“時光”列車駿馳前行，如今已到達(dá)“新年”的車站。
在2025年的投資之旅中，投資者見證了資本市場的一系列新變化：中國科技力量興起，全年引領(lǐng)權(quán)益漲勢，上證指數(shù)時隔十年之后再次站上4000點關(guān)口；在政策鼓勵之下，包括險資在內(nèi)的長期資金加快入市，為價值投資不斷增添砝碼；指數(shù)化投資潮流風(fēng)起云涌，指數(shù)基金成為市場布局的主要工具；債券投資難度上升，多元資產(chǎn)配置策略帶來更寬闊的投資視野。
在這樣的背景之下，投資者對于今年的市場有了更多的期待，希望能在第一時間收獲新一年投資布局的觀察與洞見。因此，在2026年啟程之際，“時光駿馳行 驤首赴新程”浦銀安盛基金2026年度投資策略會于1月6日正式上線。
本次策略會聚焦2026年的權(quán)益投資和多元資產(chǎn)配置前景，特邀國聯(lián)民生證券研究所副總經(jīng)理、首席策略分析師包承超，申萬宏源研究董事總經(jīng)理、所長助理、固定收益首席分析師黃偉平等行業(yè)專家，以及來自浦銀安盛基金投研團(tuán)隊12位基金經(jīng)理，圍繞新一年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和資本市場機(jī)遇，展開深度解讀，為投資者帶來一場年度投資盛宴。
政策發(fā)力 估值適中 把脈A股后市走向
展望2026年，黨的二十屆四中全會規(guī)劃了“十五五”發(fā)展藍(lán)圖，中央經(jīng)濟(jì)工作會議為新一年社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展把關(guān)定向。
浦銀安盛基金絕對收益部總經(jīng)理褚艷輝認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對財政政策定調(diào)為“保持必要的財政赤字”，貨幣政策則強(qiáng)調(diào)“靈活高效”，新一年財政和貨幣政策都有望繼續(xù)積極發(fā)力，這為延續(xù)流動性充裕的低利率環(huán)境提供了政策預(yù)期，無風(fēng)險利率的中樞大概率將繼續(xù)下行，這也有望抬升權(quán)益資產(chǎn)的相對吸引力。
浦銀安盛基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理陶阿明指出，以滬深300指數(shù)與10年國債利率構(gòu)建的股債風(fēng)險溢價指標(biāo)（ERP）顯示，2025年4月以來，國內(nèi)股市持續(xù)上行推動估值同步抬升，ERP的滾動10年分位數(shù)從90%下降至大約50%的位置，權(quán)益相對債券溢價處于歷史中樞水平。當(dāng)前ERP指標(biāo)值大約為5%，絕對數(shù)值仍處于合理區(qū)間，權(quán)益資產(chǎn)后續(xù)仍存在上行空間，配置價值有待進(jìn)一步釋放。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截止2025年12月15日）
在浦銀安盛基金固定收益投資部總經(jīng)理李羿看來，除了財政和貨幣政策持續(xù)發(fā)力，行業(yè)反內(nèi)卷措施預(yù)計也會不斷強(qiáng)化，疊加海外交易弱美元周期，除原油外多數(shù)大宗商品價格處于上漲趨勢，有望推動國內(nèi)CPI與PPI增速回到正區(qū)間，企業(yè)營收及利潤均有可能受益，從而抬升上市公司估值。
褚艷輝還強(qiáng)調(diào)，資本市場自身的制度建設(shè)也為股市長期向好發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)，尤其是2025年以來，資本市場“長錢長投”政策體系協(xié)同發(fā)力，有效鞏固市場穩(wěn)定性。在“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”的政策指引下，中長期資金入市節(jié)奏加快。這意味著未來中長期資本市場將維持友好的政策環(huán)境。
科技引領(lǐng) 整體抬升 梳理權(quán)益投資主線
2025年的權(quán)益市場，科技板塊無疑受到最多的關(guān)注。“Deepseek時刻”、“殲10揚(yáng)名海外”、“創(chuàng)新藥授權(quán)創(chuàng)紀(jì)錄”等標(biāo)志性事件，讓全世界認(rèn)識到中國科技產(chǎn)業(yè)的長足進(jìn)步和技術(shù)實力的突飛猛進(jìn)。 科技板塊各細(xì)分領(lǐng)域在2025年均有較大漲幅，對其新一年走勢，投資者也更為期待。其中，AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是全球股市上升的主動能，浦銀安盛基金國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人俞瑾認(rèn)為，2026年AI領(lǐng)域會形成算力基建和應(yīng)用落地雙輪驅(qū)動的格局，并且投資者會更關(guān)注各大科技公司的實際業(yè)績表現(xiàn)和盈利能力。 浦銀安盛基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理李凡表示，根據(jù)目前的產(chǎn)業(yè)跟蹤會發(fā)現(xiàn)，AI算力領(lǐng)域的龍頭公司，其訂單仍在快速增長，甚至部分領(lǐng)域的訂單增長已經(jīng)持續(xù)到了2027年。這指向在未來1到2年，整個板塊的業(yè)績都會經(jīng)歷較快速的增長。 同樣來自權(quán)益投資部的基金經(jīng)理李浩玄認(rèn)為，在算力加碼和大模型性能提升的基礎(chǔ)上，AI應(yīng)用也將加快落地。他預(yù)計，應(yīng)用層的發(fā)展可能出現(xiàn)三個主要方向，其一是互聯(lián)網(wǎng)的巨頭生態(tài)重估，巨頭的平臺效應(yīng)疊加AI技術(shù)，有可能是產(chǎn)生“1+1大于2”的效果，可能構(gòu)建出新的互聯(lián)網(wǎng)超級入口或平臺；其二是手機(jī)系統(tǒng)廠商，如果加入AI技術(shù)，也有可能構(gòu)建軟硬件結(jié)合的應(yīng)用入口；其三是智能機(jī)器人，它有可能發(fā)展成為AI 時代最大的硬件應(yīng)用。 在AI之外，國產(chǎn)創(chuàng)新藥也是近來發(fā)展極為迅猛的高科技行業(yè)，據(jù)國家藥監(jiān)局消息，2025年，我國已批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥達(dá)76個，創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總金額超過1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過150筆，雙雙創(chuàng)歷史新高。 對于創(chuàng)新藥的新年行情，權(quán)益投資部基金經(jīng)理徐博認(rèn)為相關(guān)板塊具有上漲空間，一方面其估值較去年高點已有相當(dāng)程度回落，另一方面在政策支持和自身技術(shù)實力不斷發(fā)展的背景下，中國創(chuàng)新藥在全球已經(jīng)處于較領(lǐng)先的地位，預(yù)計后續(xù)還有若干重磅BD會逐步落地，這些都構(gòu)成未來的產(chǎn)業(yè)催化，帶動創(chuàng)新藥板塊繼續(xù)上漲。 當(dāng)然，目前股市已呈現(xiàn)整體上升的趨勢，除科技板塊外，其它領(lǐng)域的機(jī)會也在不斷涌現(xiàn)。權(quán)益投資部基金經(jīng)理高翔更為關(guān)注周期板塊的投資價值，他認(rèn)為，在美元下行和關(guān)鍵資源品戰(zhàn)略價值凸顯的共同催化下，各類資源商品的價格有上升趨勢，具備配置價值。 專注消費(fèi)領(lǐng)域的基金經(jīng)理林偉強(qiáng)表示，目前消費(fèi)板塊還處于轉(zhuǎn)型階段，但并非沒有機(jī)會，如果能夠圍繞新生代人群的消費(fèi)習(xí)慣，提供新產(chǎn)品、新渠道、新營銷，或者基于自身的制造優(yōu)勢和文化IP，成功實現(xiàn)產(chǎn)品和品牌出海，這樣的公司將成為現(xiàn)階段消費(fèi)板塊投資的重點關(guān)注目標(biāo)。
放寬視野 合理配置 做好多元資產(chǎn)投資
2025年不僅A股市場頗具亮點，美股、黃金等資產(chǎn)也帶來了好的投資機(jī)遇，但與此同時，債券的交易難度卻在上升。在這樣的背景下，多元資產(chǎn)配置已不再限于股債配置比例的調(diào)整，而是以更寬闊的投資視野，運(yùn)用FOF策略和指數(shù)投資工具，讓多資產(chǎn)配置有了更多的實現(xiàn)路徑。 李羿認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲重啟降息周期且再度擴(kuò)表，將有利于全球風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)。國內(nèi)股市可能會走出“低斜率慢?！钡淖邉?，大宗商品方面，貴金屬與其他主要大宗商品價格預(yù)計仍將處于上漲趨勢中，對于債市，如果2026年繼續(xù)降息，其運(yùn)行中樞有望較2025年小幅下移。 FOF業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人張川表示，他看好黃金的配置價值；在國內(nèi)權(quán)益方面，重視A股、港股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，關(guān)注科技成長、新舊動能切換、以及通脹溫和修復(fù)三條線索；海外方面，預(yù)計美股中長期向上趨勢不變，但美債、美元波動加??；對債市則延續(xù)震蕩走勢判斷；大宗方面，更看好受到供需格局、財政貨幣雙寬支撐的銅等基礎(chǔ)金屬，將以CTA策略跟蹤。 作為更專注于債市的基金經(jīng)理，固定收益投資部副總經(jīng)理曹治國表示，2026年的債券市場要明確區(qū)分短端、中短端和長端、中長端。短端中短端會追求確定性，立足于票息收益；長端中長端、包括超長端，可能更多的在能夠獲取票息收益的情況下，通過交易的機(jī)會，盡力提升組合業(yè)績。 作為覆蓋各類資產(chǎn)的基金產(chǎn)品，指數(shù)基金已經(jīng)越來越成為多元資產(chǎn)配置的重要工具，包括不少FOF基金，都把配置重點放在各類ETF為代表的指數(shù)工具上。指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理羅雯認(rèn)為，2025年市場呈現(xiàn)了典型的結(jié)構(gòu)性特征，賽道投資和部分窄基指數(shù)表現(xiàn)亮眼，吸引了更多的市場資金。寬基指數(shù)雖然增長放緩，但還是長線機(jī)構(gòu)配置的基石產(chǎn)品，規(guī)模都比較穩(wěn)定。預(yù)計2026年指數(shù)投資會繼續(xù)呈現(xiàn)百花齊放的機(jī)會。
2026年，在不斷涌現(xiàn)的市場機(jī)會面前，浦銀安盛基金將不斷推進(jìn)“全球科創(chuàng)家”、“指數(shù)家”與“固收家”三大業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，努力構(gòu)建具有自身特色的“多資產(chǎn)管理專家”。旗下投資團(tuán)隊將因時而變、向新出發(fā)，圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，完善“平臺化、一體化、多策略”投研體系，投資布局聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢與結(jié)構(gòu)性機(jī)會，力爭為投資者把握市場長期增長的紅利。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料中提供的意見與評述僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券的任何操作建議或推薦，依據(jù)本資料相關(guān)信息進(jìn)行投資或行事所造成的一切后果自負(fù)。本資料歸我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得對所述內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪減或修改?；鸸芾砣顺兄Z將本著誠信嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t，勤勉盡責(zé)地管理基金資產(chǎn)，但并不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資者在投資基金前，請務(wù)必認(rèn)真閱讀《基金合同》及《招募說明書》等法律文件。如需購買基金，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。