證券時報記者 余世鵬

　　截至12月28日，公募主動權(quán)益基金年內(nèi)最高收益率達(dá)到236.88%，不僅鎖定了年度冠軍位置，還可能刷新業(yè)績紀(jì)錄，成為公募史上年度收益最高的翻倍基。

　　接受證券時報記者采訪的基金業(yè)內(nèi)人士表示，2025年主動權(quán)益基金終于揚眉吐氣了，但同時也要看到，不少翻倍基持倉集中度很高，和結(jié)構(gòu)性行情深度綁定。從公募基金歷史上看，基金產(chǎn)品一直是“流星”多而“恒星”少，需用平常心看待這類現(xiàn)象。主動權(quán)益基金需要有更多數(shù)量業(yè)績良好且能持續(xù)的產(chǎn)品，如此才能惠及更多持有人，讓公募基金行業(yè)持續(xù)煥發(fā)生機。

　　年度收益或打破歷史紀(jì)錄

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，以普通股票基金、偏股混合基金、平衡混合基金和靈活配置基金的初始份額為對象，剔除2025年內(nèi)成立的次新基金后，納入統(tǒng)計的主動權(quán)益基金一共有4378只。

　　截至12月28日，永贏科技智選A年內(nèi)累計收益率達(dá)到236.88%，超過排名第二的中航機遇領(lǐng)航A（175.65%）逾60個百分點，已鎖定年度冠軍位置。同時，永贏科技智選A也有望打破華夏大盤精選A在2007年創(chuàng)下的收益紀(jì)錄（226.24%），成為公募基金史上年度收益最高的翻倍基。復(fù)盤2006年以來的9個A股大行情年份（2006年、2007年、2009年、2014年、2015年、2019年、2020年、2021年、2025年），主動權(quán)益基金都有過出色表現(xiàn)。其中，2007年和2025年均有收益率超200%的翻倍基，2006年的景順長城內(nèi)需增長A和2015年的易方達(dá)新興成長年度收益率分別超過180%和170%，2020年的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0年度收益率則超過160%。

　　從翻倍基的數(shù)量來看，截至12月28日，全市場一共有72只主動權(quán)益基金年度收益率超過100%。從上述提到的9個A股大行情年份來看，今年以來的翻倍基的數(shù)量或?qū)⑴琶谒模挥?007年（129只）、2020年（83只）、2006年（81只）之后。分區(qū)間看，今年截至12月28日的72只翻倍基中有4只收益率在150%以上，分別為永贏科技智選A、中航機遇領(lǐng)航A、恒越優(yōu)勢精選A和紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)A；信澳業(yè)績驅(qū)動A、中歐數(shù)字經(jīng)濟A、華泰柏瑞質(zhì)量精選A等12只基金收益率在130%—150%之間，其余56只翻倍基收益率在100%-130%之間。

　　從相對收益的角度看，主動權(quán)益基金年內(nèi)平均收益率超過了30%，有3455只基金年內(nèi)收益率超過了業(yè)績比較基準(zhǔn)，在4378只基金中占比接近80%。其中，有31只基金的超額收益率超過100個百分點，漲幅最大的永贏科技智選A超額收益率達(dá)到195.64個百分點，中航機遇領(lǐng)航A等6只基金的超額收益率超過130個百分點。

　　“2025年是主動權(quán)益基金揚眉吐氣的一年，給持有人帶來了顯著的超額收益。主動權(quán)益基金的全面復(fù)蘇，讓市場對基金經(jīng)理、基金公司乃至整個基金業(yè)的信心回升?？梢哉f，公募基金的主動管理能力已逐漸走出此前低谷期?！北本┮晃粰?quán)益基金經(jīng)理對證券時報記者表示。

　　業(yè)績分化十分明顯

　　從業(yè)績歸因和收益特征來看，大部分大放異彩的基金是AI科技行情的受益者。晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩對證券時報記者表示，2025年主動權(quán)益基金的亮眼業(yè)績與A股結(jié)構(gòu)性行情深度綁定，業(yè)績突出的基金多集中在科技細(xì)分領(lǐng)域，如光模塊、PCB、云計算、存儲等，還有部分基金重倉創(chuàng)新藥板塊。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上述72只翻倍基截至三季度末的前十大重倉股，平均倉位為62.72%，遠(yuǎn)超平均水平（46.2%）。永贏科技智選的十大重倉股倉位為73.25%，前三名重倉標(biāo)的就是炙手可熱的CPO三劍客“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）。中航機遇領(lǐng)航的重倉股倉位為77.25%，前三名重倉股除了新易盛、中際旭創(chuàng)外，還有液冷龍頭英維克。年內(nèi)收益率超140%的信澳業(yè)績驅(qū)動，重倉股倉位更是達(dá)到了81.87%，前三名重倉股分別為PCB龍頭滬電股份以及勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)。截至目前，新易盛、中際旭創(chuàng)年內(nèi)漲幅超過400%，英維克和天孚通信漲幅超過200%。

　　“2025年主動權(quán)益基金表現(xiàn)優(yōu)異，公募基金再次證明了主動管理能力這一比較優(yōu)勢?！币晃粡臉I(yè)時間超過20年的公募人士對證券時報記者表示，能否通過主動管理能力給持有人帶來收益、分享經(jīng)濟發(fā)展紅利，是衡量公募基金發(fā)展質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)。一般情況下，基金公司的固收產(chǎn)品規(guī)模占比較大，但這只是基本盤。在這個基礎(chǔ)上的主動權(quán)益基金，才是基金公司有別于同行乃至其他資管機構(gòu)的比較優(yōu)勢所在。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除72只翻倍基外，年內(nèi)還有700多只基金收益率超過50%，兩者合計達(dá)到了816只，在4378只基金中占比約為18.6%。與此同時，還有逾2000只基金年內(nèi)收益率不足30%，其中有112只基金錄得虧損。這些基金有不少重倉了白酒、銀行等藍(lán)籌資產(chǎn)，以及非創(chuàng)新藥的醫(yī)藥標(biāo)的。整體上看，主動權(quán)益基金收益率的中位數(shù)在29.03%位置，不及32.71%的平均值。

　　“今年基金的業(yè)績彈性非常驚人，但行情也比較極致，收益分化明顯。如醫(yī)藥行情主要集中在創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械、中醫(yī)藥等細(xì)分賽道表現(xiàn)一般。投資收益如果能覆蓋到更多持有人，持續(xù)性會更好一些，公募主動管理能力就既有銳度也有厚度，質(zhì)量會更好。”北京一家中小公募的市場總監(jiān)稱。

　　需惠及更多持有人

　　站在年末，2025年基金的高收益依然讓人贊嘆。但展望未來，市場關(guān)注更多的是如何讓主動權(quán)益基金在高質(zhì)量發(fā)展下持續(xù)煥發(fā)生機。

　　“這種突出的業(yè)績表現(xiàn)，固然會成為市場關(guān)注的焦點。但無論過去還是未來，能做出超高收益的基金畢竟是少數(shù)，需要平常心看待。”華南一位資深公募高管對證券時報記者表示，對持有人而言，需要了解已有收益是如何來的，更應(yīng)明白這種絕對領(lǐng)先的業(yè)績，不太可能一直持續(xù)下去，不可盲目追高。

　　“基礎(chǔ)行情畢竟是有波動的，市場風(fēng)格會在復(fù)雜因素影響下發(fā)生變換。持有人需要用配置思維而不是押注思維去投資基金，正確看待超常規(guī)業(yè)績領(lǐng)先的基金。持有的基金業(yè)績?nèi)绻哂谄骄?，就是不錯的，如果能進(jìn)前10%乃或者20%到30%，已是很優(yōu)秀了?！鄙鲜龉几吖鼙硎?。

　　該公募高管還強調(diào)，對基金管理人而言，在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)活躍的當(dāng)下，不僅要努力為持有人創(chuàng)造良好收益，更要努力控制好凈值回撤風(fēng)險?；仡櫣蓟鹦袠I(yè)的發(fā)展，基金投資可謂是“恒星”稀少“流星”喧囂，“作為一位老公募人，我期盼主動權(quán)益基金能百尺竿頭更進(jìn)一步。主動權(quán)益基金未來的發(fā)展，不一定能經(jīng)常見到2025年這樣個別基金收益特別突出的現(xiàn)象，但應(yīng)有數(shù)量更多、占比更高的業(yè)績良好且持續(xù)的基金，如此才能惠及更多持有人”。

　　“投資者對主動權(quán)益基金的信心，還有不少提升空間?！北本┮患夜嫉那镭?fù)責(zé)人對證券時報記者稱，從年末他拜訪北上深各大主流渠道機構(gòu)的情況來看，主動權(quán)益基金的申贖較此前有所回暖?？偟膩碚f，當(dāng)前贖回力量會稍微大于申購力量，基金總規(guī)模雖然在提升，但份額在下降。如果2026年收益行情的覆蓋面能進(jìn)一步擴大，主動權(quán)益基金的收益質(zhì)量會進(jìn)一步提升。

　　投研機制變革，為此帶來了希望。孫珩表示，公募投研土壤已從早期“經(jīng)驗驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動，頭部與中小機構(gòu)均搭建起覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的調(diào)研網(wǎng)絡(luò)，能更精準(zhǔn)捕捉細(xì)分賽道機會。此外，公募人才梯隊也正在形成“老將掌舵+中生代攻堅+新生代拓新”的層級結(jié)構(gòu)，加上基金公司優(yōu)化激勵機制，將績效考核周期拉長至3—5年并綁定投資收益，倒逼基金經(jīng)理摒棄短期博弈，聚焦長期價值挖掘。