來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)

當(dāng)人工智能的浪潮席卷千行百業(yè)，全球科技巨頭加速算力布局，資本市場關(guān)于AI的熱度亦如燎原之火蔓延。在一片喧囂之中，華夏基金舉辦的“年度對話|DeepAlpha：科技引領(lǐng)下的全球多元配置”，正試圖以冷靜分析幫助投資者穿透市場噪音，捕捉價值賽道。

本次年度對話匯聚知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝以及華夏基金祝青、顧鑫峰、施知序、郭琨研、孫蒙以及華龍等主被動、策略、量化等多位嘉賓，圍繞市場新格局、新動能與新機(jī)遇，從宏觀到科技、從全球到配置進(jìn)行多維度解讀，旨在為投資者在AI浪潮與宏觀大勢中提供追蹤Beta、發(fā)現(xiàn)Alpha的思考錨點(diǎn)。

DeepTalk是華夏基金于2025年戰(zhàn)略級孵化的專業(yè)內(nèi)容品牌，定位為"高質(zhì)量、高信噪比的投資知識傳播欄目"，致力于將專業(yè)投研能力轉(zhuǎn)化為用戶可感知的價值——以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容陪伴投資者穿越周期，成為長期信賴的專業(yè)伙伴。經(jīng)過持續(xù)深耕，DeepTalk已構(gòu)建起涵蓋直播、視頻、音頻、圖文的完整內(nèi)容生態(tài)，形成國內(nèi)傳播與國際化布局雙線并行的格局。

宏觀前瞻，在不確定性中尋找機(jī)會

面對百年變局、大國博弈與技術(shù)革命交織的宏觀圖景，與會嘉賓一致認(rèn)為，未來或需關(guān)注長期結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。

劉煜輝教授指出，2026年市場的核心問題是美元，美國通過“All in AI”將大量資本投入AI基建，科創(chuàng)資本、AI資本以及加密貨幣等“新錢”體系成為美元新基石。但目前，美國AI領(lǐng)域或面臨三重沖突，分別為金融鏈條的交叉與脆弱性、強(qiáng)悍算力與老化能源基礎(chǔ)設(shè)施的失衡，以及智能替代人工導(dǎo)致的收入通縮與算力迭代財(cái)務(wù)成本的急劇上升。

他認(rèn)為，本輪AI科創(chuàng)革命成功的關(guān)鍵，是AI后端能否形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成經(jīng)濟(jì)閉環(huán)。我國憑借強(qiáng)大的落地能力和完備的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，有望實(shí)現(xiàn)這一閉環(huán)。面對宏觀不確定性，他主張以“啞鈴策略”進(jìn)行有效風(fēng)控，一端聚焦高股息資產(chǎn)，另一端布局長期結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會，如循環(huán)經(jīng)濟(jì)、新能源產(chǎn)業(yè)、深空航天產(chǎn)業(yè)等方向。

華夏基金宏觀策略研究員祝青則從更具操作性的年度視角出發(fā)，將宏觀線索映射為具體的策略方向。她認(rèn)為，2026年的宏觀主線或是“行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣格局延續(xù)”與“資金向權(quán)益資產(chǎn)的再配置”，一方面，AI是景氣高增的產(chǎn)業(yè)方向；另一方面，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的估值雖然提升，但內(nèi)外部依舊存在繼續(xù)配置權(quán)益的動力。

她強(qiáng)調(diào)，2026年市場可能進(jìn)入“盈利兌現(xiàn)期”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會大于指數(shù)性機(jī)會，投資需更聚焦業(yè)績的確定性與產(chǎn)業(yè)邏輯的持續(xù)性。除堅(jiān)守AI高景氣主線外，可增配具備股息增長彈性的“類紅利”資產(chǎn)作為組合緩沖墊，并關(guān)注港股在人民幣資產(chǎn)重估中的彈性。

科技引領(lǐng)，掘金AI時代的Alpha

盡管2025年科技賽道的表現(xiàn)已經(jīng)足夠精彩，但與會嘉賓對2026年的AI投資依然保持著審慎的樂觀。華夏基金多名投研人員認(rèn)為，AI周期尚未結(jié)束，正逐步走向深入。

華夏北交所精選基金經(jīng)理顧鑫峰將移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史與本輪AI進(jìn)程進(jìn)行類比，指出AI正處于以算力為核心的“上半場”，未來對千行百業(yè)的賦能可能才剛剛開始，或孕育著豐富投資機(jī)會。

今年以來業(yè)績翻倍基之一的華夏數(shù)字產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理施知序則通過詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析指出，2025年AI行業(yè)出現(xiàn)了關(guān)鍵變化，從研發(fā)階段向商業(yè)化飛輪遷移。從投入意愿、投入能力和當(dāng)前估值水平看，行業(yè)整體并未達(dá)到泡沫化階段。但考慮到2026年可能是高波的一年，在投資上需優(yōu)選Alpha產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，聚焦擴(kuò)展更快需求更確定的客戶、在產(chǎn)業(yè)鏈價值分配里有通脹的環(huán)節(jié)以及產(chǎn)業(yè)鏈新技術(shù)交叉點(diǎn)等機(jī)會。

此外，中美AI的發(fā)展路徑也成為貫穿整場的一條暗線。施知序表示，對于國內(nèi)模型與應(yīng)用的發(fā)展完全不悲觀，國內(nèi)不少公司已在模型端推出優(yōu)秀產(chǎn)品，從整體上看，若2026年國產(chǎn)算力的需求與供給兩邊同步優(yōu)化，行業(yè)可能迎來較好的Beta及國產(chǎn)化率提升的Alpha。

華夏基金投資研究員郭琨研也認(rèn)為，目前無需過度擔(dān)憂美國AI泡沫，對海外AI產(chǎn)業(yè)趨勢依舊保持謹(jǐn)慎樂觀，局部可能確有風(fēng)險(xiǎn)，在投資時需優(yōu)選確定性較高的玩家與環(huán)節(jié)，并積極跟蹤、應(yīng)對變化。

平臺聚力，構(gòu)建適應(yīng)時代劇本的投資組合

面對快速變化的市場，資產(chǎn)配置也面臨著一定的復(fù)雜性。在具體的資產(chǎn)配置上，幾位嘉賓為投資者勾勒出了一張清晰的地圖，力求將市場洞察轉(zhuǎn)化為更為具體的投資組合。

華夏智勝先鋒基金經(jīng)理孫蒙指出，AI技術(shù)可賦能量化策略，通過算法對市場數(shù)據(jù)進(jìn)行更精準(zhǔn)的覆蓋，助力形成更快速的規(guī)律抽取與更客觀的預(yù)期決策，為投資者提供應(yīng)對市場波動的“安全墊”。目前，華夏基金的量化產(chǎn)品主要采用AI輔助選股、多因子選股兩種方式，追求相對穩(wěn)健的超額收益表現(xiàn)，未來，華夏基金也將結(jié)合固收+的不同產(chǎn)品類型，從波動率、回撤等角度適配主動量化策略。

除AI敘事外，黃金配置價值也備受關(guān)注。華夏黃金股ETF基金經(jīng)理華龍認(rèn)為，美元指數(shù)、避險(xiǎn)情緒與通脹預(yù)期均對黃金中期價格形成明顯支撐。考慮到央行連續(xù)13個月增持黃金、投資者持續(xù)借道黃金ETF布局黃金，板塊未來或依舊值得青睞。他指出，投資者或需避免短期交易思維，可采用低成本、高流動性的黃金ETF進(jìn)行核心配置，風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者則可利用“黃金股ETF”這一“金價放大器”博取更高彈性。

事實(shí)上，華夏基金為2026年描繪的配置藍(lán)圖，正是其多資產(chǎn)投資管理平臺綜合能力的體現(xiàn)。華夏基金多資產(chǎn)全能平臺是公司基于資產(chǎn)配置核心理念構(gòu)建的戰(zhàn)略性平臺，旨在通過整合全資產(chǎn)類別與投研資源，為投資者提供一站式、全流程的資產(chǎn)管理解決方案。通過多資產(chǎn)全能平臺，華夏基金構(gòu)建“資產(chǎn)管理+財(cái)富管理”雙輪驅(qū)動生態(tài)，以產(chǎn)品、人才與科技體系為支撐，為2.5億投資者打造符合時代要求的綜合性資產(chǎn)管理標(biāo)桿。

多資產(chǎn)全能平臺力爭打通從資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)、定義、創(chuàng)設(shè)到管理的整體業(yè)務(wù)鏈條，覆蓋主動權(quán)益、固定收益、指數(shù)投資、量化策略、FOF、REITs、跨境投資及另類投資等多個領(lǐng)域，形成超過400只公募產(chǎn)品的多元化產(chǎn)品體系，能夠響應(yīng)全球配置、行業(yè)細(xì)分、跨市場等多維投資需求，切實(shí)提升投資者的獲得感和持有體驗(yàn)。

平臺秉持“樂高思維”，通過精細(xì)化、顆?；馁Y產(chǎn)創(chuàng)設(shè)，支撐財(cái)富管理領(lǐng)域靈活的策略組合。在運(yùn)作機(jī)制上，依托深度協(xié)同的投研平臺與智能投研系統(tǒng)“靈犀”“萬象”等科技工具，推動投資決策的科學(xué)化與紀(jì)律化，持續(xù)輸出風(fēng)格穩(wěn)定、邏輯清晰、業(yè)績可復(fù)制的投資成果。同時，平臺具備國際化布局能力，借助跨境資質(zhì)與全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供跨市場的資產(chǎn)配置支持，致力于實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健回報(bào)。

（CIS)