1月8日，聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，成為2026年首只可轉(zhuǎn)債新券。同日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.39%報(bào)509.26，創(chuàng)2016年以來(lái)新高；博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF、上證可轉(zhuǎn)債ETF分別上漲0.24%、0.10%至14.14、13.04，創(chuàng)歷史新高。專(zhuān)家表示，在季節(jié)性資金回流、政策預(yù)期以及產(chǎn)業(yè)主線共振下，可轉(zhuǎn)債“春季躁動(dòng)”行情可能提前開(kāi)啟。
市場(chǎng)規(guī)模延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)
作為2026年首只發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，總額6.95億元的聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債1月8日啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)。
聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債發(fā)行人聯(lián)瑞新材此前公告稱(chēng)，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金擬用于高性能高速基板用超純球形粉體材料項(xiàng)目，高導(dǎo)熱高純球形粉體材料項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，有助于提升公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固公司在功能性先進(jìn)粉體材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！甭?lián)瑞新材表示。
聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債有望拉開(kāi)可轉(zhuǎn)債加快發(fā)行的序幕。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年12月1日至2026年1月8日，共有春風(fēng)動(dòng)力、耐普礦機(jī)、上聲電子、華峰測(cè)控、艾為電子、尚太科技6家上市公司公告其獲得可轉(zhuǎn)債發(fā)行批復(fù)文件，6家上市公司待發(fā)可轉(zhuǎn)債規(guī)?？傆?jì)73.38億元；博士眼鏡、長(zhǎng)高電新、海天股份、統(tǒng)聯(lián)精密、祥和實(shí)業(yè)5家上市公司公告其獲得上市委通過(guò)，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模為29.11億元。此外，17家上市公司公告其已獲交易所受理，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模為239.66億元。
值得一提的是，在股市走強(qiáng)影響下，不少可轉(zhuǎn)債提前贖回或到期摘牌，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)縮量。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存續(xù)債券411只，可轉(zhuǎn)債余額為5561.39億元。博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金規(guī)模為605.73億元，上證可轉(zhuǎn)債ETF基金規(guī)模為95.22億元。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2026年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⒀永m(xù)供需失衡下的收縮趨勢(shì)。興業(yè)證券研報(bào)顯示，中性假設(shè)條件下，2026年轉(zhuǎn)債退出規(guī)模估算約1600億元，上限可能在2100億元?！耙环矫?，可轉(zhuǎn)債預(yù)案儲(chǔ)備略增加，但供給明顯放量的概率仍低，大規(guī)模轉(zhuǎn)債融資推進(jìn)難度仍然較大。另一方面，2026年到期轉(zhuǎn)債數(shù)量和規(guī)模均較大，將導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債規(guī)模繼續(xù)收縮?！痹撗袌?bào)寫(xiě)道。
估值仍有向上空間
二級(jí)市場(chǎng)上，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月8日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.39%報(bào)509.26，創(chuàng)2016年以來(lái)新高；博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF、上證可轉(zhuǎn)債ETF分別上漲0.24%、0.10%至14.14、13.04，創(chuàng)歷史新高。
從個(gè)券上看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日收盤(pán)，精裝轉(zhuǎn)債、奧銳轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債當(dāng)日漲幅超10%，分別為18.93%、12.19%、10.81%。
此輪可轉(zhuǎn)債上漲受正股上漲驅(qū)動(dòng)明顯，結(jié)構(gòu)性行情突出。西部證券首席固收分析師姜珮珊表示，2025年12月以來(lái)，A股市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)暖，商業(yè)航天板塊走出持續(xù)性行情，AI算力、人形機(jī)器人方向的階段性行情則推動(dòng)通信、電子、機(jī)械、汽車(chē)板塊的行情表現(xiàn)。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下，轉(zhuǎn)債估值震蕩抬升，行業(yè)結(jié)構(gòu)也與權(quán)益相對(duì)一致，軍工、通信、計(jì)算機(jī)、有色板塊轉(zhuǎn)債漲幅居前。
展望未來(lái)，可轉(zhuǎn)債有望在正股拉動(dòng)以及資金回流下迎來(lái)偏強(qiáng)表現(xiàn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師翟恬甜表示，正股對(duì)轉(zhuǎn)債的拉動(dòng)作用預(yù)計(jì)較強(qiáng)；轉(zhuǎn)債ETF已出現(xiàn)配置型資金布局跡象，基金贖回費(fèi)率新規(guī)落地有效提振債市情緒，預(yù)計(jì)債基需求趨暖也將使轉(zhuǎn)債有所受益。
財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬表示，在季節(jié)性資金回流、政策預(yù)期以及產(chǎn)業(yè)主線共振下，“春季燥動(dòng)”行情有望逐步展開(kāi)，險(xiǎn)資、公募等機(jī)構(gòu)資金在年初或有配置需求，尤其是險(xiǎn)資下調(diào)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子，增量資金或帶來(lái)更強(qiáng)共振，但需關(guān)注海外地緣政治摩擦帶來(lái)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)債高估值性?xún)r(jià)比減弱，或更多作為權(quán)益?zhèn)}位受限下的邊際權(quán)益敞口增量，但在緊縮的轉(zhuǎn)債供給下，轉(zhuǎn)債估值或仍有向上空間。