今天是 2026 年新年第一個交易日，滬深兩市大幅上漲，實現(xiàn)了開門紅，這與我在元旦假期期間的分析基本一致。2026 年的行情有望延續(xù)自 2024 年 9 月份開啟的這輪慢牛、長牛行情。2025 年大盤一度站上 4000 點，確立了這輪牛市的走勢，在四季度出現(xiàn)了一定回調(diào)，而在元旦之前市場走出 11 連陽，重新開始上攻，節(jié)后延續(xù)了上攻走勢，大盤再次站上 4000 點關(guān)口，并實現(xiàn) 12 連陽，牛市氛圍愈發(fā)濃厚。

　　在新年第一個交易日，科技板塊依然延續(xù)上漲態(tài)勢，腦機接口、芯片、半導(dǎo)體等板塊表現(xiàn)突出?？萍寂Ｊ?2025 年貫穿全年的一個重要特征，2026 年科技牛行情有望繼續(xù)延續(xù)。主要原因在于當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，2026 年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，“十五五”規(guī)劃重點支持的科技創(chuàng)新板塊無疑是亮點。大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動科技創(chuàng)新行業(yè)發(fā)展，既符合政策方向，也吸引了大量資本持續(xù)流入。

　　從技術(shù)發(fā)展趨勢來看，相關(guān)領(lǐng)域日新月異，包括人形機器人、芯片半導(dǎo)體、算力與算法、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池，以及量子技術(shù)、可控核聚變、腦機接口等未來技術(shù)方向，有望繼續(xù)表現(xiàn)活躍?？萍寂Ｓ型蔀樨灤┱麄€牛市周期的一個重要特征。

　　除了科技板塊之外，更多板塊有望在 2026 年開始輪番上漲，例如消費白馬股、新能源龍頭股、軍工、有色金屬等。新年首個交易日已經(jīng)體現(xiàn)出這一特征，白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費板塊出現(xiàn)明顯上漲，許多機構(gòu)重倉股也開始輪動上漲。這反映出以險資、公募基金為代表的機構(gòu)投資者開始加倉傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)股票所帶來的機會。

　　隨著行情進一步深化，場外資金入場意愿增強，居民儲蓄有望加速向資本市場轉(zhuǎn)移，這將帶動更多板塊聯(lián)動上漲，而不再是 2025 年科技股“一枝獨秀”的局面。市場有望從結(jié)構(gòu)性牛市逐步轉(zhuǎn)向全面牛市。指數(shù)在站上 4000 點之后，有望進一步向上拓展空間，從而為投資者帶來更多賺錢效應(yīng)，也吸引包括社保基金、公募基金、私募基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者持續(xù)加倉，使得傳統(tǒng)白馬股迎來一波上升機會。

　　2026 年市場行情既是 2025 年行情的延續(xù)，同時也具備新的特征。支撐這輪牛市的核心邏輯并未發(fā)生改變，包括政策持續(xù)支持、居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，以及中國在科技創(chuàng)新方面不斷實現(xiàn)突破，顯著提升了外資對中國經(jīng)濟和資本市場的看法。同時，美聯(lián)儲繼續(xù)延續(xù)降息周期，美元指數(shù)回落，推動人民幣出現(xiàn)升值。

　　在去年年底我發(fā)布的 2026 年十大預(yù)言中，已經(jīng)明確指出，2026 年在人民幣升值階段，將吸引更多外資流入人民幣資產(chǎn)，從而帶來人民幣資產(chǎn)的價值重估。去年年底人民幣匯率已經(jīng)突破 7，預(yù)計未來仍存在一定升值空間。外資投資中國資產(chǎn)，不僅能夠獲得投資回報，還能夠享受人民幣升值帶來的匯兌收益，這將進一步提升外資配置中國資產(chǎn)的積極性。

　　相比之下，美股當(dāng)前估值處于高位，部分 AI 科技板塊呈現(xiàn)出明顯泡沫化特征。而中國股市整體估值水平并不高，滬深 300 的市盈率約為 14 倍，低于歷史平均水平，恒生指數(shù)的估值同樣處于相對低位。近期恒生指數(shù)在企穩(wěn)之后出現(xiàn)大幅上漲，恒生科技指數(shù)領(lǐng)漲。經(jīng)過前期調(diào)整之后，無論是恒生指數(shù)還是恒生科技指數(shù)，都具備了較強的上行動能。港股牛市行情同樣有望延續(xù)。

　　A 股市場歷來存在春季攻勢的規(guī)律，一月份往往是全年信貸投放最多的月份，通常在 3 萬億至 4 萬億元人民幣左右。信貸投放增加，有利于部分資金進入資本市場，成為市場的重要支撐力量。同時，一季度也是上市公司業(yè)績披露的空窗期，有利于資金圍繞題材性和估值彈性較大的板塊進行布局，尤其是科技板塊。

　　當(dāng)前春季行情已經(jīng)開啟，大盤延續(xù)跨年度走勢。建議投資者在當(dāng)前階段保持信心和耐心，正所謂一年之計在于春，抓住春季攻勢的機會，有利于把握全年投資節(jié)奏。通常來看，一季度表現(xiàn)較好的板塊，往往也是全年表現(xiàn)相對較好的板塊。

　　在當(dāng)前牛市格局已經(jīng)確立的背景下，這輪行情不同于 A 股歷史上的快牛，而是一輪慢牛、長牛行情。短則可能持續(xù) 3 至 5 年，長則可能持續(xù) 5 至 10 年。這也是在樓市黃金投資期結(jié)束之后，中國資本市場迎來的黃金投資期，是中國資產(chǎn)估值回升的重要階段。建議投資者堅持價值投資理念，學(xué)習(xí)專業(yè)投資方法，保持良好心態(tài)，抓住這輪慢牛、長牛行情，實現(xiàn)財富的穩(wěn)步增長。

　?。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）