雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

　　在2025年12月與輝同行舉辦的一場家居專場直播活動中，顧家家居的一款沙發(fā)單品表現(xiàn)驚艷，成交額一舉突破億元大關(guān)。

　　然而，這份亮眼的銷售成績單背后，卻引發(fā)了外界對于這款沙發(fā)是否由第三方代工的質(zhì)疑。

　　面對質(zhì)疑，12月29日，顧家家居相關(guān)負責人表示，董宇輝直播間所售沙發(fā)均為公司自制。同時，董宇輝直播間客服也明確表示均為官方正品。

　　回顧顧家家居的發(fā)展歷程，這個由顧江生家族一手精心打造的企業(yè)在家居行業(yè)深耕多年。不過，如今公司的實際控制權(quán)已發(fā)生變更，美的集團創(chuàng)始人何享健之子何劍鋒成為了新的實控人。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，顧家家居在2024年遭遇了不小的挑戰(zhàn)，營收和歸母凈利潤雙雙下滑。

　　2025年前三季度，顧家家居的經(jīng)營狀況有所改善，前三季度業(yè)績呈現(xiàn)出回暖跡象，營收和歸母凈利潤重新回到增長軌道，同比分別增長8.77%和13.24%。

　　但值得注意的是，在業(yè)績增長的同時，顧家家居去年前三季度的應(yīng)收賬款同比也增長22.94%。

　　而將目光投向此次直播的另一位主角——董宇輝，如今的他帶領(lǐng)與輝同行在直播領(lǐng)域闖出了一片天地。

　　在與輝同行積累3780多萬粉絲的龐大基數(shù)下，董宇輝自“單飛”以來卻并非一帆風順，多次陷入爭議漩渦之中，其個人形象和事業(yè)發(fā)展也面臨著新的考驗。

　　董宇輝直播間熱銷沙發(fā)，陷“代工”爭議

　　12月10日，在與輝同行舉辦的家居專場直播中，一款來自顧家家居的沙發(fā)單品成為當晚“銷冠”，成交額突破1億元，并助推整場直播總銷售額突破3.56億元。

　　然而，此后半個多月時間里，一場關(guān)于約3萬套沙發(fā)“能否造得出、誰愿意造”的討論在供應(yīng)鏈圈子里暗流涌動。

　　據(jù)每日經(jīng)濟新聞，多個社交平臺很快出現(xiàn)傳言，“3000多元買的真皮沙發(fā)，減去主播的費用、平臺的費用、物流到家的費用，還要減去品牌的費用（利潤），最后剩下來的金額才是能給到代工廠的代工價格，所以很多大廠都不敢接招”。

　　更有人坦言同行們不愿意接單的理由：“董宇輝賣出的幾億元訂單（當天全天銷售額），現(xiàn)在都往市場上發(fā)，讓各家?guī)痛?。根?jù)價格表和配置表，如果用純環(huán)保材料，售價還不夠材料錢。而且結(jié)款周期超長，后續(xù)退換貨的風險也要代工廠承擔，所以大家都不愿意接?！?/p>

　　面對市場質(zhì)疑，12月29日，顧家家居相關(guān)負責人回應(yīng)稱，對于大家普遍關(guān)心的公司在董宇輝直播間所售沙發(fā)均為公司自制；生產(chǎn)保障方面，公司目前正在加快生產(chǎn)。

　　同時，董宇輝直播間客服也明確表示，該場直播中銷售的顧家家居沙發(fā)，均為官方正品發(fā)貨，都有正品保障。

　　雷達財經(jīng)注意到，在2025年半年報中，顧家家居曾對其生產(chǎn)模式進行過詳細說明，公司堅持以自主生產(chǎn)為主、外協(xié)生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。

　　其中，自主生產(chǎn)以訂單生產(chǎn)為主、備貨生產(chǎn)為輔。而外協(xié)業(yè)務(wù)則是為了緩解部分產(chǎn)能不足的矛盾，在保證產(chǎn)品質(zhì)量與綜合成本競爭力的基礎(chǔ)上，讓周邊制造企業(yè)為公司貼牌生產(chǎn)部分產(chǎn)品。

　　據(jù)顧家家居介紹，公司的沙發(fā)、臥室產(chǎn)品等主打產(chǎn)品基本為自制，集成產(chǎn)品基本為外購。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，沙發(fā)是顧家家居絕對的主力產(chǎn)品。2025年半年報顯示，顧家家居沙發(fā)產(chǎn)品貢獻收入56.67億元，與上年同期的49.42億元相比增長14.68%，占總營收的57.82%。

　　若按照2025年上半年的營收計算，顧家家居銷售沙發(fā)的日均收入約3100多萬元。而董宇輝直播間單沙發(fā)帶來的超1億元訂單，大約相當于其沙發(fā)產(chǎn)品3天多的收入。

　　另據(jù)顧家家居披露的公告，作為顧家家居的拳頭產(chǎn)品，2025年前三季度，公司共賣出221.1萬標準套沙發(fā)，平均單價為3893.05元/套，較直播間3471.4元的起售價高約12%。

　　按照顧家家居沙發(fā)2503.59元/套的成本價計算，公司若按3893.05元/套的平均價格出售，毛利率在35.69%。

　　若按照3471.4元/套的直播間起售價估算，顧家家居沙發(fā)在董宇輝直播間的毛利率約降至27.88%。

　　顧家家居經(jīng)銷商對鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》表示，他們平時拿貨遠高于直播間的價格，最便宜的沙發(fā)也要4000多元。

　　值得一提的是，除了此次因爆單沙發(fā)卷入的“代工”爭議，顧家家居不時還會收到消費者發(fā)起的投訴。

　　截至發(fā)稿，在黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平臺上，與顧家家居相關(guān)的投訴超過2200條，其中包括質(zhì)量以及服務(wù)等方面的問題。

　　顧家家居不再“姓顧”，“美的太子”何劍鋒為實控人

　　作為享譽全球的家居品牌，顧家家居成立于1982年，總部位于杭州，公司致力于客廳、餐廳、臥室、整家定制等全場景家居產(chǎn)品的研究、設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。

　　天眼查顯示，顧家家居于2016年登陸A股。目前，公司已完成相對全面的品類布局，軟體產(chǎn)品涵蓋沙發(fā)、床、床墊、餐桌椅、配套品等，同時擁有櫥柜、衣柜、木門及護墻板等定制品類。

　　據(jù)了解，顧家家居由顧江生家族一手締造。不過，這個曾經(jīng)帶著濃厚家族印記的家居行業(yè)頭部企業(yè)，如今已經(jīng)不再“姓顧”。

　　2024年1月，顧家家居發(fā)布公告稱，公司于2024年1月10日收到盈峰睿和投資、顧家集團及TB Home的通知，本次股份轉(zhuǎn)讓的過戶手續(xù)已辦理完成。

　　過戶完成后，顧家家居的控股股東由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司的實際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒，而何劍鋒正是美的集團創(chuàng)始人何享健之子。

　　雷達財經(jīng)注意到，在胡潤研究院此前發(fā)布的《2025胡潤百富榜》中，何享健家族以2780億元的財富高居榜單第8名。

　　值得一提的是，2025年5月，顧家家居發(fā)布易主以來首份定增公告，公司擬募資19.97億元用于建設(shè)6大項目，其中10億元的資金計劃用于“補充流動資金”。

　　據(jù)悉，本次定增發(fā)行價確定為19.15元/股，盈峰集團將全額認購，而盈峰集團系盈峰睿和投資的間接控股股東。本次發(fā)行完成后，身為顧家家居實際控制人的何劍鋒，其控制股權(quán)比例將得到提升。

　　鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》指出，本次發(fā)行價格雖符合監(jiān)管的定價規(guī)則，但與預(yù)案公布時公司股價約25元/股的市價相比存在顯著價差。此前何劍鋒還曾以每股約36.72元的高價受讓控制權(quán)，而此次低價定增被市場普遍解讀為一種“成本攤薄”的有效手段。

　　此外，在推出定增計劃前后，顧家家居還同步實施了高比例分紅，并公告了高達40億元的委托理財計劃，同樣引發(fā)外界廣泛關(guān)注。

　　從業(yè)績層面來看，何劍鋒實控后的2024年，顧家家居的業(yè)績表現(xiàn)難言出色：公司當年錄得營收184.8億元，同比減少3.81%，歸母凈利潤14.17億元，同比減少29.38%。

　　在2024年年報中，顧家家居也坦言，“2024年是壓力巨大、充滿挑戰(zhàn)和略顯遺憾的一年！”

　　顧家家居指出，2024年，公司總體未完成既定目標，內(nèi)貿(mào)主航道的固定沙發(fā)、客廳配套業(yè)務(wù)作為顧家家居的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)其運營模式面臨挑戰(zhàn)，臥室空間產(chǎn)品在愈發(fā)激烈的競爭下短期增長面臨專業(yè)化瓶頸，北美床墊業(yè)務(wù)受政經(jīng)環(huán)境影響也仍在創(chuàng)業(yè)階段。

　　同時，受內(nèi)貿(mào)規(guī)模下滑及長期能力建設(shè)投入影響，公司利潤短期承壓，經(jīng)營效率仍有較大提升空間。

　　不過，2025年前三季度，顧家家居的業(yè)績出現(xiàn)了回暖跡象，公司營收同比增長8.77%至150.12億元，歸母凈利潤增長13.24%至15.39億元。

　　值得注意的是，截至2025年第三季度末，顧家家居的應(yīng)收賬款為17.27億元，同比增長22.94%；存貨為19.61億元，同比增長9.8%。

　　頂流光環(huán)下，與輝同行任重道遠

　　再將視線聚焦至此次爭議的另一個核心人物，從新東方講師成功轉(zhuǎn)型為直播帶貨頂流主播的董宇輝，如今已然完成了一場華麗的身份轉(zhuǎn)變。

　　截至1月4日，與輝同行在抖音平臺擁有3787.5萬粉絲，大幅超過東方甄選主賬號2804.6萬的粉絲數(shù)。

　　然而，與東方甄選“和平分手”后，“單飛”的董宇輝也不可避免地需要面對更為嚴峻的挑戰(zhàn)與更為嚴苛的審視目光。

　　比如，在2024年的一場直播中，董宇輝在科普居里夫人相關(guān)知識時，短短幾分鐘內(nèi)接連出現(xiàn)多個明顯的事實性錯誤。

　　而在其他直播場次與陳思誠、李娟等名人進行交流的過程中，董宇輝還曾遭到“爹味”、“尬聊”等質(zhì)疑。

　　作為知識型帶貨主播，董宇輝曾被外界不少人視作直播電商界的一股清流，但接連卷入的各種爭議，也讓董宇輝的“文化人”人設(shè)遭到動搖。

　　除此之外，作為帶貨直播間，由董宇輝領(lǐng)銜的與輝同行在品控方面也受到了外界的廣泛關(guān)注。

　　在去年的315晚會上，央視曝光部分生產(chǎn)廠家在加工水產(chǎn)品時違規(guī)、超量添加保水劑，導致蝦仁產(chǎn)品磷酸鹽含量嚴重超標。

　　有網(wǎng)友指出，與輝同行直播間曾熱銷的“大岸浪花大號蝦仁”生產(chǎn)商湛江良基冷凍食品有限公司，正是此次被點名的涉事企業(yè)之一。

　　隨后，與輝同行迅速發(fā)布聲明，宣布已全面下架所有蝦仁類商品并啟動二次審核，稱無論最終調(diào)查結(jié)果如何，凡購買過“大岸浪花”品牌冷凍蝦仁的消費者，均可按“退一賠三”標準獲得補償，預(yù)計1-3個工作日完成打款。

　　與輝同行還在聲明中強調(diào)，公司在篩選商品時，均對商家進行了資質(zhì)和檢測審核。在2024年穩(wěn)步運行后，與輝同行也逐步加大了對商品的檢測。

　　值得注意的是，董宇輝曾在直播中透露，公司設(shè)有20余人的食品安監(jiān)團隊，長期駐廠監(jiān)督并委托第三方檢測，僅月檢測費用就超百萬元。

　　有分析認為，作為抖音平臺當下的頂流主播，董宇輝坐擁龐大且忠實的粉絲。在收獲外界更多光環(huán)與關(guān)注的同時，市場與公眾對他的審視標準也愈發(fā)嚴苛。

　　尤其自“單飛”完成身份轉(zhuǎn)型后，董宇輝的角色已從單純的知識主播，轉(zhuǎn)變?yōu)閹ж浧放频暮诵牟俦P手。如何在商業(yè)利益與品質(zhì)、服務(wù)之間找到精準平衡，成為董宇輝需要持續(xù)攻克的課題。