專題：五礦證券出資2.1億先行賠付廣道數(shù)字投資者

　　文|新浪財經(jīng)上海站 十里

　　廣道數(shù)字四年上市路走到終點。

　　1月5日，廣道數(shù)字（920680.BJ，退市整理期簡稱“廣道退”）正式被北京證券交易所終止上市并摘牌。這是2026年的首只退市股，也是北交所設立以來，首例因重大違法被強制退市的上市公司。

　　退市并非偶發(fā)事件，而是一次被延宕多年的清算。監(jiān)管調(diào)查顯示，廣道數(shù)字的財務造假始于2018年，早于其北交所上市時間三年，并貫穿新三板掛牌后期、公開發(fā)行審核、上市交易以及再融資申報全過程。上市不是問題的起點，反而成為其延長謊言的重要遮蔽層。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會深圳監(jiān)管局2025年9月12日出具的《行政處罰決定書》，2018年至2024年上半年，廣道數(shù)字通過虛構購銷合同、偽造發(fā)票、銀行回單、發(fā)貨及入庫單據(jù)等方式，系統(tǒng)性虛增營業(yè)收入合計14.65億元。多個年度虛增比例超過九成，其中2022年高達99.39%。同期，公司同步虛增營業(yè)成本，以維持毛利率穩(wěn)定，避免財務指標異常過快暴露。

　　更為嚴重的是，造假并未停留在賬面層面。調(diào)查認定，公司在年審過程中安排人員線下攔截會計師事務所發(fā)出的詢證函，私刻公章偽造回函，形成對抗審計的閉環(huán)操作。造假行為具備明顯的組織性和系統(tǒng)性。

　　這一切發(fā)生時，廣道數(shù)字仍維持著高成長的市場形象。公司成立于2003年，2016年掛牌新三板，2021年11月作為北交所首批上市企業(yè)進入資本市場，主營數(shù)據(jù)應用類軟件開發(fā)與銷售。上市后，公司披露營收持續(xù)增長，2022年營業(yè)收入達3.06億元，一度被視為北交所代表性成長標的。

　　但監(jiān)管調(diào)查徹底改寫了這段敘事。2018年至2024年六個完整會計年度，公司分別虛增營收1.43億元、1.92億元、2.23億元、2.49億元、3.04億元和2.83億元，占當期披露金額比例均超過85%；2024年上半年繼續(xù)虛增7164.61萬元，占比88.11%。這意味著，投資者在上市前、上市時及上市后，看到的幾乎是一整套被精心構造的“假業(yè)績”。

　　在責任認定上，監(jiān)管并未止步于公司層面。行政處罰決定書顯示，實際控制人金文明明知并放任造假行為；財務負責人兼董秘趙璐直接組織員工偽造全套交易憑證，并主導攔截詢證函、偽造回函；多名高管參與合同簽署、票據(jù)制作及資金流轉(zhuǎn)配合。這并非個別崗位失范，而是一場由上而下的集體合謀。

　　2024年12月3日，媒體曝光其攔截審計函證行為，北交所當日下發(fā)問詢函，次日證監(jiān)會立案調(diào)查。2025年9月，深圳證監(jiān)局作出處罰決定：對廣道數(shù)字罰款1000萬元，對金文明、趙璐等12名責任人合計罰款3050萬元，并對金文明、趙璐采取終身證券市場禁入措施。

　　值得注意的是，造假還延伸至再融資環(huán)節(jié)。監(jiān)管認定，廣道數(shù)字2024年披露的《向特定對象發(fā)行股票募集說明書（草案）》同樣存在虛假記載，意味著在公司試圖啟動新一輪融資時，虛假信息仍在持續(xù)使用。

　　基于上述事實，北交所于2025年11月12日作出終止上市決定。公司未提出復核申請，股票于12月11日進入退市整理期，并最終于2026年1月5日摘牌。

　　在投資者救濟方面，保薦機構五礦證券于2025年12月底出資2.1億元設立先行賠付專項基金，用于賠付適格投資者損失。盡管此舉在一定程度上緩解了投資者壓力，但難以掩蓋更深層的制度拷問：一家企業(yè)持續(xù)多年系統(tǒng)性造假，卻在掛牌、上市、持續(xù)督導等多個環(huán)節(jié)未被及時識別，多重防線集體失守。

　　作為北交所首例重大違法強制退市，廣道數(shù)字的退市不僅是一家公司出清，更是一記直指注冊制監(jiān)管有效性的警鐘。