未來(lái)產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)相奔赴A股市場(chǎng)
10月28日，禾元生物、西安奕材、必貝特等3家公司在上交所集體上市。由此，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層迎來(lái)首批新注冊(cè)企業(yè)上市，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新進(jìn)入新階段。
這樣熱鬧的時(shí)刻，在2025年的A股IPO市場(chǎng)，并不罕見(jiàn)。摩爾線程頭頂“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”的光環(huán)，扎根日益增長(zhǎng)的算力需求，以全棧式技術(shù)布局打造國(guó)產(chǎn)GPU“護(hù)城河”；沐曦股份為AI自主可控筑基石，自主研發(fā)的訓(xùn)推一體芯片曦云C500已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；百奧賽圖構(gòu)建了超過(guò)百萬(wàn)條實(shí)驗(yàn)級(jí)全人抗體序列，用自主搭建的技術(shù)平臺(tái)為全球新藥研發(fā)鋪路搭橋……一家家硬科技公司的上市，讓資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新跑出了“加速度”，A股市場(chǎng)含“科”量由此進(jìn)一步提升。
“我們感受到，2025年以來(lái)A股IPO市場(chǎng)在制度穩(wěn)定、審核節(jié)奏優(yōu)化以及市場(chǎng)預(yù)期逐步修復(fù)的背景下，呈現(xiàn)出明顯回暖態(tài)勢(shì)。這一變化對(duì)于科技創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是研發(fā)周期長(zhǎng)、投入強(qiáng)度高的生物醫(yī)藥企業(yè)而言，具有積極意義。”百奧賽圖副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)王永亮表示。
在王永亮看來(lái)，A股市場(chǎng)對(duì)“硬科技”“真創(chuàng)新”的支持導(dǎo)向正在進(jìn)一步強(qiáng)化。IPO市場(chǎng)的回暖有助于引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，支持原創(chuàng)技術(shù)和源頭創(chuàng)新，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的健康發(fā)展具有重要意義。
2025年，科創(chuàng)板“1+6”改革措施擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，向具備硬核科技、亟需資本市場(chǎng)助力的公司伸出了“橄欖枝”。2025年，上市輔導(dǎo)企業(yè)隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)大，一批人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等未來(lái)產(chǎn)業(yè)企業(yè)密集加入上市后備軍，有望進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的硬科技實(shí)力。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有近十家商業(yè)航天企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)，其中，微納星空擬向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺。在此之前，藍(lán)箭航天、屹信航天、中科宇航、天兵科技、星河動(dòng)力、星際榮耀都已啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。同時(shí)，智譜、道通智能等低空經(jīng)濟(jì)、人工智能公司亦在競(jìng)逐IPO。
12月26日，科創(chuàng)板“1+6”改革舉措又一項(xiàng)成果落地。上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，對(duì)尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)支持。
“AI、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)正是當(dāng)前全球科技競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)，也是中國(guó)發(fā)展‘新質(zhì)生產(chǎn)力’的關(guān)鍵方向。A股的上市標(biāo)準(zhǔn)從歷史財(cái)務(wù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)向了未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造；鼓勵(lì)企業(yè)大膽投入研發(fā)，不必因短期無(wú)法盈利而放棄登陸資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，從而在關(guān)鍵技術(shù)的‘攻堅(jiān)期’獲得寶貴的資本支持?！眹?guó)泰海通相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
制度變革也重塑市場(chǎng)參與者的行為模式。對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，其角色正從傳統(tǒng)的“合規(guī)把關(guān)人”向“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”與“企業(yè)成長(zhǎng)陪伴者”轉(zhuǎn)型。
“我們從‘會(huì)計(jì)師思維’轉(zhuǎn)向‘科學(xué)家+投資人思維’，加強(qiáng)對(duì)其技術(shù)壁壘、管線價(jià)值、市場(chǎng)空間、團(tuán)隊(duì)背景等非財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析，培育早期成長(zhǎng)企業(yè)。”上述國(guó)泰海通負(fù)責(zé)人透露稱(chēng)，公司在傳統(tǒng)法律和會(huì)計(jì)背景的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，積極引入生命科學(xué)、物理學(xué)、計(jì)算機(jī)等專(zhuān)業(yè)人才，以適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力項(xiàng)目的需求。
展望2026年，安永預(yù)測(cè)，IPO發(fā)行將逐步恢復(fù)常態(tài)，但并非簡(jiǎn)單回歸以往的高速擴(kuò)容，而是在市場(chǎng)承受能力范圍內(nèi)的有節(jié)奏“新常態(tài)”化發(fā)行。宏觀環(huán)境、市場(chǎng)資金和擬上市企業(yè)質(zhì)量是影響IPO發(fā)行節(jié)奏的重要因素。從行業(yè)分布來(lái)看，2026年的IPO會(huì)主要聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，商業(yè)航天、人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源以及生物醫(yī)藥等領(lǐng)域企業(yè)IPO申報(bào)的活躍度將進(jìn)一步提升。
吳清近日在《提高資本市場(chǎng)制度的包容性適應(yīng)性》署名文章中表示，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，是“十五五”規(guī)劃建議明確提出的任務(wù)，也是提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措?！笆逦濉逼陂g，要進(jìn)一步健全科技創(chuàng)新企業(yè)識(shí)別篩選、價(jià)格形成等制度機(jī)制，更加精準(zhǔn)有效地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市。
可以預(yù)見(jiàn)，2026年，我們將迎來(lái)一個(gè)更加規(guī)范、包容、有活力的資本市場(chǎng)。