2025年12月29日，心動公司（02400.HK）宣布通過全資子公司XD Entertainment與相關方達成協(xié)議，以3718萬美元（約合人民幣2.6億元）收購經典動作角色扮演游戲《火炬之光》系列的全部知識產權。這一交易不僅標志著擁有16年歷史的歐美游戲IP正式轉入中國廠商手中，更揭示了心動公司從“授權運營”轉向“IP主導”的全球化戰(zhàn)略升級。

　　債權置換與戰(zhàn)略協(xié)同

　　本次收購的獨特之處在于其支付方式——心動公司以債權抵銷完成交易。2025年11月，心動曾向新成立的公司Golden Arc提供4000萬美元貸款，協(xié)助其從瑞典游戲巨頭Embracer集團手中收購Arc Games等資產。而此次3718萬美元的IP收購代價，正是通過抵銷這筆貸款債務實現，無需額外消耗現金儲備。這種設計既緩解了資金壓力，又提前鎖定了IP控制權，體現出資本運作的精密布局。

　　估值方面，交易參考了獨立評估機構出具的3735.4萬美元估值報告，采用收益法計算，設定8%的專利權費率折現。這一價格相較于《火炬之光》系列的歷史表現存在一定溢價，但心動公司更看重其長期協(xié)同效應。自2023年5月上線由心動研發(fā)的《火炬之光：無限》以來，該IP已為心動貢獻穩(wěn)定收入，而全資收購后，公司將免除向外部IP方支付的授權費，直接提升游戲利潤率。

　　IP沉?。簭臍W美工作室到中國資本的流轉

　　《火炬之光》系列命運多舛。2009年由暴雪《暗黑破壞神》原成員創(chuàng)立的Runic工作室推出首作，憑借蒸汽朋克美術風格和刷寶玩法迅速成為ARPG標桿。此后IP幾經轉手：2010年被完美世界以840萬美元收購，2021年隨子公司出售至Embracer集團，2025年又因Embracer戰(zhàn)略收縮被掛牌出售。

　　心動公司早在2019年已通過授權合作介入IP開發(fā)，其自主研發(fā)的《火炬之光：無限》采用UE4引擎，采用“先海外后國內”發(fā)行策略，上線后穩(wěn)居Steam暢銷榜前列，海外收入占比超60%。此次收購使心動從“代運營”升級為“所有者”，獲得包括源代碼、商標、社交媒體賬號等全部資產，為跨平臺改編奠定基礎。

　　戰(zhàn)略意圖：全球化布局與長線運營挑戰(zhàn)

　　收購背后是心動公司對ARPG賽道的深度押注。2024年心動實現扭虧為盈，凈利潤達8.12億元，2025年上半年凈利潤同比激增268%。業(yè)績增長主要依賴自研游戲與TapTap平臺協(xié)同，而《火炬之光》作為公司首款UE4大型客戶端游戲，已被定位為“長青游戲”代表。

　　心動CEO黃一孟曾表示未來將資源聚焦于具備長青潛力的產品。本次收購后，公司計劃從三方面挖掘IP價值：

　　一是維護現有端游（《火炬之光》I-III）的穩(wěn)定運營；

　　二是持續(xù)迭代《火炬之光：無限》的賽季制內容（如2026年1月16日上線的SS11賽季）；

　　三是中長期規(guī)劃新作，但強調“不會倉促推進”。

　　風險與行業(yè)啟示

　　然而，經典IP復興并非易事。文娛產業(yè)分析師張書樂指出，《火炬之光》雖為優(yōu)質IP，但長期處于“準一線”位置，需持續(xù)投入才能突破。此外，心動公司面臨平臺與內容聯(lián)動的固有難題——TapTap平臺雖憑“零分成”政策吸引開發(fā)者，但自有游戲產品線仍待強化。

　　此次收購亦折射出中國游戲出海模式的演變。心動公司以貸款融資替代直接并購，通過債權關系降低跨國整合風險，同時保留對《無冬之夜》《星際迷航Online》等IP的優(yōu)先合作權。這種“資本撬動IP”的輕資產模式，為行業(yè)提供了全球化布局的新范式。

　　結語

　　《火炬之光》的收購，是心動公司從游戲代理商向IP持有者轉型的關鍵一步。在歐美大廠收縮戰(zhàn)線之際，中國資本正通過精細化運營激活經典IP價值。然而，能否將16年的玩家情懷轉化為可持續(xù)的商業(yè)回報，仍需考驗心動公司的長線運營能力。隨著IP正式交割，這場跨越太平洋的資本與創(chuàng)意融合實驗即將進入實戰(zhàn)階段。

　　注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。