匯通財經(jīng)APP訊——日本央行行長植田和男周一（1月5日）確認(rèn)，若經(jīng)濟(jì)和通脹持續(xù)當(dāng)前趨勢，央行將繼續(xù)加息，逐步退出長期寬松政策。央行去年12月已加息至0.75%，創(chuàng)30年新高，但因通脹連續(xù)四年超2%目標(biāo)，實際利率仍為負(fù)值。

　　日本央行在通脹壓力下強(qiáng)化鷹派轉(zhuǎn)向

　　在標(biāo)志著日本數(shù)十年來超寬松貨幣政策歷史性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵政策立場中，日本央行行長植田和男周一確認(rèn)，如果經(jīng)濟(jì)和通脹狀況保持當(dāng)前路徑，日本央行將繼續(xù)加息。這強(qiáng)化了日本央行逐步退出長期刺激框架的承諾，因日本正從通縮轉(zhuǎn)向更趨常態(tài)化的貨幣環(huán)境。

　　在日本銀行業(yè)游說團(tuán)體面前，植田表示盡管面臨美國加征關(guān)稅等外部壓力，2025年日本經(jīng)濟(jì)仍將保持溫和復(fù)蘇。他強(qiáng)調(diào)工資與消費者價格有望實現(xiàn)同步適度上漲，這為繼續(xù)調(diào)整貨幣支持力度提供了依據(jù)。此番表態(tài)揭示了工資變動與物價增長之間的因果關(guān)系——日本央行認(rèn)為這種聯(lián)動具有結(jié)構(gòu)性可持續(xù)特征，而非暫時性現(xiàn)象。

　　日本央行加息至30年高位，通脹壓力持續(xù)難消

　　日本央行去年12月的最新加息將政策利率上調(diào)至0.75%，創(chuàng)下上世紀(jì)90年代中期以來的最高水平。盡管從名義上看幅度不大，此舉標(biāo)志著日本徹底告別了后泡沫時代長期維持的近零利率和負(fù)利率政策。然而由于通脹率已連續(xù)四年超過日本央行2%的目標(biāo)，實際利率仍處于深度負(fù)值區(qū)間。

　　受日元疲軟和輸入性成本壓力的影響，日本持續(xù)的通脹現(xiàn)象已印證央行啟動政策正?；臎Q策正當(dāng)其時。但與激進(jìn)的緊縮周期不同，日本央行似乎正采取謹(jǐn)慎且數(shù)據(jù)驅(qū)動的漸進(jìn)路線——未來是否繼續(xù)加息將取決于工資增長與通脹預(yù)期的持續(xù)性。

　　日元疲軟使通脹前景復(fù)雜化

　　日元持續(xù)面對貶值壓力，周二亞市時段美元兌日元小幅上漲，漲幅約0.15%，交投于156.55附近。這種貨幣疲軟是一把雙刃劍。一方面，它提高了進(jìn)口成本并加劇了通脹勢頭；另一方面，它也使得日本央行管理實際借款成本的能力復(fù)雜化——即使在加息之后，實際利率仍處于負(fù)值區(qū)間。此間的關(guān)聯(lián)顯而易見：日元走弱會推高整體物價水平，為日本央行收緊政策提供依據(jù)，但同時也削弱了國內(nèi)購買力，并可能抑制消費。

　　這一動態(tài)將在日本央行1月22日至23日的政策會議上受到密切關(guān)注，市場預(yù)計季度展望報告將揭示日本央行對通脹軌跡和政策意圖的判斷。

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　　政府釋放全面轉(zhuǎn)向增長型結(jié)構(gòu)的信號

　　日本財務(wù)大臣片山皋月在同一場合發(fā)言時強(qiáng)調(diào)，該國正經(jīng)歷從通縮停滯模式向增長驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。這一戰(zhàn)略論述與日本央行的貨幣緊縮政策相呼應(yīng)，將加息行動定調(diào)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正?；膰覅f(xié)同舉措，而非限制性政策。

　　在日本近現(xiàn)代史上，財政與貨幣當(dāng)局如此協(xié)調(diào)實屬罕見，這反映了旨在擺脫低增長陷阱的廣泛政策共識。然而，成功與否取決于實際收入能否跟上通脹步伐，以及投資是否會對刺激政策的逐步退出作出積極反應(yīng)。

　　鷹派預(yù)期推高收益率

　　債券市場已經(jīng)消化了貨幣政策收緊的預(yù)期。周一日本10年期國債收益率一度觸及2.133%，創(chuàng)27年來新高，周二亞市時段仍位于較高位震蕩，收益率約為2.1%。這一飆升既反映出市場確信日本央行將認(rèn)真推進(jìn)政策正常化，也體現(xiàn)出對利率上升可能加重日本高負(fù)債政府和老齡化社會負(fù)擔(dān)的擔(dān)憂。

　　盡管收益率持續(xù)攀升，但在超低利率環(huán)境下經(jīng)歷了多年利差壓縮的日本金融機(jī)構(gòu)，很可能將從收益率曲線變陡中獲益。不過隨著市場實時重估預(yù)期，波動性或?qū)⒓觿　?/p>

　　植田和男行長的言論凸顯了日本央行在通脹與薪資增長具備持續(xù)性的前提下穩(wěn)步加息的意圖。這種審慎而堅定的政策取向表明，日本正最終走出持續(xù)數(shù)十年的通縮陰影。然而如何在恢復(fù)政策空間與維護(hù)金融穩(wěn)定之間精準(zhǔn)拿捏，仍是艱巨挑戰(zhàn)。隨著市場評估日元匯率、通脹水平與薪資動態(tài)在日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的相互作用，1月政策會議將提供更清晰的政策指引。

　　北京時間9：05，美元兌日元交投于156.52/53。