博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理 劉玉強
- 什么是“專精特新”政策？
劉玉強：“專精特新”是我國在特定歷史背景下推出的重要產(chǎn)業(yè)政策。全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈正在加速重構(gòu)，關鍵技術領域競爭白熱化，培育自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈迫在眉睫。國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟正從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段?！皩＞匦隆闭咧荚谂嘤慌诩毞诸I域具有核心技術、市場占有率高、質(zhì)量效益優(yōu)的“排頭兵”企業(yè)?！皩＞匦隆闭咭馕吨l(fā)展模式的轉(zhuǎn)變：從依賴規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，從追求速度轉(zhuǎn)向注重質(zhì)量。這些企業(yè)通過攻克關鍵核心技術，不僅有望提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性，還有望帶動整體制造業(yè)向價值鏈高端攀升、實現(xiàn)科技自立自強。
- 專精特新“小巨人”與普通中小盤股有何區(qū)別？
劉玉強：“小巨人”企業(yè)是經(jīng)過嚴格篩選的國家級專精特新企業(yè)，與普通中小盤股存在區(qū)別如下：首先，護城河方面，“小巨人”企業(yè)在各自細分領域建立了較深厚的技術壁壘或市場優(yōu)勢，競爭對手較難以輕易進入，這使得其毛利率水平或通常較高。研發(fā)投入方面，這些企業(yè)有望持續(xù)保持較高的研發(fā)強度，為未來競爭力提升奠定基礎。成長性方面，“小巨人”受益于明確的國產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)升級趨勢，訂單和收入增長路徑較為清晰。政策支持上，它們有望享受財稅優(yōu)惠、融資便利等。重要的是，“小巨人”往往憑借獨特的技術和產(chǎn)品，在產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)建立起重要的地位，這種結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢使其盈利能力、抗風險能力和長期成長空間或?qū)?yōu)于普通中小盤股。
- 專精特新企業(yè)主要分布在哪些行業(yè)？未來哪些領域有突破潛力？
劉玉強：專精特新企業(yè)集中于先進制造業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領域。從行業(yè)分布看，高端裝備制造、新一代信息技術、新材料、新能源和生物醫(yī)藥是主要集中地。這些行業(yè)的成長韌性來源于需求和供給的雙重驅(qū)動：下游產(chǎn)業(yè)如航空航天、半導體、新能源汽車等對高性能零部件和材料的需求持續(xù)旺盛；而供給端由于技術壁壘較高，全球能提供相關產(chǎn)品的企業(yè)相對有限，國產(chǎn)化替代空間較大。展望未來，半導體材料與設備、工業(yè)機器人、航空航天配套等細分領域頗具突破潛力。這些領域技術門檻高、附加值大，在政策支持和市場需求的雙重推動下，有望涌現(xiàn)出一批具有國際競爭力的龍頭企業(yè)。
- 專精特新企業(yè)的研發(fā)投入水平如何？是否持續(xù)受益于創(chuàng)新驅(qū)動政策？
劉玉強：專精特新企業(yè)普遍保持較高的研發(fā)投入強度。數(shù)據(jù)顯示，“小巨人”企業(yè)過去四年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例均值超過6%（數(shù)據(jù)來源：wind，截止2025年12月19日），高于滬深300指數(shù)成分股的平均水平、也高于創(chuàng)業(yè)板指的研發(fā)強度。這種高研發(fā)投入體現(xiàn)了企業(yè)以創(chuàng)新為核心的發(fā)展理念。在創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的背景下，這些企業(yè)有望持續(xù)獲得政策支持。它們作為創(chuàng)新體系中的“關鍵節(jié)點”，其技術突破直接關系到產(chǎn)業(yè)鏈的安全與效率。目前，政策、資本、人才等創(chuàng)新要素正在加速向?qū)＞匦缕髽I(yè)集聚，形成了一個“研發(fā)投入→技術突破→市場拓展→盈利增長→再投入研發(fā)”的良性循環(huán)。這種正向反饋機制或?qū)⒅λ鼈冊趧?chuàng)新驅(qū)動發(fā)展中持續(xù)受益。
- 投資專精特新企業(yè)是否面臨流動性風險？
劉玉強：流動性確實是投資專精特新企業(yè)需要考慮的重要因素。部分上市時間較短的企業(yè)日均成交額可能僅在幾千萬元級別，這或許會給大資金運作帶來一定挑戰(zhàn)。不過我們也注意到，隨著市場關注度提升，優(yōu)質(zhì)“小巨人”企業(yè)的流動性正在顯著改善，部分龍頭公司日均成交額已達到數(shù)十億元水平。從換手率指標看，專精特新企業(yè)的活躍度普遍高于中證2000指數(shù)成分股。（數(shù)據(jù)來源：wind，截止2025年12月19日）
- 博時專精特新主題基金的投資策略有何特點？
劉玉強：本基金采用獨具特色的多策略量化投資體系，具有三大核心優(yōu)勢。首先是主題明確，嚴格限定投資于國家級專精特新企業(yè)。其次是策略多元，構(gòu)建了“三層漏斗式”篩選體系：第一層確保主題純度，篩選符合專精特新標準的企業(yè)；第二層通過多因子模型從成長性、盈利能力、估值水平、研發(fā)創(chuàng)新等維度進行綜合評分；第三層結(jié)合市場交易數(shù)據(jù)動態(tài)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。最后是風控嚴謹，通過量化模型持續(xù)監(jiān)控組合風險，對階段性漲幅過大的個股及時調(diào)整。這種系統(tǒng)化的投資方法有望克服主觀情緒干擾，在嚴格控制風險的前提下，力求捕捉企業(yè)基本面與市場預期變化中的投資機會。
- 量化策略如何應對市場風格變化？哪些因子更適應震蕩市？
劉玉強：量化投資的核心優(yōu)勢在于力爭動態(tài)適應市場環(huán)境變化。不同因子在不同市場階段或會表現(xiàn)出周期性特征，例如在牛市中動量因子和成長因子表現(xiàn)突出，而在防御性階段低波動和高股息因子更有效。當前宏觀經(jīng)濟處于復蘇過程中，市場以結(jié)構(gòu)性機會為主，同時流動性保持充裕，這種環(huán)境下成長因子和價值因子或會有階段性表現(xiàn)機會。特別值得注意的是，在市場震蕩階段，技術面指標往往能更有效地捕捉個股阿爾法機會。我們的量化模型力求通過實時監(jiān)測各類因子的表現(xiàn)情況，通過機器學習算法動態(tài)調(diào)整因子權(quán)重，以期使策略更好適應當前市場環(huán)境。這種動態(tài)調(diào)整機制使基金有望在不同市場環(huán)境下保持策略的有效性。
- 普通投資者如何通過公募基金參與專精特新板塊的投資？
劉玉強：對于普通投資者，我們建議采取科學理性的參與方式投資。以專精特新為主題的基金更適合具有一定風險承受能力、認同創(chuàng)新成長長期邏輯的投資者。在投資策略上，推薦采用定投或分批買入的方式，這樣有望平滑申購成本，降低擇時風險，或?qū)⒏玫胤窒砥髽I(yè)長期成長收益。在資產(chǎn)配置方面，可考慮采用“核心-衛(wèi)星”策略，將大部分資金配置于波動相對更低的核心資產(chǎn)，用較小比例配置專精特新主題基金以增強組合收益彈性。重要的是，投資者需要根據(jù)自身的風險承受能力合理確定投資比例，并保持長期投資視角。
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風險提示2：基金有風險，投資須謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證收益?；鸩煌阢y行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，且不同類型的基金風險收益特征不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，結(jié)合自身風險承受能力謹慎決策，并自行承擔風險。
風險提示3：投資者應充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。