回望2025年的A股市場(chǎng)，整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)重回4000點(diǎn)，近八成上市公司股價(jià)上漲，總成交額創(chuàng)出420萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。

　　在這一熱烈的市場(chǎng)表現(xiàn)背后，除了投資者信心回暖、上市公司質(zhì)量提升等因素之外，產(chǎn)業(yè)資本的常態(tài)化回購(gòu)、增持也起到了重要支撐。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年A股市場(chǎng)合計(jì)1494家上市公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)總金額高達(dá)1427.36億元。同期，還有534家次的上市公司股東發(fā)布增持公告，擬增持金額的上限達(dá)到839.22億元。

　　其間，回購(gòu)增持再貸款也持續(xù)發(fā)力，2025年合計(jì)有522家上市公司或其股東披露回購(gòu)增持再貸款情況，貸款金額上限達(dá)到1111.65億元。截至2026年1月8日，A股市場(chǎng)披露的回購(gòu)增持再貸款單數(shù)已經(jīng)達(dá)到789單，貸款金額上限合計(jì)1606.20億元。因此，2025年全年A股市場(chǎng)回購(gòu)增持總規(guī)模合計(jì)2266.58億元。

　　龍頭企業(yè)密集回購(gòu)增持

　　近年來(lái)，在政策引導(dǎo)及企業(yè)主動(dòng)釋放發(fā)展信心的雙重作用下，A股上市公司股份回購(gòu)、重要股東增持等舉措持續(xù)走向常態(tài)化。

　　梳理來(lái)看，2025年實(shí)施回購(gòu)的上市公司中，有293家企業(yè)回購(gòu)金額過(guò)億元，15家企業(yè)回購(gòu)金額超過(guò)10億元，并且還有一家企業(yè)回購(gòu)金額超過(guò)百億元。擬增持上市公司股東中，151家企業(yè)股東擬增持金額上限過(guò)億元，22家企業(yè)股東擬增持金額上限超過(guò)10億元。

　　其中，各行業(yè)龍頭企業(yè)充分發(fā)揮“壓艙石”作用，以大額回購(gòu)、多次回購(gòu)、持續(xù)增持等實(shí)際行動(dòng)引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)向。

　　回購(gòu)金額最高的是美的集團(tuán)，其2025年披露的回購(gòu)金額合計(jì)達(dá)到115.45億元，其也是全年唯一一家回購(gòu)金額超過(guò)百億元的企業(yè)。

　　此前，美的集團(tuán)公告，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和公司價(jià)值的認(rèn)可，先后推出兩期回購(gòu)計(jì)劃，用于注銷減少注冊(cè)資本、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。2025年12月9日，美的集團(tuán)表示，截至當(dāng)日，公司累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為1.35億股，占公司總股本的1.76%，累計(jì)回購(gòu)金額已達(dá)到100億元。這不僅是美的集團(tuán)史上最大規(guī)模的單次股份回購(gòu)，也是A股歷史上單次回購(gòu)金額第二高，僅次于格力電器。

　　2026年1月5日，美的集團(tuán)又發(fā)布了關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)A股股份進(jìn)展情況的公告。公告顯示，截至2025年12月31日，公司又回購(gòu)A股股份2056.46萬(wàn)股，占總股本的0.2706%，總耗資約15.10億元。

　　緊隨其后的是貴州茅臺(tái)，2025年累計(jì)回購(gòu)金額60億元。2024年9月，貴州茅臺(tái)宣布擬30億元—60億元回購(gòu)公司股份，為自上市以來(lái)首次實(shí)施注銷式回購(gòu)，這次回購(gòu)于2025年8月實(shí)施完成。而緊接著三個(gè)月后，貴州茅臺(tái)又宣告開啟新一輪注銷式回購(gòu)。

　　此外，寧德時(shí)代擬回購(gòu)公司股份總額不低于40億元、不超過(guò)80億元，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，截至目前，公司累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)43.86億元，彰顯了產(chǎn)業(yè)雄心與價(jià)值共創(chuàng)發(fā)展格局。徐工機(jī)械、牧原股份、中遠(yuǎn)?？?、藥明康德股份回購(gòu)也超過(guò)了20億元，分別達(dá)到30.6億元、25.01億元、21.91億元、20億元。

　　從擬增持規(guī)模來(lái)看，央國(guó)企帶頭增持成為A股市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景線。其中，長(zhǎng)江電力股東長(zhǎng)江三峽集團(tuán)、中國(guó)石油股東石油天然氣集團(tuán)、中國(guó)海油股東海洋石油集團(tuán)、貴州茅臺(tái)股東茅臺(tái)集團(tuán)、中國(guó)石化股東石油化工集團(tuán)分別擬增持上限分別達(dá)到了80億元、56億元、40億元、33億元、30億元。

　　專項(xiàng)再貸款規(guī)模突破1600億元

　　在產(chǎn)業(yè)資本及上市公司股東大舉回購(gòu)增持的背景下，專項(xiàng)再貸款為其提供了重要支持。

　　2024年10月，央行會(huì)同有關(guān)部門創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），更好滿足不同類型機(jī)構(gòu)需求，支持資本市場(chǎng)增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　2025年年初，中國(guó)人民銀行優(yōu)化股票回購(gòu)增持再貸款的政策安排，將申請(qǐng)貸款時(shí)的自有資金比例要求從30%降至10%，將貸款最長(zhǎng)期限由1年延長(zhǎng)至3年。2025年5月，中國(guó)人民銀行將5000億元證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和3000億元股票回購(gòu)增持再貸款兩個(gè)工具額度合并，總額度變?yōu)?000億元。

　　隨后，2025年6月召開的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)提出，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款落地以來(lái)，已有789家次公司及主要股東取得股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸貸款承諾函，貸款額度共計(jì)1606.20億元。其中股份回購(gòu)再貸款合計(jì)564單，貸款額度1012.87億元；增持股份再貸款225單，貸款額度593.33億元。

　　從貸款額度來(lái)看，上市公司及主要股東申請(qǐng)的額度在700萬(wàn)元到27億元不等，其中貴州茅臺(tái)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)、三峽能源股東長(zhǎng)江三峽集團(tuán)申請(qǐng)的再貸款額度最高，達(dá)到了27億元。此外牧原股份、立訊精密、京東方A等16家上市公司及主要股東的再貸款額度也超過(guò)了10億元。

　　國(guó)聯(lián)民生證券認(rèn)為，股票增持回購(gòu)再貸款為企業(yè)提供低成本資金，為上市公司市值管理創(chuàng)造了有利條件。股票增持回購(gòu)再貸款利率約為2.25%，對(duì)于上市公司而言是一種較低成本的資金來(lái)源，使其能夠以更優(yōu)惠的融資成本進(jìn)行股票回購(gòu)和增持操作，為其有效實(shí)施市值管理策略創(chuàng)造了有利條件，促進(jìn)公司價(jià)值的合理體現(xiàn)。此外，這種資金支持也有助于上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的信心，穩(wěn)定和提升公司股價(jià)水平。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議，下一步，銀行開展回購(gòu)增持再貸款，應(yīng)著力“三擴(kuò)三提”：擴(kuò)大覆蓋范圍，從上市公司向更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)延伸；拓展資金用途，支持并購(gòu)重組等多元需求；擴(kuò)展參與主體，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)參與。同時(shí)提升政策精準(zhǔn)度，優(yōu)化定價(jià)機(jī)制；提升服務(wù)效率，簡(jiǎn)化審批流程；提升風(fēng)險(xiǎn)管控，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，推動(dòng)再貸款從“階段性工具”向“常態(tài)化機(jī)制”轉(zhuǎn)變，切實(shí)發(fā)揮穩(wěn)市作用。