發(fā)布降溫公告后股價(jià)大跌。
“股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯”“股價(jià)已脫離基本面”……在近一個多月股價(jià)漲幅超過156%后，中國衛(wèi)星（600118.SH）風(fēng)險(xiǎn)提示升級，次日（1月7日）該公司股價(jià)重挫6.34%。
1月6日晚間，中國衛(wèi)星發(fā)布公告稱，公司基本面未發(fā)生重大變化，存在市場情緒過熱、非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯，目前股價(jià)已處于歷史最高點(diǎn)，估值嚴(yán)重偏離基本面，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，存在股價(jià)短期快速回落風(fēng)險(xiǎn)。相較前兩次“估值偏高”等風(fēng)險(xiǎn)提示，措辭更為嚴(yán)厲直白。
從前期推高該公司股價(jià)的資金情況來看，多為游資，也不乏機(jī)構(gòu)、外資，但是外資在大筆買入的同時(shí)也大筆賣出，2025年12月以來的3次龍虎榜前五買賣方均為凈賣出狀態(tài)。
中國衛(wèi)星的業(yè)績并不支撐當(dāng)前股價(jià)，該公司2023年和2024年業(yè)績均處于下滑狀態(tài)，且季度業(yè)績在虧損與盈利之間反復(fù)跳躍。在2025年一季度和半年度業(yè)績虧損后，前三季度業(yè)績雖然盈利，但是盈利水平相對有限，凈利潤規(guī)模較低、盈利有無大幅改善空間成為投資者關(guān)心的問題。
發(fā)布降溫公告后股價(jià)大跌
1月7日，中國衛(wèi)星股價(jià)重挫，早上低開后，震蕩下行，換手率達(dá)到12.56%，全天成交150.50億元，最終收報(bào)100.23元/股，收跌6.34%。
就在前一天晚上，中國衛(wèi)星的風(fēng)險(xiǎn)提示升級，降溫信號明顯，直指股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，估值嚴(yán)重偏離基本面。此前的2025年12月26日和12月29日，中國衛(wèi)星也兩次提示風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)時(shí)的措辭為“估值偏高”，相對更為溫和。
此次的強(qiáng)降溫公告源于該公司近期股價(jià)漲幅過大。其中，1月6日，該公司股價(jià)大漲7.60%，股價(jià)最高沖至108.99元/股，創(chuàng)出歷史新高，成交185.68億元，換手率達(dá)到15.33%，最終收報(bào)107.01元/股。
上漲行情開始于去年12月初。自2025年12月4日至2026年1月6日期間，中國衛(wèi)星累計(jì)上漲156.07%，同期申萬軍工行業(yè)漲幅23.92%，上證指數(shù)上漲5.30%。以此來看，中國衛(wèi)星股票短期漲幅，明顯高于同期行業(yè)及上證指數(shù)漲幅。
“公司基本面未發(fā)生重大變化，存在市場情緒過熱、非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，存在股價(jià)短期快速回落風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊l(wèi)星提示風(fēng)險(xiǎn)稱，目前股價(jià)已處于歷史最高點(diǎn)，脫離基本面。
該公司同時(shí)稱，估值嚴(yán)重偏離基本面。根據(jù)1月6日晚間的公告，當(dāng)日，該公司滾動市盈率為2201.97倍，市凈率為19.92倍，公司所處申萬軍工行業(yè)公司滾動市盈率為188.95倍，市凈率為5.03倍。中國衛(wèi)星滾動市盈率、市凈率顯著高于平均水平，已嚴(yán)重偏離基本面。
雖然1月7日股價(jià)大跌，但是該公司滾動市盈率、市凈率仍處于較高水平。7日，中國衛(wèi)星滾動市盈率為2062倍，市凈率為18.66倍。
那么，前期主要是哪些資金在拉升中國衛(wèi)星的股價(jià)？2025年12月份以來，中國衛(wèi)星3次登上龍虎榜單，前五大買賣方中多數(shù)為營業(yè)部席位，也有機(jī)構(gòu)和北上資金參與其中，但在1月6日北上資金整體為凈流出狀態(tài)。
其中，以2025年12月26日的龍虎榜信息來看，前五買賣席位中，9個席位均來自營業(yè)部，一個機(jī)構(gòu)專用席位為第五買方，買入2億元，不過當(dāng)天前五買賣席位整體為凈流出狀態(tài)，凈賣出3.33億元。
到2025年12月29日，北向資金通過滬股通買入中國衛(wèi)星4.03億元，成為第一大買方，其他買賣方也均為營業(yè)部席位，整體也為凈賣出狀態(tài)。
而今年1月6日，北向資金除了通過滬股通買入13.61億元的同時(shí)，成為最大賣方，賣出15.24億元。也就是說，在1月6日，北向資金整體為凈流出狀態(tài)。其他買賣方也均為營業(yè)部席位，前五大買賣方累計(jì)凈流出8.91億元。
另外，瑞銀證券上海花園石橋路證券營業(yè)部在上述3次龍虎榜中，均現(xiàn)身于前五買方和賣方，一邊大筆買入一邊大筆賣出，該營業(yè)部通常被視為境外機(jī)構(gòu)席位。
業(yè)績難以支撐過高股價(jià)
中國衛(wèi)星的前期上漲與商業(yè)航天板塊大幅上漲有一定關(guān)系，但脫離基本面的行情終究難以持久。
該公司圍繞宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用主責(zé)主業(yè)，聚焦衛(wèi)星通導(dǎo)遙一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是近年來業(yè)績處于下滑狀態(tài)，且季度業(yè)績在虧損與盈利之間反復(fù)跳躍。
2023年和2024年，中國衛(wèi)星的業(yè)績連續(xù)下滑，營收分別同比下滑16.51%、25.06%，歸母凈利潤分別同比下滑44.77%、82.28%。其中，2024年一季報(bào)和三季報(bào)歸母凈利潤虧損，半年度和年度歸母凈利潤盈利，但是均處于同比下滑態(tài)勢。
中國衛(wèi)星稱，宇航制造及衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)大部分是根據(jù)項(xiàng)目的履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)按照時(shí)段法確認(rèn)收入，項(xiàng)目集中度及履約進(jìn)度在季度間存在波動，影響季度間收入的確認(rèn)。
2025年一季度和半年度歸母凈利潤也均為虧損狀態(tài)，其中去年上半年歸母凈利潤虧損3049.15萬元，同比下滑458.67%。
中國衛(wèi)星分析原因稱，在宇航制造方面，一是衛(wèi)星系統(tǒng)研制業(yè)務(wù)半年度達(dá)到驗(yàn)收條件的合同履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)較少，可確認(rèn)收入同比下降，而日常經(jīng)營及備產(chǎn)準(zhǔn)備等各項(xiàng)支出持續(xù)發(fā)生；二是2025年上半年宇航部組件產(chǎn)品交付量顯著增加，但交付增量是以毛利率較低的商業(yè)航天產(chǎn)品為主，交付增量對公司利潤貢獻(xiàn)較小。在衛(wèi)星應(yīng)用方面，受部分產(chǎn)品處于升級換代過渡期、市場競爭激烈等因素影響，幾家子公司經(jīng)營情況尚未明顯好轉(zhuǎn)。
今年三季度，該公司實(shí)現(xiàn)盈利，前三季度歸母凈利潤為1481.14萬元。關(guān)于盈利的原因，中國衛(wèi)星稱，主要因?yàn)?025年第三季度部分衛(wèi)星系統(tǒng)研制項(xiàng)目完成合同履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)驗(yàn)收確認(rèn)收入，同時(shí)，公司宇航部組件產(chǎn)品、地面系統(tǒng)集成項(xiàng)目等業(yè)務(wù)訂單同比增長。
不過，該公司前三季度扣非后的凈利潤僅為547.12萬元，2025年1~9月毛利率9.62%，歸母凈利率0.48%。中國衛(wèi)星自稱，盈利水平相對有限。
有投資者在互動平臺上詢問中國衛(wèi)星凈利潤低的原因，中國衛(wèi)星回應(yīng)稱，基于公司所處行業(yè)特點(diǎn)，受用戶需求計(jì)劃調(diào)整、市場競爭激烈、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整等因素影響，近年公司業(yè)績指標(biāo)存在波動。
也有投資者此前在2025 年第三季度業(yè)績說明會上關(guān)心“有沒有盈利大幅改善的傾向？”中國衛(wèi)星回應(yīng)稱，由于公司所從事的航天產(chǎn)業(yè)的客戶比較集中，主要用戶采購定價(jià)政策和具體采購策略的調(diào)整對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大，面對競爭性采購、市場格局變化等不確定性因素，公司將持續(xù)推進(jìn)深化改革與轉(zhuǎn)型發(fā)展，堅(jiān)持國際化發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展增量業(yè)務(wù)，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新與成本管控。
同時(shí)，中國衛(wèi)星面臨市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。該公司在2025半年報(bào)中稱，越來越多的企業(yè)進(jìn)入宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，市場參與主體日益多元化，并且在成本和效率等方面有著較強(qiáng)的競爭力，競爭性采購成為常態(tài)，公司面臨的市場競爭加劇。同時(shí)，國內(nèi)外航天產(chǎn)業(yè)特別是商業(yè)航天的快速崛起，新理念、新模式頻現(xiàn)，公司宇航制造和衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)面臨的市場格局更加復(fù)雜，公司發(fā)展面臨的不確定性明顯增加，盈利壓力也明顯加大。