興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，展望2026年，基本面修復(fù)有望支撐市場(chǎng)進(jìn)一步上行。

　　他分析，拆解上市公司2025年前三季度業(yè)績(jī)，可以看到收入已經(jīng)企穩(wěn)修復(fù)，但毛利率仍在回落，這指向價(jià)格仍然是盈利的主要拖累項(xiàng)。不過(guò)2025年下半年以來(lái)，在“反內(nèi)卷”等政策帶動(dòng)下，資源品等領(lǐng)域的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回升并帶動(dòng)毛利率改善。

　　張啟堯表示，2026年，名義經(jīng)濟(jì)修復(fù)與價(jià)格回升將成為市場(chǎng)最明確的趨勢(shì)。參考IMF最新預(yù)測(cè)，2026年以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)名義GDP增速有望達(dá)到6.45%，較2025年顯著抬升，上市公司盈利也將延續(xù)改善態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，全球流動(dòng)性寬松格局持續(xù)，2026年A股大概率將延續(xù)上行走勢(shì)。

　　在行業(yè)配置層面，2025年市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇階段，各行業(yè)景氣度分化顯著，資金圍繞景氣主線“淘汰”弱勢(shì)行業(yè)。進(jìn)入2026年，隨著更多行業(yè)步入盈利復(fù)蘇通道，市場(chǎng)配置邏輯或?qū)⑶袚Q——從各板塊內(nèi)部通過(guò)“競(jìng)速”模式篩選出優(yōu)勝行業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注四條核心線索：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、“漲價(jià)鏈”、“出海鏈”以及內(nèi)需結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。（孫翔峰）