靴子落地！一家新央企“巨無霸”正式誕生。
據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)消息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國石油化工集團有限公司（下稱中石化，600028.SH）與中國航空油料集團有限公司（下稱中航油）實施重組。
此次重組早有端倪。兩個多月前，業(yè)內(nèi)曾傳出消息稱，兩家能源“國家隊”要合并，中石化將接管中航油的全部資產(chǎn)和運營。
2025年10月30日，中國航油（新加坡）股份有限公司（下稱中國航油股份公司）曾發(fā)布一則關(guān)于控股股東擬進(jìn)行重組的公告。中國航油股份公司于2025年10月30日獲其控股股東中航油的通知，中航油將與另一家企業(yè)集團進(jìn)行企業(yè)重組。
中石化位列世界500強名單第6名，截至2025年第三季度，該公司營業(yè)收入為21134.4億元，同比下降10.7%；歸母凈利潤為299.8億元，同比下降32.2%。
中航油則位列世界500強名單第481名，2024年營收達(dá)334.48億美元（約合2336億元人民幣），利潤為3.82億美元（約合26.68億元人民幣）。
此次重組，緊扣近年來國企改革的核心方向。
一業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，此次中石化與中航油的重組，本質(zhì)是國資委主導(dǎo)的央企并購整合進(jìn)程中的關(guān)鍵一環(huán)，正是“鍛造長板”的具體做法。
清華大學(xué)中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究主任周麗莎也對界面新聞表示，重組符合近年來國企改革聚焦主責(zé)主業(yè)、通過整合提升核心競爭力的政策方向。其目的在于優(yōu)化國有資本布局，避免同質(zhì)化競爭。
從產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同角度看，兩家企業(yè)重組優(yōu)勢顯著。
業(yè)內(nèi)分析咨詢機構(gòu)“天然氣咨詢”表示，兩家企業(yè)重組具有顯著的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。
中石化是全球最大的煉化企業(yè)，也是中國最大的成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商。2023年航煤產(chǎn)量達(dá)2673萬噸，同比增長63.6%。
中航油則是國內(nèi)航煤分銷的絕對主力，占據(jù)市場主要份額。其是中國獨家專營航油的央企，目前控制了全國95%及以上機場的儲供油設(shè)施，是亞洲最大的航油服務(wù)商。
“此次收購最核心的優(yōu)勢在于能將上游生產(chǎn)與下游分銷無縫銜接，構(gòu)建從原油到機場的完整供應(yīng)鏈，提升運營效率和供應(yīng)的穩(wěn)定性?！碧烊粴庾稍冎赋?。
捷誠能源首席分析師閆建濤對界面新聞表示，重組后，機場、航油供應(yīng)商與煉廠將形成更緊密的合作關(guān)系，共同開發(fā)市場，改變以往機場參與度有限的局面，進(jìn)而重構(gòu)航空公司、機場與航油供應(yīng)企業(yè)的合作模式。
閆建濤還提到，中航油已是國際化布局走在前列的央企，中石化憑借其強大的全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)、煉化實力及與bp等國際公司的深度合作，將進(jìn)一步助力中航油拓展國際業(yè)務(wù)。
此外，此次重組也是中石化應(yīng)對自身發(fā)展困境、順應(yīng)行業(yè)趨勢的戰(zhàn)略選擇。
當(dāng)前，中石化正面臨煉油產(chǎn)能過剩難題。隨著電動汽車的滲透，2024年國內(nèi)成品油消費已經(jīng)見頂，這對其業(yè)績帶來沖擊。
2025年前三季度，中國石化（600028.SH/00386.HK）的成品油總經(jīng)銷量為1.71億噸，同比降幅達(dá)5.7%。同期，中國石化歸母凈利潤為299.84億元，在“三桶油”中凈利墊底，同比下降32.2%，跌幅最大。
12月17日，中國石化集團經(jīng)濟技術(shù)研究院有限公司發(fā)布的《2026中國能源化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》指出，“十四五”期間，國內(nèi)交通燃料用油增長停滯，成品油消費占比從2019年53%降至2025年的49%。
在天然氣、電動替代下，柴油車保有量持續(xù)萎縮。同時，出口承壓使原料、大宗商品等物流運輸增長乏力，柴油消費受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和替代因素的影響，在2021年前后基本達(dá)到2.1億噸左右的峰值，預(yù)計2026-2030年年均下降約4%。
航煤則成為中國未來成品油消費結(jié)構(gòu)中唯一增長極，增長動能趨穩(wěn)。
航煤是根據(jù)飛機發(fā)動機的性能和飛機的安全特別研制的航空燃料。
《報告》稱，當(dāng)前中國乘機出行次數(shù)為每人每年0.6次，相較發(fā)達(dá)國家水平仍具備持續(xù)增長潛力，2030年航煤需求將達(dá)到5000萬噸左右，“十五五”年均增長4%左右。
在近日召開的2026年全國民航工作會議上，中國民航局局長宋志勇在會上表示，2025年，中國航空總?cè)丝诔?億，成為全球第一航空人口大國。
2025年，中國全行業(yè)全年完成運輸總周轉(zhuǎn)量1640.8億噸公里、旅客運輸量7.7億人次、貨郵運輸量1017.2萬噸，同比分別增長10.5%、5.5%、13.3%。
周麗莎進(jìn)一步分析稱，中國航油處于航空燃料產(chǎn)業(yè)鏈的下游關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中國航油覆蓋全國運輸機場及航空客戶的銷售網(wǎng)絡(luò)，確保其航油產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售。通過整合實現(xiàn)“煉油-分銷”一體化，有助于增強其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與議價能力。
此外，兩家企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施與網(wǎng)絡(luò)還可以形成互補。
“天然氣咨詢”提及，雙方此前已有合作基礎(chǔ)，例如共同運營上海虹橋國際機場的金虹航油管道、武漢航煤管道等關(guān)鍵資產(chǎn)。收購后，這些管道、儲運設(shè)施可實現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)劃與調(diào)度，通過規(guī)模化運營有效降低物流成本。
與此同時，另一業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，中石化在 “雙碳” 目標(biāo)推進(jìn)的大背景下，早已啟動轉(zhuǎn)型布局。2025年，中石化就已成立多家專注于循環(huán)經(jīng)濟的公司，重點發(fā)力綠色賽道。
此次與中航油的合作，大概率會聚焦于可持續(xù)航空燃料（SAF）的協(xié)同發(fā)展。同時，這一合作也契合國家當(dāng)前大力推動的綠色氫氨醇一體化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。
SAF是一種通過可再生原料（如廢棄油脂、農(nóng)業(yè)殘余物、藻類或非食用作物）生產(chǎn)的航空燃料，是航空業(yè)實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)之一。其化學(xué)性質(zhì)與傳統(tǒng)航空煤油相似，但具有顯著的環(huán)保優(yōu)勢，能夠顯著減少航空業(yè)的碳排放。
不過，對于重組的實際影響，業(yè)內(nèi)也有不同的看法。
上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次重組對中石化而言無疑是一大利好，但利好程度相對有限。
其進(jìn)一步解釋稱，在國內(nèi)成品油市場中，航煤是為數(shù)不多仍保持增長態(tài)勢的品類，但其在成品油整體結(jié)構(gòu)中占比本就不高，且增長速度并不突出。
疊加國際航班量尚未完全恢復(fù)至2019年的水平，航煤需求增長缺乏強勁支撐。因此，此次重組只是為中石化的穩(wěn)定發(fā)展提供了短暫的喘息機會。
反觀中航油，重組則可能產(chǎn)生弊端。
重組之前，中航油作為采購甲方，可以靈活選擇從“三桶油”，或是殼牌等國際供應(yīng)商處采購航煤，在價格談判與服務(wù)選擇上具備主動權(quán)。重組之后，中航油需遵循大股東中石化的戰(zhàn)略導(dǎo)向，采購自主性勢必受限。
該業(yè)內(nèi)人士同時也指出，此次重組或?qū)矫簝r格產(chǎn)生影響。航煤采購價格是否會向國家定價靠攏，相較以往出現(xiàn)回升，仍有待觀察。
服務(wù)層面看，此前有 “三桶油” 及國際供貨商的競爭，客觀上推動了服務(wù)質(zhì)量的提升。未來隨著市場競爭格局發(fā)生變化，可能對服務(wù)水平造成影響。
為何重組的時間節(jié)點會選在當(dāng)下？行業(yè)機構(gòu)鋼聯(lián)能化發(fā)文稱，在國際地緣風(fēng)險上升、航空需求逐步修復(fù)、綠色航空燃料（SAF）進(jìn)入政策視野的背景下，終端控制力的價值被進(jìn)一步放大。這也使得中航油的角色，從“功能性主體”轉(zhuǎn)向“關(guān)鍵節(jié)點”。
圖片來源：鋼聯(lián)能化鋼聯(lián)能化表示，中航油的核心價值，并不體現(xiàn)在利潤率上，而在于其長期掌握的——航空燃油加注與機場終端網(wǎng)絡(luò)。
在能源體系中，終端并不只是銷售渠道，更是需求最穩(wěn)定的環(huán)節(jié)、應(yīng)急保供中最關(guān)鍵的節(jié)點、新能源品類未來落地的入口，一旦終端與上游長期分離，整體調(diào)配效率就會受到約束。