廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示，2026年，在債務(wù)問題成為全球共同挑戰(zhàn)的宏觀背景下，化債主要有三個(gè)方式：真實(shí)增長(zhǎng)超過真實(shí)利率（增長(zhǎng)化債）、通脹超預(yù)期（通脹化債）、財(cái)政緊縮（財(cái)政化債）。在上述路徑下，AI和黃金都將最終受益，這也構(gòu)成了資產(chǎn)表現(xiàn)的雙主線邏輯。

　　2026年，A股市場(chǎng)有望延續(xù)“慢?！备窬郑阂环矫?，企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)已發(fā)生深刻變化，在地產(chǎn)、基建、消費(fèi)、社融、PPI仍疲軟的情況下，A股非金融企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）已連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，其中，八大先進(jìn)制造業(yè)的利潤(rùn)占比已提升至38%，而出海企業(yè)的海外營(yíng)收占比提升至20%，海外市場(chǎng)毛利率較國(guó)內(nèi)高出5個(gè)百分點(diǎn)，這兩大力量有望驅(qū)動(dòng)A股整體ROE在企穩(wěn)后回升；另一方面，當(dāng)前估值提升相對(duì)克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空間。在資金層面，保險(xiǎn)、中高凈值人群的存款“搬家”都將帶來增量。

　　在投資方向上，劉晨明建議重點(diǎn)關(guān)注供給受限、景氣趨勢(shì)明確的產(chǎn)業(yè)，如資本開支需求旺盛且短期難見供給釋放的AI產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)歷產(chǎn)能出清后的儲(chǔ)能、金屬等領(lǐng)域；戰(zhàn)術(shù)上，建議利用市場(chǎng)調(diào)整布局春季躁動(dòng)，優(yōu)先聚焦上述高景氣賽道。（胡飛軍）