出品：新浪財經(jīng)創(chuàng)投Plus

　　作者：易舍

　　2025年，一級市場在深刻的變局中演進(jìn)，由人工智能引領(lǐng)的顛覆性技術(shù)浪潮席卷全球。資本向少數(shù)頭部項目集聚，OpenAI、xAI、Anthropic等頭部人工智能企業(yè)年內(nèi)累計投資額高達(dá)400億美元、250億美元、165億美元。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1月1日至12月31日（簡稱：統(tǒng)計區(qū)間），國內(nèi)一級市場共有5599家公司完成6343起投資事件，同比分別增長2.6%、7.5%；披露總投資額達(dá)4400.99億元，較2024年全年下降20.5%。而人工智能作為貫穿全年的投資“主旋律”，行業(yè)中共有788家公司獲得1015起投資，披露投資額合計656.04億元。相較之下，2024年共有478家人工智能公司獲得553起投資，披露投資額合計391.51億元。

　　基礎(chǔ)大模型領(lǐng)域“馬太效應(yīng)”已基本顯現(xiàn)，2025年賽道降溫明顯。統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，AI模型層公司共完成22起投資，合計披露金額94.16億元，與2024年相比分別下降8.3%、52.9%。兩項指標(biāo)占人工智能行業(yè)投資事件數(shù)和金額比例顯著下滑，前者由4.3%降至2.2%，后者由51.0%降至14.4%。

　　熱度驟降的背后，一方面是頭部梯隊競爭格局基本穩(wěn)定，資源、用戶和資金進(jìn)一步向“基模五強”聚攏。另一方面，字節(jié)、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠下場，將技術(shù)與成熟的電商、廣告、社交、硬件等業(yè)務(wù)結(jié)合，商業(yè)化優(yōu)勢突出。

　　2025年，共有5家大模型公司獲得2輪以上融資，約占多輪融資人工智能公司數(shù)量的3.3%。其中，「智譜AI」共完成5輪融資，遠(yuǎn)超其他項目，累計融資高達(dá)30億元。對比2024年，融資2輪以上的大模型公司亦為5家，約占比8.5%，「智譜AI」同樣收獲最多關(guān)注，4輪融資后估值突破200億元。

　　與此同時，單輪融資規(guī)模在10億元以上的大模型公司有所減少。統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，僅3家公司融資額超過10億元，分別是「月之暗面」、「MiniMax」和「智譜AI」，尤其「智譜AI」兩輪融資均達(dá)到10億元以上。而2024年，僅「月之暗面」兩輪融資總金額便逾13億美元，「智譜AI」合計融資超40億元，百川智能A+輪融資達(dá)50億元。

　　就投資階段而言，獲投的大模型公司主要分布于上市前和早期階段。2025年，戰(zhàn)略融資輪和天使輪投資事件數(shù)量并列第一，均為5起。前者因「MiniMax」和「智譜AI」沖刺上市，披露投資額合計達(dá)15億元。后者投資事件數(shù)較2024年小幅下降16.7%，披露投資總額同比增長59.5%。

　　C輪的披露投資額最高，達(dá)到58.14億元，約占該輪次披露投資總額13.1%。「月之暗面」與「MiniMax」C輪分別獲得5億美元、近3億美元，合計折合人民幣57.14億元，約占C輪投資總額98.3%。

　　B輪投資事件數(shù)和金額降幅最高，分別較2024年減少60.0%、96.7%。統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，只有「考拉悠然」和「面壁智能」完成B輪系列融資?！缚祭迫弧贡据啰毤彝顿Y方為四川協(xié)同振興基金，「面壁智能」則獲得京國瑞、國科投資、中金保時捷基金、米聚資本與和基投資共同支持的數(shù)億元資金。

　　就投資區(qū)域而言，位于北京市的大模型公司獲投數(shù)量和金額雙雙奪冠。2025年，共有9家北京企業(yè)完成14起投資，披露投資約為71.53億元。而2024年，同樣9家北京企業(yè)完成16起投資，披露投資額高達(dá)191.28億元。此外，四川在大模型領(lǐng)域的投資事件數(shù)量與金額也呈雙降趨勢，湖南和江蘇將重心轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。

　　投資增速最快的是上海市。公開數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)上海的投資事件數(shù)量與金額同比分別提高200.0%、195.0%?！窶iniMax」、國資背景交通垂類大模型企業(yè)「中城交」和半導(dǎo)體行業(yè)垂類大模型公司「知滿科技」融資額分別為3億美元、數(shù)千萬人民幣、數(shù)千萬人民幣。

　　2025年，只有1家股權(quán)投資機構(gòu)參投大模型公司超3次，而2024年該指標(biāo)為6家。北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出手3次領(lǐng)跑，同比下降57.1%。曾經(jīng)頗為活躍的阿里巴巴、騰訊投資，都將注意力轉(zhuǎn)向內(nèi)部，對外投資大模型企業(yè)降至1次。

　　在退出端，大模型公司紛紛行至資本市場門前。6月，“AGI第一股”「云知聲」順利登陸港交所，首日收盤價較發(fā)行價上漲44.6%；12月中旬，「智譜AI」和「MiniMax」雙雙通過港股聆訊，爭奪“AI基礎(chǔ)大模型第一股”。2026年1月8日和9日，「智譜」與「MiniMax」成功掛牌，市值分別一度高達(dá)500億港元、700億港元以上。

　　此前熱門的Kimi和DeepSeek，下載量、用戶活躍度雖然不及預(yù)期，但Kimi母公司「月之暗面」于年末完成5億美元C輪融資，創(chuàng)始人楊植麟發(fā)布內(nèi)部信稱，公司賬面有超100億元現(xiàn)金儲備；DeepSeek發(fā)布論文提出mHC（流形約束超連接）的新架構(gòu)，用于破解大模型訓(xùn)練擁堵難題。

　　值得關(guān)注的是，通用AI智能體「ManusAI」被Meta以數(shù)十億美元價格收購，標(biāo)志著AI Agent或?qū)⒊蔀?026年的“新戰(zhàn)場”。