自去年 10 月流媒體巨頭奈飛被傳有意收購華納兄弟探索公司以來，其股價(jià)便一路下挫。盡管在不到三個(gè)月的時(shí)間里，奈飛股價(jià)累計(jì)暴跌 28%，但當(dāng)前估值對投資者而言，吸引力依舊不足。
“以當(dāng)前股價(jià)來看，奈飛絕非令人眼前一亮的‘買入’標(biāo)的。” 美國太陽信托銀行證券私人財(cái)富管理部的財(cái)務(wù)顧問克里斯托弗?布朗表示。他還補(bǔ)充道，自己個(gè)人持有奈飛股票，太陽信托銀行的投資組合中也配置了該股。
奈飛股價(jià)在周五下跌約 2%，盤中觸及 4 月 9 日以來的最低點(diǎn)。當(dāng)前，該股未來 12 個(gè)月的預(yù)期市盈率約為 28 倍，不僅高于華特迪士尼、亞馬遜以及旗下?lián)碛袃?yōu)兔平臺(tái)的字母表等流媒體競爭對手，估值水平也超過了標(biāo)普 500 指數(shù)與納斯達(dá)克 100 指數(shù)。同樣參與競購華納兄弟、旗下運(yùn)營派拉蒙 + 流媒體平臺(tái)的派拉蒙天空之舞公司，其預(yù)期市盈率還不足 13 倍。
不過，相較于奈飛自身的歷史估值區(qū)間，當(dāng)前股價(jià)其實(shí)可以算作 “便宜”。過去五年，該股的平均市盈率為 34 倍。
奈飛股價(jià)自 6 月 30 日創(chuàng)下高點(diǎn)后便持續(xù)走低，在此期間市值蒸發(fā)了三分之一。去年 10 月 22 日，公司發(fā)布的財(cái)報(bào)引發(fā)市場對其未來增長前景的擔(dān)憂，股價(jià)單日暴跌 10%，創(chuàng)下三年多以來的最大單日跌幅。但如今華爾街對這家流媒體公司的主要疑慮，集中在其對估值高達(dá) 827 億美元的華納兄弟的收購要約上 —— 此項(xiàng)收購若達(dá)成，奈飛將把自身平臺(tái)與華納兄弟旗下的影視工作室、HBO Max 流媒體平臺(tái)以及 HBO 有線電視網(wǎng)進(jìn)行整合。
數(shù)月以來，奈飛股東一直對這筆交易持懷疑態(tài)度。他們擔(dān)憂收購成本過高、可能觸發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審查，同時(shí)考慮到奈飛在大型并購方面經(jīng)驗(yàn)有限，也對這筆交易的整合前景心存疑慮。自 6 月底以來，奈飛股價(jià)在納斯達(dá)克 100 指數(shù)成分股中跌幅排名第四。
“出于種種原因，在我看來，奈飛股票對投資者而言，無異于‘被套牢的資金’?！?韋德布什證券公司科技、媒體與通信（TMT）交易部董事總經(jīng)理喬爾?庫利納表示，“即便在華納兄弟收購傳聞出現(xiàn)之前，奈飛的基本面敘事也毫無吸引力。自上一次財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司始終未給出 2026 年的明確業(yè)績指引，這一直是壓制股價(jià)的利空因素?！?/p>
彭博社記者就相關(guān)問題聯(lián)系奈飛尋求置評，該公司發(fā)言人未予回應(yīng)。
本周三，華納兄弟再次拒絕了派拉蒙天空之舞的競爭性收購要約，并指出融資問題是交易的核心障礙。周四，派拉蒙方面重申收購意向，報(bào)價(jià)為每股 30 美元。至少目前來看，奈飛的收購要約處于領(lǐng)先地位，但這也讓部分華爾街專業(yè)人士感到不安。
“這筆交易恐怕會(huì)在未來數(shù)月持續(xù)壓制市場情緒?！?庫利納稱，“在收購傳聞發(fā)酵之前，憑借自身優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，奈飛本就吸引了不少投資者關(guān)注，但現(xiàn)在這個(gè)投資故事的‘不確定性因素太多’。而科技股投資者向來對這類充滿不確定性的標(biāo)的缺乏耐心，亞馬遜與微軟近期的疲弱表現(xiàn)就是最好的證明?！?/p>
近日，美國券商 CFRA 將奈飛的股票評級下調(diào)至 “持有”，理由便是對這筆收購交易的擔(dān)憂。分析師肯尼斯?利昂在周一發(fā)給客戶的研報(bào)中寫道：“數(shù)十年來，收購并購從未成為奈飛的發(fā)展戰(zhàn)略，而華納兄弟背負(fù)的高額債務(wù)也將帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
瑞弗帕克資本的投資組合經(jīng)理康拉德?范?廷霍芬認(rèn)為，即便奈飛相比其他競購方，確實(shí)與華納兄弟的業(yè)務(wù)契合度更高，但監(jiān)管審查風(fēng)險(xiǎn)、并購整合風(fēng)險(xiǎn)，以及奈飛是否會(huì)為這筆交易支付過高溢價(jià)等問題，仍在持續(xù)壓制股價(jià)。不過他同時(shí)表示，若奈飛能夠以當(dāng)前報(bào)價(jià)完成收購，那么該股將具備投資吸引力。
“我的觀點(diǎn)是，若奈飛能以當(dāng)前報(bào)價(jià)或接近當(dāng)前報(bào)價(jià)的價(jià)格拿下這些資產(chǎn)，我會(huì)選擇買入該股?！?范?廷霍芬說道。
談及奈飛的估值問題，太陽信托銀行的布朗表示，市盈率相對盈利增長比率（PEG）略高于 1，或許是 “更合理的估值指標(biāo)”。截至周四收盤，奈飛股價(jià)報(bào) 90.53 美元，布朗預(yù)計(jì) “在一季度結(jié)束前，該股短期內(nèi)有望反彈至 102.50 美元至 109.70 美元區(qū)間”。這意味著股價(jià)將上漲 13% 至 21%，他認(rèn)為只要奈飛在 1 月 20 日發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí) “能夠達(dá)到或超出四季度業(yè)績指引”，這一反彈目標(biāo)就有望實(shí)現(xiàn)。
市場分析師預(yù)計(jì)，奈飛四季度調(diào)整后每股收益將達(dá)到 0.56 美元，營收將達(dá) 120 億美元。
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周五財(cái)報(bào)預(yù)告
暫無大型企業(yè)計(jì)劃發(fā)布財(cái)報(bào)