申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2025年是典型的“結(jié)構(gòu)?！?，2026年下半年則有望迎來“全面?！薄?/p>

　　傅靜濤提出，A股牛市行情遵循“兩段論”規(guī)律：2013年迎來結(jié)構(gòu)牛，隨后就是2015年的全面牛；2016—2017年迎來結(jié)構(gòu)牛，隨后就是2020—2021年的全面牛。在結(jié)構(gòu)牛階段，機(jī)構(gòu)對核心板塊的持倉與估值同步觸及首輪高位，疊加機(jī)構(gòu)賺錢效應(yīng)完成從量變到質(zhì)變的積累。進(jìn)入全面牛階段，核心產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)一步升級，基本面改善的領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)容，再與增量資金形成正向循環(huán)，最終使得估值提升到歷史高位的賽道明顯增加。

　　傅靜濤認(rèn)為，2026年下半年可能迎來“全面牛”?；久嬷芷谛愿纳啤⒖萍籍a(chǎn)業(yè)趨勢新階段演繹以及增量資金流入正循環(huán)，構(gòu)成全面牛的基本盤。A股將擁抱全球“競爭思維”，中國外循環(huán)從“跟跑”到“領(lǐng)跑”，外循環(huán)取得突破，打開了中國發(fā)展轉(zhuǎn)型空間。

　　他表示，2026年牛市的領(lǐng)漲主線，將聚焦在三大方向：AI產(chǎn)業(yè)趨勢從算力向應(yīng)用延伸，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)突破，儲能、光伏領(lǐng)域等中國先進(jìn)制造重估。順周期與價值板塊，大概率在2026年上半年的市場休整階段占相對優(yōu)勢，其中，周期領(lǐng)域的超額收益可重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)化工、工業(yè)金屬賽道。（孫翔峰）