7月30日，阿根廷未能完成支付一筆達5.39億美元的利息，出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約。受此影響，阿根廷股市暴跌、比索大幅貶值，全球金融市場也受波及出現(xiàn)了不同程度的下跌。

　　“技術(shù)性違約”沖擊全球市場

　　不同于本世紀(jì)初因缺乏償付能力而違約，阿根廷這一次卻是因為美國法院的一紙判決書。根據(jù)美國最高法院今年6月中旬的裁決，在阿根廷未償還以NML資本管理公司領(lǐng)銜的所謂“禿鷲基金”總額為13.3億美元的債務(wù)之前，凍結(jié)其海外資產(chǎn)。此舉導(dǎo)致阿根廷已經(jīng)轉(zhuǎn)給清算行美國紐約梅隆銀行的利息資金，最終未能到達債權(quán)人手上。

　　因為上述原因，阿根廷本次違約行為可以算是一種“技術(shù)性違約”。截至今年7月末，阿根廷外匯儲備為290.2億美元，即便要全部支付“禿鷲基金”債務(wù)也是其可以承受的。但這筆債務(wù)是本世紀(jì)初阿根廷違約債務(wù)的一部分。一旦阿根廷選擇全額支付，也就意味著此前進行的債務(wù)重組功虧一簣，其他債權(quán)人依據(jù)當(dāng)年債務(wù)重組中的“未來權(quán)益聲索（即RUFO）”，可以向阿根廷政府提出全額還債要求。阿根廷將面臨的是初始金額達1320億美元的債務(wù)追索，這就遠遠超出其目前所能承受的范圍?？梢?，債務(wù)違約似乎成為阿根廷無法避免的命運。

　　面對本世紀(jì)初以來阿根廷第二次債務(wù)違約，市場迅速作出了反應(yīng)。7月30日至8月1日，國際三大評級機構(gòu)標(biāo)普、惠譽、穆迪相繼調(diào)降阿根廷主權(quán)信用評級，阿根廷金融市場遭遇嚴(yán)重沖擊。7月31日，阿根廷Merval指數(shù)暴跌8.39%，股市市值蒸發(fā)了47.1億美元。資金大幅流出阿根廷，導(dǎo)致比索匯率大幅貶值。截至7月31日，阿根廷比索對美元匯率較7月初貶值近1個百分點至8.2比索/美元。

　　或引發(fā)阿根廷更大的危機

　　作為南美地區(qū)僅次于巴西的第二大經(jīng)濟體，阿根廷在本世紀(jì)初債務(wù)重組之后保持了較快的增長步伐，2003-2008年復(fù)合年均增速為8.4%。本輪全球金融危機之后，阿根廷經(jīng)濟快速反彈，2010年、2011年增速分別達9.2%和8.7%。近年來，雖然在新興市場經(jīng)濟增速持續(xù)下滑的背景下，阿根廷實際GDP增速也明顯下降，但經(jīng)濟實力仍在不斷增強。據(jù)IMF統(tǒng)計，2013年阿根廷人均GDP達到11766.48美元。

　　盡管如此，阿根廷當(dāng)前面臨的形勢仍然十分嚴(yán)峻。一是外匯儲備急劇縮水。2011年下半年開始，阿根廷就出現(xiàn)了外匯儲備迅速流失的情況。在2011年6月至2014年6月三年間，阿根廷外匯儲備降幅達到43.4%。雖然阿根廷政府為穩(wěn)定外匯儲備，出臺了一系列嚴(yán)格的外匯管制和進口管制措施，但實際效果有限，反而加劇市場運行的惡化程度。二是通貨膨脹不斷惡化。隨著金融危機期間大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策以及發(fā)達國家量化寬松形成的大量跨境資本流入對物價水平的沖擊，阿根廷通貨膨脹率過去五年多來持續(xù)走高。截至今年6月份，消費者物價指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比漲幅分別高達21.9%和26.3%。為應(yīng)對日益嚴(yán)重的通貨膨脹，阿根廷央行連續(xù)多次上調(diào)基準(zhǔn)利率，目前已達到28.8%。三是出口貿(mào)易持續(xù)下降。2012-2013年，阿根廷主要出口商品總值連續(xù)下跌，今年一季度出口同比跌幅更是達16.4%。受此影響，阿根廷經(jīng)常賬戶赤字占GDP比例較去年第四季度上升0.4個百分點至1.1%，進一步加劇了外匯儲備流失的壓力。

　　在此背景下再次出現(xiàn)的債務(wù)違約可能引發(fā)阿根廷更大危機。阿根廷在本世紀(jì)初債務(wù)違約之后就很難再進入國際資本市場融資，這一次雖可以說是“技術(shù)性違約”，但卻對國際投資者敲響了警鐘，可能引發(fā)國際資本大幅流出阿根廷，阿根廷金融市場及比索匯率將面臨較大的沖擊，外匯儲備或?qū)⒗^續(xù)縮水，通脹風(fēng)險進一步攀升，多種風(fēng)險相互疊加最終可能將阿根廷推向危機的深淵。

　　對全球經(jīng)濟影響幾何

　　阿根廷是世界糧食和肉類重要生產(chǎn)國和出口國，是全球第三大大豆出口國和最大的豆粕供應(yīng)國，素有“糧倉肉庫”之稱。本次違約事件可能通過糧食和肉類出口渠道對全球經(jīng)濟造成一定的影響。一方面，隨著跨境資本流出、資金成本抬升，企業(yè)增加投資以擴大生產(chǎn)規(guī)模壓力加大，影響糧食和肉類的供給，進而對全球商品市場造成沖擊。另一方面，在物價指數(shù)持續(xù)攀升的背景下，農(nóng)戶“惜售”行為已開始出現(xiàn)，未來還可能出現(xiàn)囤積大豆以應(yīng)對阿根廷政府可能采取提高進口壁壘對抗債務(wù)違約的措施。

　　但考慮到阿根廷經(jīng)濟總量及對外貿(mào)易在全球中的份額仍然較小，其對全球經(jīng)濟的沖擊程度可能有限。據(jù)IMF統(tǒng)計，2013年以購買力平價（PPP）計算，阿根廷在全球經(jīng)濟總量中的占比不足1%。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估算，2013年阿根廷各類產(chǎn)品出口貿(mào)易規(guī)模全球占比不足0.5%，即便是食物類產(chǎn)品出口也僅為全球的3%。與此同時，阿根廷金融市場的規(guī)模在全球占比也偏小，截至今年7月31日，阿根廷股市市值僅為全球股市總市值的0.08%。如果阿根廷未來沒有爆發(fā)新的系統(tǒng)性風(fēng)險，國際市場受本次“技術(shù)性違約”的沖擊將逐步消解，不大可能就此形成一場新的金融經(jīng)濟危機。

　　中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險及應(yīng)對

　　中國是全球最大的大豆進口國，今年上半年進口大豆總量較上年同期增加了24.5%至3420.9萬噸，而進口來源主要就是美國、巴西和阿根廷。可以預(yù)見，債務(wù)違約對阿根廷大豆等糧食出口的沖擊可能將對中國造成一定的負面影響。當(dāng)然，在中國進口的全部商品中，來自阿根廷的僅占總金額的0.14%，只要我國合理調(diào)整好進口策略，做好大豆等相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險防范措施，阿根廷出口商品供給波動所形成的實質(zhì)性影響將較為有限。

　　未來更多的風(fēng)險可能來自對阿根廷的直接投資及貸款項目。近年來中國對阿根廷直接投資以較快速度增長，截至2012年末直接投資存量近9億美元，中國國家開發(fā)銀行也向阿根廷提供了多項美元貸款以支持其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。債務(wù)違約對阿根廷國內(nèi)金融市場的沖擊及對實體經(jīng)濟的影響，可能加大直接投資及貸款的風(fēng)險?！白叱鋈ァ逼髽I(yè)及相關(guān)金融機構(gòu)需提前準(zhǔn)備好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，及時采取措施防范風(fēng)險擴大。

　　此外，阿根廷債務(wù)違約可能引發(fā)的新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險亦值得警惕。今年初德國媒體測算了未來十年各國破產(chǎn)的可能性，阿根廷以85.8%的破產(chǎn)概率排在榜首。未來一旦阿根廷債務(wù)問題出現(xiàn)進一步惡化趨勢，新興市場主權(quán)債務(wù)風(fēng)險激增，中國也將受到波及。我國地方政府債務(wù)問題近年來已經(jīng)引起愈來愈多的關(guān)注，為避免其可能成為今后危機之源，應(yīng)在審計審查的基礎(chǔ)上，及時采取有效應(yīng)對措施，積極促進地方政府債務(wù)模式的改革和創(chuàng)新，全力保障政府性債務(wù)風(fēng)險真正可控。