向上的大趨勢。

　　花旗銀行投資策略及資產(chǎn)配置主管廖嘉豪表示，黃金在2026年首季仍將扮演重要角色，短期內(nèi)金價有望維持高位。若美國經(jīng)濟在下半年加速復蘇，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂減退，屆時金價或面臨回調(diào)壓力。不過，考慮到全球局勢的復雜性，黃金作為對沖工具的價值依然存在。

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