來源：國際金融報

2026年怎么做好投資？科技股還能再續(xù)大年嗎？

　　站在新歲起點，《國際金融報》記者采訪多位基金經理，探討科技行情能否延續(xù)、人工智能（AI）新投資機會何在，并就“AI泡沫論”等市場擔憂作出判斷。

　　隨著科技成果持續(xù)涌現(xiàn)，樂觀者繼續(xù)看好AI賽道及相關產業(yè)；也有基金經理提醒，部分成長賽道已顯擁擠，投資者勿盲目追高，應結合自身風險承受能力科學配置，以求穩(wěn)健回報。

　　科技創(chuàng)新是增長引擎

　　2025年全球經濟仍受關稅、地緣沖突及各經濟體博弈等外部沖擊。同年，科技大年敘事圍繞AI賦能展開，人工智能突破已在部分科技產業(yè)落地。

　　2026年是中國“十五五”開局之年，宏觀經濟與產業(yè)格局將深度調整。機構普遍認為，能創(chuàng)造高質量增長的高新技術將成為拉動經濟的重要力量之一。

　　銀河基金研究部總監(jiān)王絲語表示，“十五五”規(guī)劃更注重經濟發(fā)展質量，提出2035年人均GDP達到中等發(fā)達國家水平，對外部復雜環(huán)境保持高度警惕，強調因地制宜發(fā)展新質生產力，推動科技創(chuàng)新與產業(yè)創(chuàng)新深度融合。展望2026年，銀河基金經理楊琪認為，技術創(chuàng)新也是重要驅動力。

　　在招商基金研究部首席經濟學家李湛看來，中國經濟增長模式逐漸從地產拉動轉向創(chuàng)新驅動，基建和高技術產業(yè)接棒房地產拉動經濟增長。但他表示，在轉型期間，房產價格從下降到企穩(wěn)向上或還需一定時間，要關注可能帶來的“疤痕效應”，具體體現(xiàn)在居民消費及投資可能長時間趨于謹慎。

　　全球經濟增勢仍看AI科技競速。匯添富分管指數(shù)與量化投資部的總經理助理韓賢旺表示，當下是數(shù)十年來科技進步在深度與廣度上全面爆發(fā)的時代。2026年應聚焦以人工智能為核心的科技浪潮，關注全球AI進展帶來的投資機會與沖擊。

　　韓賢旺補充說，資源、出海、紅利也是值得高度關注的投資機會，“出海對于中國企業(yè)而言至關重要，新的市場份額和更高的盈利能力會促使頭部企業(yè)和有能力走出去的企業(yè)更加積極參與全球市場，規(guī)避貿易戰(zhàn)的沖擊”。

　　方正證券研究所副所長燕翔認為，高質量發(fā)展將成為貫穿2026年全年經濟工作的主線?！敖洕鲩L不再單純追求速度，而是更加注重質量、效率和可持續(xù)性。當前我國高技術制造業(yè)、綠色能源、數(shù)字經濟等新質生產力領域已形成明顯增長動能，裝備制造業(yè)對工業(yè)增長的貢獻率持續(xù)提升，產業(yè)結構正在向高端化、智能化、綠色化加速演進”。

　　“從商業(yè)航天到量子計算，從固態(tài)電池到合成生物，多項‘從0到1’的突破正在轉化為現(xiàn)實生產力?！毖嘞枵J為，2026年科技政策將進一步加碼，推動創(chuàng)新鏈與產業(yè)鏈深度融合，“科技創(chuàng)新不再是實驗室里的概念，而是實實在在的增長引擎”。

　　市場偏均衡成長

　　2025年A股成長風格占優(yōu)。Wind數(shù)據顯示，滬指2025年上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別上漲49.57%和35.92%。2026年開年，滬指實現(xiàn)罕見的16連陽（截至1月9日），高景氣賽道領漲。但成長股狂飆一年后，市場開始警惕背后風險。

　　淡水泉投資認為，2026年市場有望從“估值驅動”轉向“盈利驅動”，風格表現(xiàn)會更加均衡。成長板塊仍具活力，具備實質性業(yè)績支撐的高質量增長公司有望將成為市場中堅。

　　“2026年市場仍具投資價值?！奔螌嵒鸫罂萍佳芯靠偙O(jiān)、基金經理王貴重告訴記者，全球貨幣環(huán)境趨于寬松、美國處于降息周期、AI為核心的科技產業(yè)持續(xù)發(fā)展，共同構成核心增長動能。

　　王貴重稱，2026年的投資挑戰(zhàn)將大于2025年，核心原因在于市場有效性提升后，產業(yè)趨勢向好的賽道估值已較為充分，可能導致科技板塊震蕩加劇，部分領域盈利預期已處于高位。當前最大的增長線索與科技創(chuàng)新線索均集中于AI領域，成長風格仍將圍繞AI相關賽道展開。

　　“市場無法預測，只能應對?！币晃还蓟鸾浝硐蛴浾弑硎?，綜合各方因素，2026年的市場主線或許還會延續(xù)成長風格，“但優(yōu)勢絕不會像2025年那樣顯著，或許整體會更加均衡”。

　　該基金經理稱，成長板塊連漲一年有余，估值高企、交易擁擠，再向上需盈利兌現(xiàn)而非繼續(xù)拔高估值?！胺从^價值風格，自去年以來階段性承壓，估值與安全邊際均已凸顯，對其價值回歸持樂觀態(tài)度”。

　　平安基金最新投資策略指出，在政策持續(xù)發(fā)力、經濟溫和復蘇及流動性充裕的共振下，2025年啟動的“慢?！毙星橛型?026年延續(xù)。

　　淡水泉投資關注到，在市場情緒方面，經歷2025年年末階段性調整后，投資者風險偏好已明顯回升，“慢?！惫沧R再度凝聚，為2026年行情的展開奠定了基礎。

　　對于2026年科技行情能否延續(xù)，長城基金經理尤國梁、趙鳳飛均認為，行情大概率延續(xù)，但市場風格或更加均衡。

　　關注AI應用投資

　　當前，市場一致看好高成長屬性的科技板塊。記者采訪多位基金經理了解到，相比2025年概念熱炒，2026年機構更聚焦確定性機會，比如AI應用、半導體、存儲等板塊。此外，還有基金經理關注鋰電池、周期等方向的投資機會。

　　“AI無疑是2026年的核心主線。當前全球科技創(chuàng)新的核心聚焦于AI，其覆蓋范圍廣泛，從算力到應用，涵蓋國內與海外市場、硬件與軟件領域。基于這一趨勢，我們的投資布局將圍繞AI展開，在算力、模型、應用等全產業(yè)鏈中，篩選風險收益比合適的標的構建組合。AI的產業(yè)突破與需求增長具備明確性，是當前最清晰的投資主線?！蓖踬F重表示。

　　王貴重表示將重點關注AI三大細分板塊及一個潛在方向，分別是光模塊相關領域、存儲板塊、國產算力板塊，以及各類場景化應用正在逐步落地的AI應用領域。

　　“我們依然重視科技和AI投資方向，投資邏輯可能從算力基建向‘AI終端應用’和‘商業(yè)化變現(xiàn)’進一步擴展?！钡顿Y向記者表示，將緊盯全球科技創(chuàng)新浪潮下的AI產業(yè)鏈機會，以及半導體等關鍵領域的國產替代機會；全球產業(yè)鏈重構趨勢下，中國優(yōu)勢制造業(yè)依托技術與供應鏈競爭力加速出海的機會；新興消費領域的優(yōu)秀企業(yè)。

　　市場正翹首以待下一個爆款AI應用。長城基金經理劉疆表示，雖難以預判具體來源，但全球龍頭公司與創(chuàng)新企業(yè)都在努力，這個時刻的到來應該不會太久。

　　還有業(yè)內人士表示，正在關注機器人、智能駕駛等領域的技術突破和更多產品落地。

　　平安基金權益投資總監(jiān)神愛前明確表示看好科技與周期兩條投資主線?？萍级耍駻I巨頭資本開支持續(xù)高增，技術迭代加速使領先優(yōu)勢難被追平，供應鏈趨穩(wěn)支撐盈利向上；2026年國內AI投資或提速，互聯(lián)網大廠資本開支加碼，中下游應用創(chuàng)新加速有望反哺上游算力需求，疊加自主可控大趨勢下，國產半導體產業(yè)鏈有望迎來投資機會。

　　周期端，產能擴張步伐明顯放緩，市場的供給結構正朝著更健康的方向調整。神愛前重點看好供給約束良好、需求溫和復蘇的周期品種，如化工、工業(yè)金屬及其他品種。

　　方正富邦首席投資官湯戈則繼續(xù)看好鋰電池和電力設備、印制電路板、半導體存儲等方向，尤其是以固態(tài)電池為代表的新質生產力方向?！斑@些方向或受益于AI領域的技術進步，或受益于能源領域的需求和政策變化，均是大行業(yè)中有明確驅動的方向?！睖曛赋觯春?026年市場投資機會的蔓延和擴大，會繼續(xù)堅持在行業(yè)和公司深度研究的基礎上挑選投資品種。

　　銀河基金經理盧軼喬表示，2025年AI應用實現(xiàn)規(guī)?；涞兀瓿跄碂衢T大模型在Vectara HHEM測試中報告的幻覺率為14%，年底該大模型發(fā)布的最新版本在同等判定的標準下，模型幻覺率已經降至2%，推動C端應用爆發(fā)。

　　展望2026年，銀河基金經理高鵬認為，AI或將進入變現(xiàn)階段，半導體領域“兩存上市”與先進制程突破值得期待。盧軼喬補充說，AI產業(yè)鏈中游將轉向“生態(tài)+落地+性價比”，下游“AI+”將全面滲透。

　　談泡沫破滅尚早

　　2026年投資帷幕初啟，科技行情已熱議如潮：樂觀者繼續(xù)押注AI，亦有聲音警惕泡沫風險。自2023年起，“AI泡沫”爭論未停，資金對AI的熱情卻始終高漲。

　　“AI基礎設施建設遠未達到需要討論泡沫的階段?！逼桨部萍紕?chuàng)新混合基金經理翟森指出，AI基礎設施規(guī)模2030年或沖至3萬億美元，2024年至2030年的復合年增長率將達31%，成為歷史上增速最快的基礎設施周期。

　　翟森認為，2026年AI領域的投資整體策略是緊扣全球資本開支主線，同時布局國內替代機遇和應用端的新增長點。

　　長城基金經理韓林也表示，對于AI來說，現(xiàn)在可能還處于非常早期的科技浪潮階段，不存在很多泡沫。劉疆認為，北美龍頭公司基本面較好，經營現(xiàn)金流的增長可以覆蓋資本開支的增長，且無論是海外還是國內龍頭公司，估值尚處于比較合理的區(qū)間。

　　中歐基金經理杜厚良認為，真正做產業(yè)研究的人，很少談AI泡沫?！耙驗檫@些全球主流企業(yè)的管理人都在思考，在幾千億甚至幾萬億資本開支的背后，企業(yè)是否能夠最終收獲潛在幾十萬億的回報”。

　　杜厚良表示，AI投資是長期趨勢，即便短期規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)波動，但長期增長的持續(xù)性依然很強。2025年大概率是未來兩三年產業(yè)發(fā)展的起點。

　　華寶基金用互聯(lián)網泡沫的案例作對比，認為AI泡沫言之尚早：“AI對經濟的拉動作用要強于互聯(lián)網時期；對全要素生產率的提振也都快于互聯(lián)網泡沫時期，接近于1996年至1997年；AI企業(yè)投資強度占GDP的比重提升幅度不到互聯(lián)網革命時期的一半，相當于1997年至1998年；一級市場投資較2023年增加1.4倍，類似于1998年至1999年；二級市場估值接近1998年年底?！?/p>

　　盡管樂觀者頻頻回擊“AI泡沫論”，但全球資金集體涌向科技賽道之時，難免顯得擁擠。

　　“擁擠度已高，從高估值到更高估值，需要的支撐條件很多，但這些條件是否能成型，還需要再觀察。”上述某公募基金經理向記者表示。

　　“當前市場有效性持續(xù)提升，產業(yè)趨勢向好的高成長賽道估值已較為充分，這也是近期科技板塊震蕩加劇的重要原因，部分領域存在籌碼擁擠的情況?！蓖踬F重向記者表示。

　　王貴重認為，從市場格局來看，在高成長賽道中，傳統(tǒng)互聯(lián)網企業(yè)資金實力雄厚，投入保持良性。但部分初創(chuàng)企業(yè)存在收入規(guī)模有限而融資需求較高的情況，可能引發(fā)市場對其盈利可持續(xù)性的擔憂。

　　淡水泉投資也表示，部分熱門賽道經過2025年的上漲確實存在局部擁擠，“我們將會通過深度調研挖掘那些在細分領域擁有技術護城河、有業(yè)績支撐、估值尚未充分透支未來業(yè)績的公司”。

　　理性構建投資組合

　　科技賽道爆發(fā)，2025年公募主動權益基金業(yè)績亮眼。Wind數(shù)據顯示，全年主動權益基金凈值翻倍的數(shù)量達到75只。賺錢效應吸引下，更多投資者借道公募涌入A股。但情緒高漲時，仍需警惕“牛市虧錢”風險。

　　“2025年主動權益基金用業(yè)績證明了自己的超額收益能力，但從業(yè)績改善到信心恢復再到資金青睞，仍有傳導時差，短期波動隨時可能反復投資者心態(tài)，現(xiàn)在談樂觀為時尚早?！鼻笆龉蓟鸾浝肀硎尽?/p>

　　該基金經理認為，若2026年市場風格偏向均衡，個人投資組合則應更加均衡，“投資者須以資產配置思維構建組合”，先區(qū)分進取與穩(wěn)健倉位，長期可提升持有體驗，享受復利回報。

　　淡水泉投資建議投資者堅持長期投資理念，避免盲目跟風熱點，通過合理的資產配置來實現(xiàn)風險與收益的平衡。作為專業(yè)機構投資者，淡水泉投資表示，基金經理更側重于產業(yè)邏輯和業(yè)績，通過體系化的深度研究來過濾市場噪音，弱化短期的情緒擾動。

　　對于普通投資者而言，王貴重一直以來的觀點是“不懂不投”。他認為，投資基金與投資股票邏輯一致，只有真正理解并認同投資標的，才能在市場波動中堅持持有?！盎鸾浝碓跇嫿ńM合時，會遵循‘方向、節(jié)奏、公司、估值’四大核心維度，持續(xù)動態(tài)評估組合的風險收益特征。此外，專業(yè)投研團隊會提供全面的產業(yè)跟蹤與研究支持”。

　　王貴重建議，普通投資者在構建2026年的基金組合時，可以參考定期投資基金、中長期持有基金、逆向加倉等策略，從而避免在市場高峰蜂擁入場、低谷時割肉離場的非理性操作，合理配置有望獲得穩(wěn)健的復合回報。

　　“若追求穩(wěn)健長期回報，寬基指數(shù)基金是優(yōu)選之一；若認可科技產業(yè)趨勢且具備一定認知，可配置科技主題基金?！蓖踬F重表示，選擇主動權益基金時，可關注基金經理的投資框架、行業(yè)偏好與過往業(yè)績，結合自身風險承受能力決策。