專題：公募基金銷售行為規(guī)范征求意見：不得展示三年期以下基金業(yè)績排名，不得對(duì)基金銷量、基金規(guī)模等進(jìn)行排名

　　對(duì)于公募基金從業(yè)人員來說，近期最為關(guān)注的，莫過于《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》（下稱“指引”）的出爐。績效考核作為“指揮棒”，牽一發(fā)而動(dòng)全身，指引積極地在制度層面踐行“以投資者為本”的行業(yè)發(fā)展理念，對(duì)行業(yè)帶來長期且深遠(yuǎn)的影響。

　　從指引主要內(nèi)容看，包括基金公司要改革薪酬分配機(jī)制，基本薪酬與績效薪酬應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)比例，避免因薪酬結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)隱患或業(yè)務(wù)激進(jìn)行為。對(duì)于基金公司績效考核機(jī)制，要求全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，納入產(chǎn)品實(shí)際盈虧、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比情況等指標(biāo)，并對(duì)高管、投資人員、銷售人員設(shè)置差異化考核指標(biāo)和權(quán)重。

　　此外，為了更好地將基金行業(yè)相關(guān)各方利益捆綁在一起，指引還要求公司高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人用其部分薪酬買入公司旗下基金，基金經(jīng)理也要拿出一定薪酬買入本人所管基金。長期業(yè)績欠佳的基金經(jīng)理將被降薪。

　　綜合來看，指引的核心，意在通過重構(gòu)績效考核這根“指揮棒”，將基金管理人、基金經(jīng)理的利益與基金持有人的利益深度綁定，力圖讓“以投資者為本”的行業(yè)基石，從基金公司的自我道德追求，變?yōu)榭珊饬俊⒖勺匪?、可問?zé)的商業(yè)法則。

　　回顧公募基金行業(yè)發(fā)展歷史，“基金賺錢，基民不賺錢”已成為行業(yè)痼疾，部分原因是在極端行情中投資者容易追漲殺跌。不過，基金公司和基金經(jīng)理違背“以投資者為本”也是重要原因。由于公募基金主要收入源于固定管理費(fèi)，其收入和資產(chǎn)管理規(guī)模掛鉤，他們對(duì)規(guī)模增長有天然的沖動(dòng)。

　　因此，在行情中后期，基金公司往往還在加緊營銷，因?yàn)榇藭r(shí)更容易吸引投資者買入。部分基金經(jīng)理為了追求短期業(yè)績，則會(huì)采用押注賽道的激進(jìn)策略。然而，上述行為通常難以給投資者帶來真正回報(bào)，沒有“以投資者為本”，背離了“受人之托，忠人之事”的信義義務(wù)。

　　指引的出臺(tái)，正是從制度層面系統(tǒng)性地矯正這一錯(cuò)配，其核心是通過一系列可量化、硬約束的規(guī)則，構(gòu)建一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的共同體，通過具有穿透力的利益綁定機(jī)制，讓管理人“與持有人坐在同一條船上”。

　　實(shí)話實(shí)說，指引的要求不低。在定量指標(biāo)中，包括基金產(chǎn)品業(yè)績、投資者盈虧情況等基金投資收益指標(biāo)。其中基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括基金凈值增長率、業(yè)績比較基準(zhǔn)對(duì)比等，投資者盈虧情況指標(biāo)則包括基金利潤率、盈利投資者占比等。作為開放式基金的公募基金，如果投資者追漲殺跌，往往很難賺到錢，此次新規(guī)將績效考核跟投資者的盈虧情況掛鉤，在特定市場行情中要達(dá)成目標(biāo)并不容易。

　　不可否認(rèn)，任何一場深刻的制度變革，在帶來積極影響的同時(shí)，也必然伴隨著新的挑戰(zhàn)和需要平衡的考量。指引對(duì)于“顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高”的表述，業(yè)內(nèi)同樣有所期待。唯有公平對(duì)等的獎(jiǎng)懲機(jī)制，才能更好地服務(wù)行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　制度的生命力在于執(zhí)行。指引意在讓“以投資者為本”落到實(shí)處。制度是行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基石。唯有各方嚴(yán)格落實(shí)指引要求，將規(guī)則條款轉(zhuǎn)化為日常經(jīng)營的行為準(zhǔn)則，才能真正破解行業(yè)痼疾，推動(dòng)公募行業(yè)回歸資管本源，在制度護(hù)航下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。