財聯(lián)社12月31日訊（編輯 瀟湘）美聯(lián)儲進行的一項調(diào)查顯示，受訪者預計，作為緩解貨幣市場壓力努力的一部分，該聯(lián)儲將在未來12個月內(nèi)實施總額超過2000億美元的準備金管理購買（RMP）操作。

　　美聯(lián)儲決策者在12月9日至10日的會議上決定啟動這一短期國庫券（T-bills）購買計劃，此前他們認定金融體系的準備金已降至僅被視為充足水平——短期融資成本上升便是明證。盡管銀行準備金水平往往隨時間波動，但在納稅和其他結算款項到期的月末和季末期間，現(xiàn)金需求往往會增加。

　　美聯(lián)儲周二公布的12月9-10日會議紀要顯示，“盡管受訪者對預期購債規(guī)模的預計差異較大，但平均而言，受訪者預計在購買計劃的前12個月內(nèi)凈購買額將達到約2200億美元?！?/p>

　　美聯(lián)儲此前表示，將每月購入約400億美元國庫券，隨后逐步縮減購債規(guī)模。而本月迄今，美聯(lián)儲確實已購入約380億美元短期國庫券，并計劃在1月再實施兩次購買操作。

　　美聯(lián)儲決策者強調(diào)，此類購債僅是管理準備金的工具，與央行更廣泛的貨幣政策或經(jīng)濟刺激措施無關。

　　市場壓力與政策應對

　　紀要顯示，RMP操作的決定是在12月會議上一些參與者觀察到，貨幣市場利率相對于美聯(lián)儲管理利率的上升速度快于2017-2019年縮表時期后做出的。

　　隨著12.6萬億美元回購協(xié)議市場壓力跡象不斷顯現(xiàn)，美聯(lián)儲本月早些時候停止了縮表進程（即量化緊縮）。自今年夏季以來國庫券發(fā)行量激增疊加量化緊縮，持續(xù)抽離了貨幣市場資金，導致央行主要流動性工具枯竭，并推高了短期利率。

　　市場的擔憂在于，流動性不足將破壞金融市場關鍵的“管道”功能，削弱美聯(lián)儲利率政策調(diào)控能力，極端情況下可能引發(fā)頭寸平倉，進而波及作為全球借貸成本基準的更廣泛國債市場。

　　充足準備金水平的討論

　　12月會議紀要還記錄了美聯(lián)儲官員關于如何精準調(diào)控銀行體系準備金水平的討論。

　　部分與會者強調(diào)，鑒于需求可能發(fā)生變化，相較于設定具體準備金水平，更應關注貨幣市場利率與準備金余額利率之間的關系。

　　根據(jù)紐約聯(lián)儲周二公布的數(shù)據(jù)，作為隔夜融資市場重要基準的有擔保隔夜融資利率（SOFR）在12月29日定在3.77%，這比美聯(lián)儲準備金余額提供的利率高出12個基點。

　　紀要稱，“幾位參與者表達了這樣一種觀點，即如果對‘充足準備金’的定義導致準備金供應量超過執(zhí)行委員會框架所需的水平，可能會導致杠桿投資者過度冒險?！?/p>

　　部分美聯(lián)儲官員還提出，作為流動性后盾的常備回購操作可在利率調(diào)控中“發(fā)揮更積極作用”，該工具可使資產(chǎn)負債表平均規(guī)模縮減。但另一些官員則表示更傾向于依靠RMP。

　　盡管美聯(lián)儲常備回購便利工具的使用量在最近幾個月有所增加，但市場參與者一直抵制官員們要求其更多使用該工具的敦促，部分原因是擔心直接向央行借款會帶來污名化效應。