隨著美國非農就業(yè)報告周五即將出爐，而且最高法院可能就特朗普關稅政策作出裁決，美債市場可能打破沉寂，交易員們對周五上演劇烈波動保持警惕。

　　首先是將于華盛頓時間上午8：30公布的12月就業(yè)數(shù)據(jù)，在政府停擺影響數(shù)據(jù)發(fā)布數(shù)周之后，這份備受矚目的報告被視為難得的一份可靠數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)究竟是將鞏固人們對美聯(lián)儲本月將按兵不動的預期，還是強化投資者對連續(xù)第四次降息的看法，市場拭目以待。

　　與此同時，交易員還將對可能最早周五上午發(fā)布的關稅政策裁決保持高度警惕。如果最高法院做出反對關稅的裁決，那么將令美債承壓。關稅措施已為美國帶來數(shù)千億美元的財政收入，并緩解了預算赤字壓力。

　　“過去幾個月，由于缺乏經濟數(shù)據(jù)，市場出現(xiàn)了更多自滿情緒，”研究公司CreditSights投資級和宏觀策略主管Zach Griffiths表示?！拔覀兛赡軙吹绞袌霾▌蛹觿　！?/p>

　　他表示，關稅決定是“一張巨大的未知牌”。但周五的局面預示著，可能給規(guī)模30萬億美元美債市場帶來重擊的一系列事件即將登場。美債陷入沉寂已經一個月，基準10年期收益率在4.1%-4.2%的狹窄區(qū)間內波動。

　　美聯(lián)儲

　　去年美債上漲超過6%，創(chuàng)自2020年以來的最佳表現(xiàn)，主要因勞動力市場降溫，促使美聯(lián)儲連續(xù)三次降息25個基點。

　　投資者預期就業(yè)數(shù)據(jù)將顯示勞動力市場趨于穩(wěn)定，這將為央行在1月27日至28日的會議上暫停行動留出空間。彭博調查的經濟學家預測，12月非農就業(yè)人數(shù)將增加7萬人，此前11月的增幅為6.4萬人。失業(yè)率預計將從4.6%降至4.5%。

　　投資者目前預計美聯(lián)儲本月降息的可能性約為10%。他們預計下一次降息將在6月，也就是美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾任期結束后的一個月，第四季度還會再次降息。

　　AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，如果非農就業(yè)數(shù)據(jù)“非常疲軟”，例如就業(yè)增長基本持平，會“促使美聯(lián)儲介入”，并可能將1月寬松政策的可能性提高到50%。

　　他表示，雖然這樣的結果會導致各期限債券的收益率下降，但短期債券的表現(xiàn)會相對較好，從而使收益率曲線更加陡峭。

　　關稅裁決

　　至于關稅裁決可能對債券產生的影響，11月5日的大跌仍令交易員記憶猶新，當時美國最高法院幾位主要大法官對特朗普對全球多國征收關稅政策的合法性提出懷疑，質疑特朗普動用《1977年國際緊急經濟權力法》的做法。

　　當天長期債券承壓最大，交易員猜測不利于特朗普的裁決將擴大赤字并增加政府借貸。不過，預計特朗普政府將會尋求其他法律途徑恢復大部分稅收，這意味著任何短期的市場反應都可能只是暫時的。

　　在Kalshi平臺上，投注者認為，法院判決支持特朗普關稅政策的概率大約28%。與此同時，他們也認為法院命令政府立即返還關稅收入的可能性只有大約40%。

　　摩根大通策略師Jay Barry等人本周在一份報告中表示，取消關稅可能會“重新引發(fā)財政擔憂，帶來長期收益率上升和收益率曲線陡峭化的風險”。不過，他們表示，鑒于政府有能力通過其他途徑恢復大部分稅收，任何影響“應該都相當有限”。