人工智能相關(guān)投資已步入全新階段：市場(chǎng)的焦點(diǎn)正從數(shù)據(jù)處理芯片轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)存儲(chǔ)硬件。
“目前，我們正處于存儲(chǔ)周期的極早期階段?！盌A 戴維森公司分析師吉爾?盧里亞在接受雅虎財(cái)經(jīng)《開(kāi)盤(pán)競(jìng)價(jià)》欄目采訪時(shí)表示，“人工智能模型的迭代發(fā)展，讓存儲(chǔ)成為了下一個(gè)技術(shù)前沿陣地。芯片、設(shè)備裝置、服務(wù)器以及數(shù)據(jù)中心，都需要配備遠(yuǎn)超以往的存儲(chǔ)容量?！?/p>
他補(bǔ)充道：“美光科技、SK 海力士以及三星旗下的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)板塊，正變得愈發(fā)重要。”
此番言論發(fā)布之際，美光科技的股價(jià)正持續(xù)走高，過(guò)去一年累計(jì)漲幅已達(dá)約 240%。盡管股價(jià)大幅攀升，但在部分市場(chǎng)觀察人士看來(lái)，該公司的估值卻依舊處于偏低水平 —— 其遠(yuǎn)期市盈率僅為 9.9 倍，相較于標(biāo)普 500 指數(shù)的 22 倍以及英偉達(dá)的 25 倍，存在明顯的估值折價(jià)。
隨著存儲(chǔ)行業(yè)超級(jí)周期的到來(lái)，分析師們篩選出了三只核心標(biāo)的，投資者可借此布局人工智能革命的下一波浪潮。
總部位于愛(ài)達(dá)荷州的美光科技，已從一家周期性表現(xiàn)滯后的企業(yè)，蛻變?yōu)槿斯ぶ悄芊?wù)器硬件體系中的核心支柱。其增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力是高帶寬內(nèi)存（HBM）—— 這是一種專為人工智能訓(xùn)練打造的特殊類型動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）。美光科技近期預(yù)測(cè)，到 2028 年，高帶寬內(nèi)存的整體潛在市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1000 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)驚人的 40%。
韋德布什證券公司分析師丹?艾夫斯如此評(píng)價(jià)美光科技當(dāng)前的股價(jià)：“這就好比在舊貨市場(chǎng)上淘到了一張米奇?曼托的親筆簽名棒球卡，性價(jià)比極高。” 由于高帶寬內(nèi)存的生產(chǎn)工藝極為復(fù)雜，美光科技不得不挪用原本用于生產(chǎn)智能手機(jī)閃存等傳統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)能，這一調(diào)整反而讓公司得以斬獲更高的利潤(rùn)率，同時(shí)掌握了前所未有的定價(jià)權(quán)。
美光科技雖是美國(guó)本土投資者的心頭好，但華爾街不少分析師認(rèn)為，韓國(guó)的SK 海力士才是本輪存儲(chǔ)行業(yè)繁榮的真正核心受益者。截至 2025 年末，SK 海力士是英偉達(dá)高帶寬內(nèi)存的主要供應(yīng)商，市場(chǎng)份額占比約 60%。
不過(guò)，SK 海力士的看漲邏輯中，也暗藏著其最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) —— 由于公司在高帶寬內(nèi)存領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)過(guò)于顯著，目前正面臨著嚴(yán)峻的產(chǎn)能限制。如果 SK 海力士無(wú)法滿足市場(chǎng)對(duì)下一代人工智能存儲(chǔ)產(chǎn)品高帶寬內(nèi)存 4 代（HBM4） 的激增需求，那么在 2026 年，它很可能會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)份額。盡管如此，瑞銀集團(tuán)近期發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，憑借在英偉達(dá)下一代魯賓平臺(tái)中扮演的關(guān)鍵角色，SK 海力士在 2026 年的高帶寬內(nèi)存 4 代市場(chǎng)份額有望攀升至 70%。
閃迪（SNDK） 是本輪行情中一匹出人意料的黑馬。自從西部數(shù)據(jù)分拆獨(dú)立后，該公司股價(jià)在過(guò)去一年間飆升超過(guò) 800%。當(dāng)前，人工智能領(lǐng)域的討論大多聚焦于動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（即短期內(nèi)存），而閃迪則是NAND 閃存（即長(zhǎng)期存儲(chǔ)器） 領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。吉爾?盧里亞指出，這類存儲(chǔ)技術(shù)對(duì)于 “邊緣端人工智能” 的發(fā)展正變得愈發(fā)關(guān)鍵。機(jī)器人、自動(dòng)駕駛汽車等創(chuàng)新設(shè)備，都需要依靠該技術(shù)在本地完成數(shù)據(jù)的處理與存儲(chǔ)。
盡管市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)行業(yè)超級(jí)周期的熱情高漲，但盧里亞也發(fā)出警告：存儲(chǔ)芯片本質(zhì)上仍屬于大宗商品。與英偉達(dá)專有的軟件生態(tài)系統(tǒng)不同，存儲(chǔ)芯片大多具有 “可替代性”。一旦當(dāng)前的供應(yīng)瓶頸得到緩解，相關(guān)企業(yè)的定價(jià)權(quán)可能會(huì)隨之削弱。
盧里亞提醒道：“英偉達(dá)今年可以選擇向 SK 海力士增加訂單，明年又可以轉(zhuǎn)向美光科技加大采購(gòu)。這種商業(yè)模式的可持續(xù)性相對(duì)較弱?！?/p>
不過(guò)就目前而言，投資者似乎更看重短期的供應(yīng)短缺帶來(lái)的機(jī)遇，而對(duì)存儲(chǔ)芯片的長(zhǎng)期大宗商品屬性風(fēng)險(xiǎn)選擇暫時(shí)忽略。盧里亞補(bǔ)充說(shuō)：“從交易和短期投資的角度來(lái)看，在供應(yīng)瓶頸尚未緩解的階段，這種長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)無(wú)關(guān)緊要?！?/p>