作者：約翰?托菲吉

　　標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預(yù)計，2026 年美股漲幅或?qū)⑹照?/p>標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年上漲 16.39%，華爾街多位分析師預(yù)計 2026 年漲幅將收窄。

　　標(biāo)普 500 指數(shù)剛實現(xiàn)連續(xù)三年兩位數(shù)漲幅，2026 年能否續(xù)寫四連漲傳奇？

　　在連續(xù)三年亮眼上漲后，華爾街普遍預(yù)計 2026 年美股牛市仍將延續(xù)，但對于漲幅幅度分歧顯著。美國有線電視新聞網(wǎng)梳理的華爾街預(yù)測顯示，策略師們給出的目標(biāo)點位跨度較大，但均一致看好美股正收益收官。

　　標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年收官報 6845.5 點。美國銀行分析師預(yù)計，該基準(zhǔn)指數(shù) 2026 年底將觸及 7100 點，較當(dāng)前點位漲幅約 3.72%；德意志銀行分析師則看好指數(shù)沖上 8000 點關(guān)口，漲幅可達(dá) 16.87%。

　　LPL 金融首席技術(shù)策略師亞當(dāng)?特恩奎斯特指出，對標(biāo)普 500 指數(shù)而言，但凡某一年漲幅達(dá)到 15% 及以上，次年平均回報率約為 8%。

　　他還提到，在這些年份里，指數(shù)往往會先出現(xiàn)約 14% 的平均跌幅，隨后才觸底反彈、再創(chuàng)高點。這一規(guī)律也提醒投資者，美股上漲之路從來都非一帆風(fēng)順。

　　2025 年，盡管關(guān)稅政策反復(fù)攪動市場、地緣局勢緊張加劇、美聯(lián)儲獨立性遭沖擊，且市場對人工智能泡沫憂心忡忡，美股依然逆勢走高。

　　4 月，特朗普政府推出激進(jìn)關(guān)稅政策，標(biāo)普 500 指數(shù)一度暴跌 19%，但在重大貿(mào)易風(fēng)險暫緩后，指數(shù)強(qiáng)勢反彈、一路走高。全年該指數(shù)累計創(chuàng)下 39 次收盤新高，最終漲幅超 16%。

　　美股此番走強(qiáng)，主要得益于科技與人工智能板塊的狂熱追捧、重大貿(mào)易摩擦緩和、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，以及企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長四大核心動力。

　　2026 年美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的預(yù)期，以及美國企業(yè)盈利的韌性表現(xiàn)，仍將為美股提供強(qiáng)勁支撐，維持樂觀前景。

　　“2025 年的漲幅足以證明，本輪牛市馬力全開、毫無減速跡象?！盕undstrat 經(jīng)濟(jì)策略師哈迪卡?辛格表示，“目前尚無充分理由認(rèn)為，這輪上漲行情無法延續(xù)至 2026 年。”

　　不過，華爾街分析師也提醒，特朗普提名新任美聯(lián)儲主席的不確定性、地緣局勢持續(xù)緊張以及關(guān)稅政策擾動，都可能在美股近期大漲后，成為 2026 年的上行阻力。

　　估值水平（衡量股價相對企業(yè)盈利的溢價程度）是 2025 年市場熱議的焦點，華爾街分析師普遍指出，美股估值正變得越來越昂貴。

　　盡管估值并非擇時交易的絕對指標(biāo)，但高估值往往預(yù)示著未來回報率會收窄（除非企業(yè)盈利增長持續(xù)超預(yù)期）。在經(jīng)歷三年驚人漲幅后，部分策略師對美股的大幅上漲潛力持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　高盛首席全球股票策略師彼得?奧本海默在報告中表示：“鑒于企業(yè)盈利持續(xù)增長，我們對 2026 年美股仍持積極看法，但在牛市行情全面擴(kuò)散的背景下，預(yù)計指數(shù)回報率將低于 2025 年?！?/p>

　　2025 年全球市場跌宕起伏，華爾街對 2026 年依舊滿懷樂觀。

　　牛市看漲邏輯

　　華爾街多頭的核心底氣，源于人工智能產(chǎn)業(yè)。分析師認(rèn)為，人工智能開啟了美股增長新紀(jì)元，未來有望催生巨額盈利空間。

　　摩根大通分析師在報告中稱：“依托韌性強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面，以及人工智能驅(qū)動的超級增長周期 —— 該周期正推動企業(yè)資本開支創(chuàng)紀(jì)錄、盈利快速擴(kuò)張，美國仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長引擎?！?/p>

　　韋德布什證券全球科技研究主管、科技板塊多頭丹?艾夫斯表示，其 2026 年五大核心選股為：英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）和帕蘭提爾（PLTR）。

　　相較于上世紀(jì) 90 年代的美股牛市，當(dāng)前股指仍有較大上漲空間。市場預(yù)計美聯(lián)儲 2026 年將擇機(jī)降息，這也將進(jìn)一步支撐股價走高。

　　此外，去年 11 月道瓊斯指數(shù)漲幅開始反超納斯達(dá)克指數(shù)，這一信號表明，美股漲勢正從人工智能板塊，擴(kuò)散至此前滯漲的企業(yè)，行情覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，為大盤整體上漲筑牢基礎(chǔ)。

　　美國銀行資產(chǎn)管理公司首席股票策略師特里?桑德文表示：“通脹溫和可控、利率趨勢下行、企業(yè)盈利穩(wěn)步提升，這正是美股的黃金理想環(huán)境?！?/p>

　　美國企業(yè)盈利表現(xiàn)持續(xù)驚艷華爾街，成為股價上行的核心推手。在K 型經(jīng)濟(jì)格局下，高收入群體消費意愿不減，持續(xù)支撐企業(yè)盈利增長。

　　Fundstrat 的辛格坦言：“誠然，美股估值偏高，市場對人工智能泡沫的質(zhì)疑也在所難免，但我并不擔(dān)憂，因為企業(yè)盈利始終在增長?！?/p>

　　“美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，盡管高收入與低收入群體的貧富差距有所擴(kuò)大，但只要高收入群體的消費未現(xiàn)放緩跡象，此刻擔(dān)憂便為時過早?！?/p>

　　雅德尼研究公司總裁埃德?雅德尼預(yù)計，標(biāo)普 500 指數(shù) 2026 年底將升至 7700 點，漲幅近 12.5%。

　　他在報告中表示：“我們對 2026 年底標(biāo)普 500 指數(shù)的目標(biāo)點位預(yù)測，基于經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利保持韌性的前提。由衰退擔(dān)憂或?qū)嶋H衰退引發(fā)美股深度回調(diào)、甚至步入熊市的概率，我們判斷仍低，僅為 20%。”

　　? 熊市看空風(fēng)險

　　盡管華爾街剛歡慶美股又一個豐收年，但全球經(jīng)濟(jì)前景仍存變數(shù)，市場風(fēng)險隱患層出不窮。

　　地緣政治風(fēng)險穩(wěn)居榜首。黃金 2025 年創(chuàng)下 1979 年以來最佳年度表現(xiàn)，投資者大舉涌入這一避險資產(chǎn)，折射出市場對經(jīng)濟(jì)與資本市場潛在危機(jī)的焦慮。

　　近幾個月，美股因美聯(lián)儲降息樂觀預(yù)期走高，但若 2026 年通脹依舊居高難下，將打亂美聯(lián)儲降息節(jié)奏，給美股帶來沖擊。

　　美國消費者消費能力雖依舊堅挺，但數(shù)據(jù)顯示，消費支出主要由高收入家庭支撐 —— 這類群體的投資資產(chǎn)近年持續(xù)增值；而依靠薪資收入的普通民眾，則普遍感覺經(jīng)濟(jì)狀況糟糕透頂。勞動力市場能否平穩(wěn)運(yùn)行，將成為衡量消費健康度、以及判斷其對企業(yè)盈利影響的關(guān)鍵。

　　勞動力市場與居民消費走勢，將是華爾街 2026 年關(guān)注的核心。

　　2025 年美元匯率走弱，美聯(lián)儲降息或進(jìn)一步壓低美元走勢，而市場深層擔(dān)憂的是，美聯(lián)儲獨立性正受政治議程干擾。

　　加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場首席股票策略師克里斯托弗?哈維預(yù)計，2026 年標(biāo)普 500 指數(shù)漲幅約 8.8%，但他提醒，需警惕信貸市場風(fēng)險、人工智能投入回報率擔(dān)憂、《美墨加貿(mào)易協(xié)定》年內(nèi)到期可能引發(fā)的動蕩，以及美聯(lián)儲公信力受損等隱患。

　　2025 年還有諸多懸而未決的問題，大概率將在 2026 年卷土重來，包括全球長期借貸成本攀升、政府巨額財政赤字居高不下等。

　　摩根大通跨資產(chǎn)策略主管法比奧?巴西在報告中表示：“整體而言，市場環(huán)境仍脆弱不堪，投資者必須在風(fēng)險與韌性交織的復(fù)雜格局中，謹(jǐn)慎把握投資方向?！?/p>