Waymo能否撐起1000億美元的估值？這是投資者即將給出答案的問(wèn)題。作為谷歌母公司Alphabet旗下的自動(dòng)駕駛網(wǎng)約車公司，Waymo正洽談新一輪融資，其目標(biāo)估值相當(dāng)于年化營(yíng)收的280倍——這一倍數(shù)遠(yuǎn)超其他網(wǎng)約車企業(yè)。
盡管近期遭遇舊金山停電期間暫停服務(wù)等小插曲，但Waymo近幾個(gè)月的快速擴(kuò)張，似乎預(yù)示著它有能力成長(zhǎng)為與估值匹配的企業(yè)。隨著在更多城市新增用戶、推出新服務(wù)（無(wú)論是從優(yōu)步和Lyft手中搶占市場(chǎng)份額，還是挖掘全新需求），其營(yíng)收有望持續(xù)增長(zhǎng)。
截至今年，這家由谷歌控股的公司已完成超1400萬(wàn)次無(wú)安全員付費(fèi)自動(dòng)駕駛行程，是2024年的三倍。目前其在5個(gè)城市提供付費(fèi)出行服務(wù)，年化營(yíng)收已突破3.5億美元。公司計(jì)劃2026年在至少5個(gè)新增城市向公眾開放自動(dòng)駕駛出租車（robotaxi）服務(wù)。摩根士丹利分析師在1月發(fā)布的最近預(yù)測(cè)顯示，到2030年，Waymo的年化營(yíng)收至少可能達(dá)到25億美元。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司SuRo Capital的投資者Evan Schlossman一直關(guān)注Waymo的動(dòng)態(tài)，他表示：“Waymo是一家同時(shí)具備軟硬件能力的獨(dú)特企業(yè)，無(wú)需依賴極端假設(shè)，就能看到其龐大營(yíng)收基數(shù)的快速增長(zhǎng)?！彼J(rèn)為，Waymo未來(lái)的業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)有望擴(kuò)大至當(dāng)前的約5倍，這一預(yù)期并非不合理。
若年化銷售額達(dá)到25億美元，Waymo的預(yù)期估值倍數(shù)將降至40倍營(yíng)收。即便如此，相比之下，優(yōu)步和Lyft的營(yíng)收倍數(shù)均不足3倍。盡管這兩家公司的增速可能遠(yuǎn)低于Waymo，但預(yù)計(jì)2025年?duì)I收增長(zhǎng)率將達(dá)到mid-teens（15%左右），且均已實(shí)現(xiàn)盈利。
自動(dòng)駕駛出租車的普及究竟會(huì)在多大程度上侵蝕傳統(tǒng)網(wǎng)約車服務(wù)的需求，目前仍不明確。摩根士丹利分析師在本月的報(bào)告中預(yù)測(cè)，若自動(dòng)駕駛出租車的需求是對(duì)有人駕駛網(wǎng)約車需求的完全補(bǔ)充，那么未來(lái)七年內(nèi)優(yōu)步的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到14%；但如果自動(dòng)駕駛出租車取代了部分原本由人類司機(jī)提供的行程，優(yōu)步同期的增長(zhǎng)率將降至個(gè)位數(shù)。
Waymo的一大優(yōu)勢(shì)在于，其營(yíng)收來(lái)源可能不止于網(wǎng)約車服務(wù)。Waymo聯(lián)合首席執(zhí)行官特克德拉?馬瓦卡納表示，公司計(jì)劃將業(yè)務(wù)從自動(dòng)駕駛出租車擴(kuò)展至本地配送和長(zhǎng)途貨運(yùn)領(lǐng)域，最終還將向汽車制造商授權(quán)其自動(dòng)駕駛技術(shù)。
今年10月，Waymo宣布與外賣平臺(tái)DoorDash合作，在鳳凰城推出自動(dòng)駕駛送餐服務(wù)，這或許是其拓展新業(yè)務(wù)的一個(gè)預(yù)覽。在優(yōu)步的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，外賣配送占營(yíng)收的三分之一，且增長(zhǎng)速度快于網(wǎng)約車服務(wù)；剔除股票薪酬、折舊和攤銷后，外賣配送貢獻(xiàn)了約40%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
對(duì)Waymo而言，向汽車制造商授權(quán)軟件可能還需時(shí)日，但這類授權(quán)費(fèi)用最終有望提升利潤(rùn)率——因?yàn)榫S護(hù)和改進(jìn)軟件的管理成本，可能不會(huì)像投放更多自動(dòng)駕駛出租車那樣高昂。
幸運(yùn)的是，對(duì)于Waymo而言，若推進(jìn)此次融資，現(xiàn)金消耗型網(wǎng)約車初創(chuàng)企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)估值兌現(xiàn)的案例已有先例。2014年12月，當(dāng)時(shí)仍處于私有階段的優(yōu)步以400億美元估值融資，這一估值是當(dāng)年6月上一輪融資估值的兩倍，也是當(dāng)時(shí)風(fēng)投支持初創(chuàng)企業(yè)的最高估值，引發(fā)了投資者和分析師的廣泛關(guān)注。彼時(shí)成立僅5年的優(yōu)步，營(yíng)收僅為數(shù)億美元（具體金額當(dāng)時(shí)未公開披露）。
事實(shí)證明，外界對(duì)優(yōu)步估值的擔(dān)憂是過(guò)度的。2015年，優(yōu)步凈營(yíng)收約為15億美元，大致是2014年的三倍，這意味著其投資者當(dāng)時(shí)的投資倍數(shù)約為預(yù)期銷售額的27倍。
特斯拉的優(yōu)勢(shì)
盡管Waymo無(wú)需支付人類司機(jī)薪酬來(lái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，但其他長(zhǎng)期成本仍存在諸多不確定性。自動(dòng)駕駛汽車的保險(xiǎn)費(fèi)用是關(guān)鍵不確定因素之一，另一大擔(dān)憂是Waymo車輛上安裝的探測(cè)傳感器及配套硬件成本高昂。
在硬件成本方面，Waymo相比特斯拉處于劣勢(shì)。特斯拉的自動(dòng)駕駛汽車使用成本更低的攝像頭進(jìn)行道路測(cè)繪，目前僅在少數(shù)城市向網(wǎng)約車乘客開放服務(wù)，且配備人類司機(jī)進(jìn)行監(jiān)督。摩根士丹利分析師在本月的報(bào)告中估算，Waymo目前的每英里運(yùn)營(yíng)成本約為1.43美元，而特斯拉僅為0.81美元。
這一差距是否會(huì)轉(zhuǎn)化為特斯拉的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，仍有待觀察。摩根士丹利分析師表示，Waymo計(jì)劃2026年部署的新型車輛，運(yùn)營(yíng)成本可能會(huì)降至每英里0.99至1.08美元。部分原因是Waymo正在測(cè)試成本更低的基礎(chǔ)車輛（未搭載自動(dòng)駕駛技術(shù)的車型），這些車輛來(lái)自現(xiàn)代汽車和極氪汽車，而非目前大部分公眾出行服務(wù)所使用的高端捷豹I-Pace車型。此外，若自動(dòng)駕駛出租車的安全記錄持續(xù)改善，保險(xiǎn)成本也可能下降。
除成本因素外，在監(jiān)管審批方面，Waymo相比其他自動(dòng)駕駛出租車競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有明顯優(yōu)勢(shì)。特斯拉與亞馬遜旗下自動(dòng)駕駛出租車公司Zoox一樣，仍在等待相關(guān)許可，以便在運(yùn)營(yíng)城市向乘客收取費(fèi)用。長(zhǎng)期看好特斯拉的風(fēng)險(xiǎn)投資家查Chamath Palihapitiya在X平臺(tái)上發(fā)文指出：“特斯拉必須證明其誤差容忍度達(dá)到或優(yōu)于Waymo，這是其責(zé)任所在?！彼J(rèn)為，特斯拉需要憑借這樣的性能表現(xiàn)，才能說(shuō)服監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許其更廣泛地開展業(yè)務(wù)。
然而，即便特斯拉或Zoox獲得相關(guān)許可，Waymo已經(jīng)通過(guò)率先進(jìn)入多個(gè)主要城市建立了穩(wěn)固的領(lǐng)先地位。如果Waymo能像優(yōu)步早期發(fā)展階段那樣，持續(xù)積極地專注于擴(kuò)張和市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪，其競(jìng)爭(zhēng)壁壘可能會(huì)比優(yōu)步更高——目前優(yōu)步的市值是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft的20倍以上。
2019年優(yōu)步上市時(shí)市值為820億美元，與其實(shí)物最高私有估值相去不遠(yuǎn)。如今，優(yōu)步已實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)務(wù)更加多元化，市值約為上市時(shí)的兩倍。Waymo的投資者似乎正準(zhǔn)備下一筆類似的賭注。