制度端改革的核心是要讓市場(chǎng)有信心、有預(yù)期、有底線性。

　　2026年伊始，A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，滬指一舉突破4100點(diǎn)，兩市成交額站上3萬億大關(guān)。

　　“最近一年多來，特別是從2024年9月24日以來，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了根本性變化。”中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)吳曉求表示。

　　在1月10日舉辦的第三十屆（2026年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，吳曉求提到，資本市場(chǎng)這一根本性的變化，源于市場(chǎng)信心的恢復(fù)和預(yù)期的穩(wěn)定。在此背景下，如何讓資本市場(chǎng)既滿足企業(yè)部門的多樣化融資需求，又能滿足居民部門財(cái)富管理需求，成為需要思考的問題。

　　對(duì)此，他建議，資本市場(chǎng)要進(jìn)行三端改革，包括資產(chǎn)端、需求端、制度端。

　　首先，資產(chǎn)端改革重在調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)，讓高科技企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)逐漸占據(jù)主體地位，因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步是資本市場(chǎng)發(fā)展的底層邏輯。

　　其次，要改革需求端，重在投資端改革。在吳曉求看來，受規(guī)則約束、風(fēng)險(xiǎn)理解偏差等因素影響，此前，大資金未全面進(jìn)入市場(chǎng)。

　　“險(xiǎn)資就是一個(gè)例子，不是說險(xiǎn)資不能進(jìn)，是險(xiǎn)資沒法進(jìn)，它的償付能力指標(biāo)就約束它了，把投資風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的系數(shù)弄得很高，同時(shí)考核周期又很短?！彼e例說。

　　吳曉求認(rèn)為，推動(dòng)投資端改革是本輪資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)，核心目標(biāo)是擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　第三，制度端改革。吳曉求說，沒有制度端的改革，前述兩項(xiàng)改革很難見效，而制度端改革的核心是要讓市場(chǎng)有信心、有預(yù)期、有底線性。

　　他進(jìn)一步解釋稱，制度端改革首先要確保市場(chǎng)透明度，要采取各種手段讓發(fā)行人如實(shí)披露信息，不能“埋雷”。

　　“現(xiàn)在有一些上市公司總想‘埋雷’，千方百計(jì)地‘埋雷’。更有甚者欺詐上市，這樣下去市場(chǎng)的‘雷’該太多了?！眳菚郧笳f，資本市場(chǎng)改革要從沒有“雷”開始。

　　那么，如何把“雷”去掉？對(duì)此，他建議，對(duì)“埋雷者”和“幫助埋雷者”重罰，對(duì)欺詐上市、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為的處罰，從行政處罰轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行刑事處罰、民事賠償，并對(duì)幫助造假的中介機(jī)構(gòu)同等處罰。

　　“先把‘雷’排掉，再讓我們的市場(chǎng)有財(cái)富管理功能，是一個(gè)投資的市場(chǎng)，再接著開放，變成一個(gè)國(guó)際金融中心。我想這就是三端改革要達(dá)到的目標(biāo)。”吳曉求說。