國(guó)開(kāi)ETF（159650）基金經(jīng)理 呂瑞君
上周五（12月19日）央行凈投放呵護(hù)流動(dòng)性，資金面延續(xù)寬松，當(dāng)日央行凈投放357億元。本周一銀行間流動(dòng)性延續(xù)寬松，主要資金價(jià)格徘徊低位，當(dāng)日央行凈回籠1836億元。本周二銀行間流動(dòng)性維持寬松態(tài)勢(shì)，隔夜資金價(jià)格持穩(wěn)，當(dāng)日央行凈回籠760億元。本周三銀行間流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)更甚，主要回購(gòu)利率進(jìn)一步小幅走低，不過(guò)非銀資金價(jià)格有所抬升，當(dāng)日央行凈回籠208億元。本周四銀行間流動(dòng)性維持寬松，隔夜資金價(jià)格徘徊低位，跨月因素推動(dòng)下DR007加權(quán)有所抬升，當(dāng)日央行投放888億元。12月15日央行還進(jìn)行了4000億元1年期MLF操作，本月有3000億元MLF到期，凈投放1000億元。本周四（12月25日）相較于上周五，DR001下行1bp收于1.26%，DR007上行4bp收于 1.48%。
海外方面，歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員Isabel Schnabel表示，她預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)加息。Schnabel近期發(fā)表的言論促使投資者加大對(duì)明年加息概率的押注，她對(duì)此表示，自己并沒(méi)有說(shuō)利率應(yīng)當(dāng)上調(diào)?！澳壳皝?lái)看，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，預(yù)計(jì)不會(huì)加息，”她在周一發(fā)布的一則FAZ播客中表示。“除非出現(xiàn)意外事件，否則利率很可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定?！?日本央行10月29-30日會(huì)議紀(jì)要，委員們一致認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)預(yù)測(cè)得以實(shí)現(xiàn)，日本央行將繼續(xù)加息；一名委員表示，鑒于日元走弱可能推高物價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，提前加息是可取的；但考慮到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象帶來(lái)的下行壓力，目前應(yīng)保持觀望；一名委員表示，盡管臨近加息時(shí)機(jī)，但應(yīng)再等待一段時(shí)間，以觀察新一屆政府政策的方向；多名委員指出，經(jīng)濟(jì)前景改善、物價(jià)預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)的可能性已上升，但仍需維持當(dāng)前政策，以確認(rèn)工資上漲趨勢(shì)是否持續(xù)或是否會(huì)受到干擾。
國(guó)內(nèi)方面，中債登托管量2025年11月凈增1.10萬(wàn)億元至128.16萬(wàn)億元；上清所托管量?jī)粼?.38萬(wàn)億元至50.09萬(wàn)億元；合計(jì)凈增1.48萬(wàn)億元。11月除境外機(jī)構(gòu)和券商外，其余主要機(jī)構(gòu)均增持債券，商業(yè)銀行重回持債主力。商業(yè)銀行在存貸差增速維持高位的背景下，銀行配債空間不斷拉大，銀行加大持債力度，且主要以利率債為主。廣義基金持債力度明顯減弱，主要由于其持債占比較高的同業(yè)存單供給再次轉(zhuǎn)負(fù)。11月債券情緒偏弱，券商、境外機(jī)構(gòu)等交易盤則在整體減持債券。我們認(rèn)為債券配置需求在邊際回暖，企業(yè)結(jié)匯需求如果進(jìn)一步釋放，可能帶動(dòng)銀行存款增速持續(xù)走高，支撐銀行配債需求。當(dāng)前債市主要擾動(dòng)因素包括基金新規(guī)、地產(chǎn)估值波動(dòng)等因素逐步落地后，交易盤和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能重新轉(zhuǎn)向固收類資產(chǎn)。尤其是目前財(cái)政政策力度已經(jīng)很大的情況下，進(jìn)一步的寬松可能需要更多依賴貨幣政策。
國(guó)開(kāi)ETF（159650）投資標(biāo)的為銀行間市場(chǎng)國(guó)開(kāi)債。政策性金融債的信用評(píng)級(jí)高、體量大、流動(dòng)性好，是值得考慮的投資標(biāo)的。因此，國(guó)開(kāi)ETF（159650）的產(chǎn)品特點(diǎn)具有流動(dòng)性好，信用風(fēng)險(xiǎn)低，較低波動(dòng)的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，可現(xiàn)金申贖、場(chǎng)內(nèi)交易靈活，是短久期配置的較好工具。
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博時(shí)中債0-3年國(guó)開(kāi)行ETF 159650 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：中低
風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)
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基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。
您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時(shí)基金做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。博時(shí)基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資范圍為依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）等，科創(chuàng)板股票的特有風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)及投資集中風(fēng)險(xiǎn)等。
五、【博時(shí)中債0-3年國(guó)開(kāi)行債券交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金】（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）由博時(shí)基金（以下簡(jiǎn)稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網(wǎng)站http://www.bosera.com/index.html進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。