編者按：
市場活水鑄信心
2025年的A股市場暖意盡顯，上證指數(shù)重回4000點(diǎn)，總成交額刷新歷史紀(jì)錄，市場信心持續(xù)回暖。在此背景下，產(chǎn)業(yè)資本全年回購增持規(guī)模超2200億元，為市場注入強(qiáng)勁動(dòng)能。公募基金自購金額同比大增51.8%至5626.58億元，轉(zhuǎn)向長期價(jià)值投資方向。二者共同發(fā)力，不僅為資本市場帶來活水，更傳遞出對(duì)中國資本市場內(nèi)在價(jià)值與長期發(fā)展的堅(jiān)定信心。
本報(bào)記者 楊坪 深圳報(bào)道
回望2025年的A股市場，整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)重回4000點(diǎn)，近八成上市公司股價(jià)上漲，總成交額創(chuàng)出420萬億元的歷史紀(jì)錄。
在這一熱烈的市場表現(xiàn)背后，除了投資者信心回暖、上市公司質(zhì)量提升等因素之外，產(chǎn)業(yè)資本的常態(tài)化回購、增持也起到了重要支撐。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年A股市場合計(jì)1494家上市公司實(shí)施回購，回購總金額高達(dá)1427.36億元。同期，還有534家次的上市公司股東發(fā)布增持公告，擬增持金額的上限達(dá)到839.22億元。
其間，回購增持再貸款也持續(xù)發(fā)力，2025年合計(jì)有522家上市公司或其股東披露回購增持再貸款情況，貸款金額上限達(dá)到1111.65億元。截至2026年1月8日，A股市場披露的回購增持再貸款單數(shù)已經(jīng)達(dá)到789單，貸款金額上限合計(jì)1606.20億元。因此，2025年全年A股市場回購增持總規(guī)模合計(jì)2266.58億元。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔指出，在政策支持下，未來上市公司增持回購規(guī)模有望持續(xù)提升。從中長期來看，上市公司增持回購不僅有助于改善投資者情緒、穩(wěn)定市場預(yù)期和提振信心，還有利于推動(dòng)市場定價(jià)更加注重公司內(nèi)在價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?、培育市場理性投資和價(jià)值投資理念。從短期來看，上市公司增持回購流入的增量資金為A股市場帶來了更多活水，既保障了市場的流動(dòng)性支持，更體現(xiàn)了上市公司看好中國資本市場的堅(jiān)定信心。
龍頭企業(yè)密集回購增持
近年來，在政策引導(dǎo)及企業(yè)主動(dòng)釋放發(fā)展信心的雙重作用下，A股上市公司股份回購、重要股東增持等舉措持續(xù)走向常態(tài)化。
梳理來看，2025年實(shí)施回購的上市公司中，有293家企業(yè)回購金額過億元，15家企業(yè)回購金額超過10億元，并且還有一家企業(yè)回購金額超過百億元。擬增持上市公司股東中，151家企業(yè)股東擬增持金額上限過億元，22家企業(yè)股東擬增持金額上限超過10億元。
其中，各行業(yè)龍頭企業(yè)充分發(fā)揮“壓艙石”作用，以大額回購、多次回購、持續(xù)增持等實(shí)際行動(dòng)引領(lǐng)市場風(fēng)向。
回購金額最高的是美的集團(tuán)，其2025年披露的回購金額合計(jì)達(dá)到115.45億元，其也是全年唯一一家回購金額超過百億元的企業(yè)。
此前，美的集團(tuán)公告，基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和公司價(jià)值的認(rèn)可，先后推出兩期回購計(jì)劃，用于注銷減少注冊(cè)資本、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。2025年12月9日，美的集團(tuán)表示，截至當(dāng)日，公司累計(jì)回購股份數(shù)量為1.35億股，占公司總股本的1.76%，累計(jì)回購金額已達(dá)到100億元。這不僅是美的集團(tuán)史上最大規(guī)模的單次股份回購，也是A股歷史上單次回購金額第二高，僅次于格力電器。
2026年1月5日，美的集團(tuán)又發(fā)布了關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購A股股份進(jìn)展情況的公告。公告顯示，截至2025年12月31日，公司又回購A股股份2056.46萬股，占總股本的0.2706%，總耗資約15.10億元。
緊隨其后的是貴州茅臺(tái)，2025年累計(jì)回購金額60億元。2024年9月，貴州茅臺(tái)宣布擬30億元~60億元回購公司股份，為自上市以來首次實(shí)施注銷式回購，這次回購于2025年8月實(shí)施完成。而緊接著三個(gè)月后，貴州茅臺(tái)又宣告開啟新一輪注銷式回購。
此外，寧德時(shí)代擬回購公司股份總額不低于40億元、不超過80億元，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，截至目前，公司累計(jì)回購金額達(dá)43.86億元，彰顯了產(chǎn)業(yè)雄心與價(jià)值共創(chuàng)發(fā)展格局。徐工機(jī)械、牧原股份、中遠(yuǎn)?？?、藥明康德股份回購也超過了20億元，分別達(dá)到30.6億元、25.01億元、21.91億元、20億元。
從擬增持規(guī)模來看，央國企帶頭增持成為A股市場一道亮麗的風(fēng)景線。其中，長江電力股東長江三峽集團(tuán)、中國石油股東石油天然氣集團(tuán)、中國海油股東海洋石油集團(tuán)、貴州茅臺(tái)股東茅臺(tái)集團(tuán)、中國石化股東石油化工集團(tuán)分別擬增持上限分別達(dá)到了80億元、56億元、40億元、33億元、30億元。
專項(xiàng)再貸款規(guī)模突破1600億元
在產(chǎn)業(yè)資本及上市公司股東大舉回購增持的背景下，專項(xiàng)再貸款為其提供了重要支持。
2024年10月，央行會(huì)同有關(guān)部門創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），更好滿足不同類型機(jī)構(gòu)需求，支持資本市場增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性。
2025年年初，中國人民銀行優(yōu)化股票回購增持再貸款的政策安排，將申請(qǐng)貸款時(shí)的自有資金比例要求從30%降至10%，將貸款最長期限由1年延長至3年。2025年5月，中國人民銀行將5000億元證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款兩個(gè)工具額度合并，總額度變?yōu)?000億元。
隨后，2025年6月召開的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第二季度例會(huì)提出，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自回購增持專項(xiàng)貸款落地以來，已有789家次公司及主要股東取得股票回購增持專項(xiàng)貸貸款承諾函，貸款額度共計(jì)1606.20億元。其中股份回購再貸款合計(jì)564單，貸款額度1012.87億元；增持股份再貸款225單，貸款額度593.33億元。
從貸款額度來看，上市公司及主要股東申請(qǐng)的額度在700萬元到27億元不等，其中貴州茅臺(tái)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)、三峽能源股東長江三峽集團(tuán)申請(qǐng)的再貸款額度最高，達(dá)到了27億元。此外牧原股份、立訊精密、京東方A等16家上市公司及主要股東的再貸款額度也超過了10億元。
國聯(lián)民生證券認(rèn)為，股票增持回購再貸款為企業(yè)提供低成本資金，為上市公司市值管理創(chuàng)造了有利條件。股票增持回購再貸款利率約為2.25%，對(duì)于上市公司而言是一種較低成本的資金來源，使其能夠以更優(yōu)惠的融資成本進(jìn)行股票回購和增持操作，為其有效實(shí)施市值管理策略創(chuàng)造了有利條件，促進(jìn)公司價(jià)值的合理體現(xiàn)。此外，這種資金支持也有助于上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益，增強(qiáng)市場對(duì)公司的信心，穩(wěn)定和提升公司股價(jià)水平。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝建議，下一步，銀行開展回購增持再貸款，應(yīng)著力“三擴(kuò)三提”：擴(kuò)大覆蓋范圍，從上市公司向更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)延伸；拓展資金用途，支持并購重組等多元需求；擴(kuò)展參與主體，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)參與。同時(shí)提升政策精準(zhǔn)度，優(yōu)化定價(jià)機(jī)制；提升服務(wù)效率，簡化審批流程；提升風(fēng)險(xiǎn)管控，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，推動(dòng)再貸款從“階段性工具”向“常態(tài)化機(jī)制”轉(zhuǎn)變，切實(shí)發(fā)揮穩(wěn)市作用。
（編輯：包芳鳴）