洪九果品退市是受困于商業(yè)模式缺陷和公司治理失效。

　　在經(jīng)歷了董事長涉案被抓、財報遲遲未能公布后，洪九果品（06689.HK）的上市資格將于12月30日終止。距離它登陸港股、成為“水果第一股”僅過去三年多。

　　公告顯示，洪九果品未能在規(guī)定期限內(nèi)履行聯(lián)交所設(shè)定的復(fù)牌條件，上市委員會于2025年10月3日決定取消其上市地位。洪九果品雖在10月13日申請復(fù)核，但最終維持原判，自2025年12月30日上午9時起被取消上市資格。

　　洪九果品于2002年在重慶創(chuàng)立，創(chuàng)始人為鄧洪九及其妻子江宗英，是一家傳統(tǒng)的水果供應(yīng)鏈與貿(mào)易企業(yè)，與百果園、鮮豐水果并稱“水果三巨頭”。其中洪九果品資本化進程最快，于2022年9月在港交所上市。然而2024年3月，公司因無法按時發(fā)布財報而停牌至今。當(dāng)時審計機構(gòu)畢馬威會計師事務(wù)所對洪九果品2023年第四季度預(yù)付款驟增34億元提出疑問，且付款對象身份存疑，同時公司提供的會計資料也不完整。

　　除財報問題外，洪九果品管理層也陷入法律風(fēng)波。2025年4月，創(chuàng)始人鄧洪九及多名高管因涉嫌騙取貸款和虛開增值稅發(fā)票被采取刑事強制措施。

　　在業(yè)內(nèi)看來，洪九果品采用“端到端”的傳統(tǒng)模式，即從產(chǎn)地直采水果，水果商品化處理后，再分銷至各級零售終端。有水果從業(yè)者告訴記者，由于水果生產(chǎn)仍以小農(nóng)模式為主，洪九果品的商業(yè)模式雖有利于把控產(chǎn)品品質(zhì)、保障供應(yīng)，但卻會大量占用資金。特別是采購水果往往需要立即結(jié)款，但銷售進度并沒有那么快，而且生鮮本身損耗也較大。

　　疫情后，國內(nèi)消費趨勢發(fā)生了一系列變化，水果行業(yè)普遍承壓，回收賬款難度加大，洪九果品也受到影響，從其已經(jīng)公布的財報可見，其2022年應(yīng)收款項規(guī)模較2021年同期大幅增長106.7%。

　　福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪指出，洪九果品退市的根本原因在于商業(yè)模式缺陷與公司治理失效的雙重疊加。“高預(yù)付+長應(yīng)收”模式導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊繃，疊加高管涉嫌經(jīng)濟犯罪引發(fā)的合規(guī)危機，最終因無法按時披露財報而停牌退市。